Velká potenciální návratnost za velmi malou prémii - to je přirozená přitažlivost strategie zvládání rizik. Ačkoliv strategie zvracení rizik jsou široce využívány na trzích devizových a komoditních opcí, pokud jde o akciové opce, mají tendenci je využívat především institucionální obchodníci a zřídka retailoví investoři. Strategie zvratu rizik se mohou zdát trochu skličující k možnosti neophyte, ale mohou být velmi užitečnou „možností“ pro zkušené investory, kteří jsou obeznámeni se základními hovory a voláními.
Zrušení rizika je definováno
Nejzákladnější strategie zvrácení rizika spočívá v prodeji (nebo psaní) prodejní opce za peníze (OTM) a současném nákupu OTM hovoru. Jedná se o kombinaci krátké pozice a dlouhé pozice hovoru. Vzhledem k tomu, že zápis prodejního místa povede k tomu, že obchodník s opcemi obdrží určitou částku pojistného, lze tento příjem z pojistného použít k nákupu hovoru. Pokud jsou náklady na nákup hovoru vyšší než prémie přijatá za psaní prodejního místa, strategie by zahrnovala čistý debet. Naopak, pokud je prémie přijatá z psaní putu vyšší než cena hovoru, strategie vygeneruje čistý kredit. V případě, že by přijatá prémia za putování byla rovna výdajům za volání, šlo by o obchod bez nákladů nebo s nulovými náklady. Samozřejmě je třeba vzít v úvahu také provize, ale v následujících příkladech je ignorujeme, aby věci zůstaly jednoduché.
Důvodem, proč je tzv. Obrácení rizika nazýváno, je to proto, že odvrací riziko „vychýlení z volatility“, které obvykle obchodníkovi s opcemi čelí. Zjednodušeně řečeno, tady to znamená. OTM sázky mají obvykle vyšší implikovanou volatilitu (a jsou proto dražší) než volání OTM, kvůli vyšší poptávce po ochranných rezervách k zajištění dlouhých pozic akcií. Protože strategie zvrácení rizika obecně zahrnuje prodej opcí s vyšší implikovanou volatilitou a nákup opcí s nižší implikovanou volatilitou, toto zkreslené riziko je obráceno.
Aplikace pro zvrácení rizika
Zvrácení rizika lze použít buď pro spekulace, nebo pro zajištění. Pokud se používá pro spekulace, lze pomocí strategie obrácení rizika simulovat syntetickou dlouhou nebo krátkou pozici. Pokud se používá pro zajištění, používá se strategie pro zvrácení rizika k zajištění rizika existující dlouhé nebo krátké pozice.
Dvě základní varianty strategie zvrácení rizika použité pro spekulace jsou:
- Napište OTM Put + Buy OTM Call; to je ekvivalent syntetické dlouhé pozice, protože profil rizika a odměny je podobný profilu dlouhé akciové pozice. Tato strategie, známá jako býčí zvrácení rizika, je rentabilní, pokud akcie výrazně rostou, a je nerentabilní, pokud prudce klesá. Napište OTM Call + Buy OTM Put; toto je ekvivalentní syntetické krátké pozici, protože profil rizika a odměny je podobný profilu krátké akciové pozice. Tato medvědí strategie zvráceného rizika je zisková, pokud akcie prudce klesají, a je nerentabilní, pokud se významně oceňuje.
Dvě základní varianty strategie zvrácení rizika použité pro zajištění jsou:
- Napište OTM hovor + Koupit OTM put; to se používá k zajištění stávající dlouhé pozice a je také známé jako „límec“. Specifickou aplikací této strategie je „bezcenný límec“, který umožňuje investorovi zajistit si dlouhou pozici, aniž by tím vznikly jakékoli prvotní prémiové náklady. Napište OTM Put + Buy OTM Call; to se používá k zajištění stávající krátké pozice, a stejně jako v předchozím případě může být navrženo s nulovými náklady.
Příklady zvrácení rizika
Pojďme použít Microsoft Corp k ilustraci návrhu strategie zvrácení rizika pro spekulace a pro zajištění dlouhé pozice.
Microsoft uzavřel 10. června 2014 na 41, 11 USD. V tomto okamžiku byly hovory MSFT v říjnu 42 USD naposledy kótovány na 1, 27 USD / 1, 32 USD, s předpokládanou volatilitou 18, 5%. Dluhy MSFT v říjnu 40 $ byly kótovány na 1, 41 $ / 1, 46 $, s implikovanou volatilitou 18, 8%.
Spekulativní obchod (syntetická dlouhá pozice nebo vzestupný vzestup rizika)
Napište MSFT říjen 40 $ za 1, 41 $ a kupujte hovory MSFT za 42 $ za 1, 32 $.
Čistý kredit (bez provizí) = 0, 09 $
Předpokládejme, že je podepsáno 5 smluv o putování a je zakoupeno 5 smluv o nákupu opcí.
Všimněte si těchto bodů -
- Vzhledem k tomu, že se MSFT naposledy obchodovalo za 41, 11 dolaru, je volání 42 dolarů z 89 centů na méně, zatímco u 40 $ je to 1, 11 OTM. Ve všech případech je třeba zvážit šíření nabídky a poptávky. Při psaní opce (put nebo call) obdrží autor opce nabídkovou cenu, ale při koupi opce musí kupující vyslat poptávací cenu. Lze použít i jiné expirační opce a realizační ceny. Obchodník může například jít s červnovými prodejními opcemi a voláním spíše než s říjnovými opcemi, pokud si myslí, že během 1/2 týdnů zbývajících do vypršení platnosti opce je pravděpodobně velký tah v akciích. Ale zatímco červnové $ 42 hovory jsou mnohem levnější než říjnové $ 42 hovory (0, 11 $ vs. 1, 32 $), prémie přijatá za psaní putů za 40 $ je také mnohem nižší než prémie za puty za 40 $ (0, 10 $ vs. 1, 41 $).
Jaká je výplata rizika a odměny za tuto strategii? Velmi krátce před vypršením platnosti možnosti 18. října 2014 existují tři možné scénáře s ohledem na realizační ceny -
- MSFT obchoduje nad 42 USD - Toto je nejlepší možný scénář, protože tento obchod je ekvivalentem syntetické dlouhé pozice. V takovém případě vyprší platnost vkladů 42 USD bezcenné, zatímco volání 42 $ bude mít kladnou hodnotu (rovná se aktuální ceně akcií snížené o 42 USD). Pokud tedy MSFT do 18. října narostl na 45 $, volání za 42 $ bude mít hodnotu alespoň 3 $. Celkový zisk by tedy činil 1 500 $ (smlouvy o volání na 3 x 100 x 5).MSFT se obchoduje mezi 40 a 42 USD - v tomto případě bude volání 40 $ a 42 $ vypršet bezcenné. To se sotva zkomplikuje do peněženky obchodníka, protože při zahájení obchodu byl přijat mezní kredit ve výši 9 centů.MSFT se obchoduje pod 40 USD - v tomto případě vyprší platnost hovoru 42 $, ale protože obchodník má krátkou pozici v při vložení 40 $ bude strategie způsobena ztráta rovnající se rozdílu mezi 40 USD a aktuální cenou akcií. Pokud tedy společnost MSFT do 18. října klesla na 35 USD, ztráta z obchodu se bude rovnat 5 USD za akcii nebo celková ztráta 2 500 USD (5 uzavřených kontraktů 5 x 100 x 5).
Zajišťovací transakce
Předpokládejme, že investor již vlastní 500 akcií MSFT a chce zajistit riziko poklesu s minimálními náklady.
Napište volání MSFT v říjnu 42 USD na 1, 27 $ a koupit MSFT v říjnu 40 $ na 1, 46 USD.
Jedná se o kombinaci zakrytého volání + ochranného put.
Čistý debet (bez provizí) = 0, 19 $
Předpokládejme, že je podepsáno 5 smluv o putování a je zakoupeno 5 smluv o nákupu opcí.
Jaká je výplata rizika a odměny za tuto strategii? Velmi krátce před vypršením platnosti možnosti 18. října 2014 existují tři možné scénáře s ohledem na realizační ceny -
- MSFT se obchoduje nad 42 USD - v tomto případě bude akcie odvolána za cenu stávky na volání 42 USD. MSFT se obchoduje mezi 40 a 42 USD - V tomto scénáři bude volání 40 $ a 42 $ na cestě, aby vyprší bezcenné. Jedinou ztrátou, kterou investor utrpí, jsou náklady 95 USD na zajišťovací transakci (0, 19 x 100 x 5 kontraktů). MSFT se obchoduje pod 40 USD - zde vyprší platnost hovoru 42 $, ale pozice 40 USD by byla zisková, kompenzovala by ztráta na dlouhé skladové pozici.
Proč by investor použil takovou strategii? Vzhledem k jeho účinnosti při zajišťování dlouhé pozice, kterou si chce investor zachovat, při minimálních nebo nulových nákladech. V tomto konkrétním příkladu může mít investor názor, že MSFT má v nejbližší době malý potenciál pro vzestup, ale významné riziko poklesu. V důsledku toho může být ochoten obětovat jakoukoli vzestupnou cenu nad 42 USD, za získání ochrany proti poklesu pod cenu akcie 40 USD.
Kdy byste měli používat strategii zvládání rizik?
Existují určité konkrétní případy, kdy lze optimálně využít strategie zvracení rizik -
- Když opravdu, opravdu jako akcie, ale vyžadují určitý pákový efekt : Pokud se vám opravdu líbí akcie, psaní OTM na to je strategie bez přemýšlení, pokud (a) nemáte prostředky na to, abyste si ji přímo koupili, nebo (b)) akcie vypadají trochu drahý a je mimo váš rozsah nákupu. V takovém případě vám zápis OTM putu vydělá nějaký prémiový příjem, ale na býčím pohledu můžete „zdvojnásobit“ nákup OTM hovoru s částí výtěžku put-write. V raných stádiích býčího trhu : Kvalitní zásoby mohou prudce vzrůst v raných stádiích býčího trhu. Během těchto časů existuje snížené riziko, že budou přiděleny krátkodobé strategii býčích strategií zvrácení rizika, zatímco volání OTM může mít dramatický nárůst cen, pokud dojde k prudkému růstu podkladových akcií. Před spinofty a jinými událostmi, jako je bezprostřední rozdělení akcií : Nadšení investorů ve dnech před spinoffem nebo rozdělením akcií obvykle poskytuje solidní podporu zpomalení a vede k výrazným cenovým ziskům, což je ideální prostředí pro strategii zvládání rizik. Když se blue-chip náhle propadne (zejména na silných býčích trzích) : Během silných býčích trhů je pravděpodobné, že blue-chip, který dočasně upadl z důvodu výdělku nebo nějaké jiné nepříznivé události, zůstane v pokutovém poli velmi dlouhá. Provádění strategie zvrácení rizika se střednědobou expirací (řekněme šest měsíců) se může vyplatit, pokud se akcie během tohoto období oživí.
Výhody a nevýhody zvrácení rizika
Výhody strategií zvrácení rizika jsou následující -
- Nízké náklady : Strategie zvrácení rizika mohou být implementovány s malými až žádnými náklady. Výhodná odměna za riziko : I když ne bez rizika, tyto strategie mohou být navrženy tak, aby měly neomezený potenciální zisk a nižší riziko. Použitelné v celé řadě situací : Zvrácení rizika lze použít v různých obchodních situacích a scénářích.
Jaké jsou tedy nevýhody?
- Maržové požadavky mohou být nevýhodné : Maržové požadavky na krátkou část obratu rizika mohou být docela značné. Významné riziko na krátké noze : Rizika na krátké noze býčího zvrácení rizika a krátké části hovoru na medvědího zvrácení rizika jsou podstatná a mohou překročit toleranci rizika průměrného investora. “ Zdvojnásobení :” Spekulativní riziko obraty se zdvojnásobí na býčí nebo medvědí pozici, což je riskantní, pokud se ukáže, že zdůvodnění obchodu není správné.
Sečteno a podtrženo:
