Co je to referenční povinnost?
Referenční závazek je speciálně určený dluhový závazek, na kterém je založen úvěrový derivát, jako je swap na úvěrové selhání, a je emitován referenčním subjektem. Nepředstavuje všechny formy dluhu emitované účetní jednotkou, ale pouze konkrétní závazek. Tento závazek je často skutečným dluhovým cenným papírem, který byl k zajištění zajištěn.
Porozumění referenční povinnosti
Referenční závazek je specifická emise dluhového cenného papíru, na který se obě strany v transakci s úvěrovými deriváty vsazují proti sobě. Například pětiletý dluhopis společnosti, banky nebo země. Pokud referenční subjekt selže v této záležitosti (nebo dojde k jiné konkrétní dohodnuté události), kupující zajištění úvěru na referenční závazek obdrží výplatu. Kupující ochrany obdrží náhradu za skutečnost, že účetní jednotka neprovedla platbu za referenční povinnost. Pokud nenastane žádná spouštěcí (výchozí) událost k referenčnímu závazku, zisky z prodeje úvěrového derivátu z prémie placené kupujícím. Podobně jako u pojistného produktu, kde si pojišťovna ponechá pojistné placené pojistníkem, pokud nedojde k žádné nehodě a pojistné události.
Standardní formou zajištění úvěru na referenční závazek je swap úvěrového selhání (CDS), což je zvláštní typ swapu, který je určen k převodu úvěrové expozice referenčního závazku ve swapu mezi dvěma nebo více stranami. V případě swapu s úvěrovým selháním kupující swapu vyplácí prodávajícímu swapu pojistné až do data splatnosti smlouvy. Často se jedná o období pěti let, protože tato splatnost je nejčastější a nejlikvidnější součástí trhu úvěrových swapů.
Povinnost odkazu v kontextu
Tento diagram ukazuje základní mechaniku nástroje CDS. Osoba kupující zajištění úvěru obdrží výplatu, pokud dojde k úvěrové události na referenční povinnost. Pokud se nic nestane v souvislosti s referenční povinností, prodávající CDS si pojistné ponechá.
Je nezbytné určit referenční povinnost, protože nejednoznačnost může vést k problémům s vymáháním v případě prodlení. Například při nákupu zajištění úvěru na konkrétní dluhopis vydaný společností nebo bankou je nezbytné správně určit referenční povinnost. To se obvykle provádí odkazem na jeho číslo ISIN. Tím se zabrání nejasnostem ohledně splatnosti, kupónu nebo měny emitovaného dluhopisu.
