Jednotlivci vyměňují možnosti z různých důvodů. Někteří lidé s nimi obchodují, aby spekulovali o očekávání daného cenového momentu, zatímco jiní používají možnosti k zajištění stávající pozice. Jiní používají vyspělejší strategie v naději, že budou pravidelně generovat další příjem. To vše jsou platné cíle a pokud budou provedeny správně, mohou být úspěšné. Stále však existuje celá řada jedinečných strategií ve spektru strategií obchodování s opcemi, které nabízejí vynikající potenciál odměňování rizik těm, kteří jsou ochotni zvážit možnosti. Jednou z takových strategií je šíření motýlů mimo peníze (dosud označované jako motýl OTM). (Chcete-li se dozvědět více o tom, proč lidé obchodují s možnostmi, podívejte se na náš kurz Základy výuky.)
Definice motýlového šíření
Než se ponoříme do OTM motýla, nechme nejprve definovat, co je základní motýlová šíření; motýlí šíření představuje strategii zcela unikátní pro obchodování s opcemi. Nejzákladnější forma motýlího rozpětí zahrnuje nákup jedné call opce za konkrétní realizační cenu, zatímco současně prodává dvě call opce za vyšší realizační cenu a nákup jedné další call opce za ještě vyšší realizační cenu. Při použití prodejních opcí je tímto procesem nákup jedné prodejní opce za konkrétní realizační cenu, zatímco současně prodává dvě prodejní opce za nižší realizační cenu a nákup jedné prodejní opce za ještě nižší realizační cenu.
Čistým účinkem této akce je vytvoření „ziskového rozpětí“, rozsahu cen, v rámci kterého bude obchod v průběhu času dosahovat zisku. Butterfly spread se nejčastěji používá jako „neutrální“ strategie. Na obrázku 1 vidíte rizikové křivky neutrálního motýlího rozprostření motýlů pomocí možností na First Solar (Nasdaq: FSLR).
Obrázek 1 - FSLR 110-130-150 Call Butterfly
Obchod zobrazený na obrázku 1 zahrnuje nákup jednoho hovoru 110, prodej dvou hovorů 130 a nákup jednoho hovoru 150. Jak vidíte, tento obchod má omezené riziko jak na horní, tak na spodní stranu. Riziko je omezeno na čistou částku zaplacenou za vstup do obchodu (v tomto příkladu: 580 $).
Obchod má také omezený ziskový potenciál s maximálním ziskem 1 420 $. K tomu by došlo pouze v případě, že by FSLR v den vypršení platnosti možnosti uzavřela přesně na 130 USD. I když je to nepravděpodobné, důležitějším bodem je, že tento obchod bude vykazovat určitý zisk, dokud FSLR zůstane mezi zhruba 115 a 145 do vypršení platnosti opce. (Nezapomeňte se podívat do části Možnosti nákupu v našem průvodci Průvodce simulátorem, kde se dozvíte, jak nakupovat takovéto možnosti.)
Definice OTM Butterfly Spread
Obchod zobrazený na obrázku 1 je znám jako „neutrální“ motýlí spread, protože cena prodané opce je za peníze. Jinými slovy, prodaná opce se blíží současné ceně podkladových akcií. Dokud se tedy akcie nebudou pohybovat příliš daleko v obou směrech, může obchod vykazovat zisk. OTM motýl je postaven stejným způsobem jako neutrální motýl tím, že koupí jeden hovor, prodá dva hovory za vyšší stávkovou cenu a koupí další možnost hovoru za vyšší stávkovou cenu.
Zásadní rozdíl spočívá v tom, že u motýla OTM není prodávaná varianta alternativou „za peníze“, ale spíše možností „mimo peníze“. Jinými slovy, motýl OTM je „směrovým“ obchodem. To jednoduše znamená, že podkladové akcie se musí pohybovat očekávaným směrem, aby obchod nakonec vykázal zisk. Pokud je zadán OTM motýl pomocí volání mimo peníze, musí se podkladová akcie pohybovat výše, aby obchod vykázal zisk. A naopak, pokud je OTM motýl zadán pomocí opce na peníze bez peněz, musí se podkladová akcie pohybovat níže, aby obchod vykázal zisk.
Obrázek 2 zobrazuje křivky rizika pro volání OTM motýla.
Obrázek 2 - FSLR 135-160-185 OTM Call Butterfly
S obchodováním FSLR za přibližně 130 USD zahrnuje obchod zobrazený na obrázku 2 nákup jednoho 135 hovoru, prodej dvou 160 hovorů a nákup 185 hovorů. Tento obchod má maximální riziko 493 $ a maximální ziskový potenciál 2 007 $. Po uplynutí platnosti musí být akcie vyšší než cena za zlomek 140 USD za akcii, aby tento obchod vykázal zisk. Z pohledu rizikových křivek však vyplývá, že včasný zisk 100% nebo více může být k odběru k dispozici, pokud se zásoby před vypršením vydají výše. Jinými slovy, myšlenka nemusí nutně vydržet až do vypršení platnosti a doufat, že bude dosaženo něčeho, co se blíží maximálnímu potenciálu, ale spíše najít vhodnou příležitost k zisku.
Kdy použít OTM Butterfly Spread
OTM motýl se nejlépe uzavírá, když obchodník očekává, že se základní akcie posunou o něco výše, ale nemá konkrétní předpověď týkající se rozsahu pohybu. Například, pokud obchodník předpokládá, že akcie se budou pohybovat prudce výše, pravděpodobně bude lepší koupit nákupní opci, což by mu poskytlo neomezený ziskový potenciál. Pokud si však obchodník jen přeje spekulovat, že se akcie budou pohybovat poněkud výše, může strategie motýlů OTM nabídnout obchod s nízkým rizikem, s atraktivním poměrem odměn k riziku a vysokou pravděpodobností zisku, pokud akcie skutečně pohybovat se výš (při používání hovorů).
Nejčastěji je obchodník lepší založit motýl OTM, když je implikovaná volatilita opce nízká. Protože vstup tohoto obchodu stojí peníze, implikací nízké implikované volatility je to, že do ceny obchodovaných opcí je zabudováno relativně méně časové prémie, a tedy čím nižší je implikovaná volatilita, tím nižší jsou celkové náklady obchodu. (Podívejte se na ABCs Option Volatility, abyste se dozvěděli více o předpokládané volatilitě.)
souhrn
Hlavní nevýhodou šíření motýlů OTM je to, že obchodník musí být ve správném směru trhu. Pokud jeden vstoupí do rozšíření OTM volání a základní cenný papír se obchoduje níže, aniž by se kdykoli před vypršením platnosti opce přesunul na vyšší úroveň, dojde bezpochyby ke ztrátě.
OTM motýl spread však nabízí obchodníkům s opcemi alespoň tři jedinečné výhody. Za prvé, motýlí spread OTM lze téměř vždy zadat za cenu, která je mnohem nižší, než by bylo nutné k nákupu 100 akcií podkladové akcie. Zadruhé, pokud obchodník věnuje velkou pozornost tomu, co zaplatí za vstup do obchodu, může získat velmi příznivý poměr odměn k riziku. A konečně, s dobře rozmístěným motýlem OTM se obchodník může těšit z vysoké pravděpodobnosti zisku díky relativně širokému rozmezí zisku mezi horními a dolními cenami za zlom. V širokém spektru obchodních strategií ne mnoho nabízí všechny tři z těchto výhod. (Informace o pokročilých obchodních strategiích naleznete v Návodu k převodu arbitráží .)
