Tmavé zásoby likvidity jsou soukromé burzy cenných papírů určené k obchodování s velkými bloky cenných papírů mimo veřejné oko. Tato obchodní místa se nazývají „tmavá“ kvůli jejich naprosté nedostatečné transparentnosti, což prospívá velkým hráčům, ale může retailového investora znevýhodnit.
Velké investory upřednostňují temné fondy před veřejnými burzami cenných papírů, jako je New York Stock Exchange nebo NASDAQ, protože mohou diskrétně nakupovat nebo prodávat obrovské množství akcií - ve stovkách tisíců či dokonce milionů - bez obav z pohybu tržní ceny akcií jednoduše o vyjadřující záměr. V průběhu let se však temné fondy rozrostly natolik, že se odborníci obávají, že akciový trh již není schopen přesně odrážet cenu cenných papírů. I když se odhady liší, odhaduje se, že temné fondy představují 15 procent amerického a 6 procent evropského objemu obchodování. Zde jsou některé z výhod a nevýhod tmavých bazénů. (V úvodu do temných bazénů a měli byste se bát likvidity tmavých bazénů?)
Výhody Dark Pools
- Omezený dopad na trh : Hlavním důvodem vzniku temných fondů bylo jejich příslib výrazně snížit dopad velkých objednávek na trh. Institucionální investoři a obchodníci se musí neustále potýkat s tím, že trh kupuje nebo prodává velké bloky akcií nepříznivě. Výsledkem je, že nakonec zaplatí za nákupní transakce více, než by chtěli, a obdrží nižší ceny, než by očekávali za prodejní transakce. Funkce úplné transparentnosti veřejných trhů nefunguje ve prospěch velkých investorů, protože jejich obchodní záměry jsou viditelné pro všechny. Na rozdíl od toho, protože temné fondy nejsou přístupné veřejnosti a jsou zcela neprůhledné, lze velkoobjemové obchody překročit, aniž by drobní investoři byli moudřejší ohledně zúčastněných stran, velikosti obchodu nebo realizační ceny. V důsledku toho budou mít obchody prováděné v tmavých poolech velmi omezený dopad na trh ve srovnání s podobnými obchody prováděnými na veřejných burzách. Potenciálně lepší ceny : Vzhledem k tomu, že temné fondy obvykle mají pouze účastníky jako velké účastníky, může operátor velkého trhu porovnávat velké objednávky za ceny, které mohou být příznivější než ceny na veřejných burzách. Například křížení objednávek ve středu nejlepší nabídky a poptávkových cen by mělo za následek lepší cenu získanou kupujícím i prodávajícím. Nižší náklady : Obchody prováděné na tmavých fondech neúčtují poplatky za směnu. To může časem přispět k výrazným úsporám nákladů. Objednávky přeškrtnuté uprostřed rozpětí nabídky / poptávky také snižují náklady spojené s rozpětím.
Nevýhody Dark Pools
- Ceny mimo trh se mohou zdaleka lišit od veřejného trhu : Ceny, za které jsou obchody prováděny v tmavých poolech, se mohou lišit od cen zobrazovaných na veřejných trzích, což retailové investory značně znevýhodňuje. Například, pokud se řada velkých institucí rozhodne samostatně vyprázdnit své zásoby akcií a prodej bude proveden v rámci temného fondu za cenu výrazně nižší, než je směnná cena, maloobchodní kupující, kteří nevědí o uskutečněném prodeji, soukromě mají nespravedlivou nevýhodu. Možná neefektivnost a zneužití : Nedostatek transparentnosti v tmavých fondech by mohl mít za následek špatné provádění obchodů nebo zneužití, jako je front-running (nákup nebo prodej na vlastní účet na základě předchozí znalosti objednávek klientů na cenný papír). Konflikty zájmů jsou také možné. Například proprietární obchodníci provozovatele fondu mohou obchodovat proti klientům fondu. Komise pro cenné papíry a burzy již citovala porušení a pokutovala některé banky, které provozují temné fondy. Predátorská taktika vysokofrekvenčních obchodníků : Ve svém bestselleru Flash Boys: Wall Street Revolt Michael Lewis zdůrazňuje, že neprůhlednost tmavých fondů způsobuje, že objednávky klientů jsou náchylné k dravým obchodním praktikám vysokofrekvenčních obchodních společností. Jeden takový postup se nazývá ping ( viz lépe znáte svou vysokofrekvenční obchodní terminologii). Vysokofrekvenční obchodní firma vydává malé objednávky, aby detekovala velké skryté příkazy v tmavých fondech. Jakmile je taková objednávka detekována, firma ji provede předem a zisky na úkor účastníka fondu. Zde je příklad: vysokofrekvenční obchodní firma zadává nabídky a nabídky v malém množství (jako 100 akcií) pro velké množství kotovaných akcií; Pokud je příkaz k akciím XYZ realizován (tj. někdo si ho koupí v temné oblasti), upozorní to vysokofrekvenční obchodní firmu na přítomnost potenciálně velké institucionální objednávky akcií XYZ. Vysokofrekvenční obchodní společnost poté shromáždí všechny dostupné akcie XYZ na trhu a doufá, že je prodá zpět instituci, která tyto akcie kupuje.
Sečteno a podtrženo
Zatímco tmavé bazény nabízejí velké výhody velkým hráčům, nedostatek transparentnosti, který je jejich největším prodejním místem, má také řadu nevýhod. Patří mezi ně cenová odchylka od veřejných trhů a možnost zneužití.
