Co je to zatahovací dluhopis
Stahovatelný dluhopis je dluhopis, který má pro držitele možnost donutit emitenta splatit dluhopis před splatností v nominální hodnotě. Kombinuje dluhopis s opcí s právem prodeje, což držiteli umožňuje předčasně inkasovat jistinu dluhopisu.
Investor se může rozhodnout zkrátit splatnost dluhopisu kvůli nepříznivým tržním podmínkám nebo pokud vyžadují jistinu dříve, než se očekávalo. Zatahovatelná vazba se někdy označuje také jako put put, putable bond nebo puttable bond.
BREAKING DOWN Výsuvný dluhopis
Dluhopis s výsuvným dluhopisem stanoví základní limit ceny dluhopisu bez ohledu na zvýšení úrokových sazeb před datem splatnosti. Zpočátku bylo pravidlem to, že stahovatelné dluhopisy byly vydány s výnosem o 0, 2% nižším než běžný dluhopis téhož emitenta. V poslední době se tyto obligace s růstem opcí a swapových trhů oceňují pomocí technik oceňování opcí.
Pro stanovení ceny zatahovatelného dluhopisu musí být nejprve stanovena hodnota podkladového dluhu pomocí metody diskontovaných peněžních toků (DCF). Funkce put se pak měří jako výhoda držení nebo uplatnění vložené možnosti pomocí modelování cen opcí. Tato metoda stanovení ceny je základem hodnoty dluhu v různých datech ocenění opcí až do okamžiku splatnosti dluhopisu. Výhoda zatahovatelného dluhopisu se proto rovná jeho peněžním tokům plus hodnotě prodejní funkce.
Na druhé straně, pro investory, kteří chtějí právo prodloužit počáteční splatnost do delšího data splatnosti, fungují prodlužovatelné dluhopisy téměř stejným způsobem jako dluhopisy splatné zpět. Investoři používají stahovatelné i rozšiřitelné dluhopisy ke změně podmínek svého portfolia, aby využili změny úrokových sazeb. Když úrokové sazby rostou, prodlužovatelné a stahovatelné dluhopisy fungují jako dluhopisy s kratší dobou splatnosti; když úrokové sazby klesají, fungují jako dluhopisy s delší dobou.
Příklad zatahovatelného dluhopisu
Předpokládejme, že společnost vydává na trh dvacetileté stahovatelné dluhopisy. Tato zatahovací pozice znamená, že investor, který kupuje dluhopis od emitenta, má právo obdržet nominální hodnotu nebo nominální hodnotu dluhopisu kdykoli před datem splatnosti. Pokud investor uplatní právo na stažení, propadne zbývající kuponová platba na dluhopis.
Investor by mohl uplatnit možnost odvolání kvůli nepříznivým ekonomickým podmínkám, jako je zvýšení úrokových sazeb. Zvýšení úrokových sazeb by se promítlo do nižších cen dluhopisů. V důsledku toho by investoři mohli zvážit přechod na dluhopisy s vyšším výnosem.
