Co je křivka spotové úrokové sazby?
Křivka spotové sazby Treasury je výnosová křivka konstruovaná pomocí spotových sazeb Treasury místo výnosů. Křivka spotové sazby Treasury je užitečným měřítkem pro oceňování dluhopisů. Tento typ sazební křivky lze sestavit z pokladnic za běhu, pokladen za běhu nebo z kombinace obou. Nejjednodušší metodou je však použití výnosů státních dluhopisů s nulovým kuponem. Výpočet výnosu dluhopisů s nulovým kupónem je relativně jednoduchý a je totožný s spotovou sazbou pro dluhopisy s nulovým kuponem.
KEY TAKEAWAYS
- Křivka spotové úrokové sazby Treasury je výnosová křivka konstruovaná pomocí spotových úrokových sazeb Treasury, nikoli výnosů. Skutečné spotové sazby pro dluhopisy státní pokladny s nulovým kuponem jsou spojeny do formy spotové křivky Treasury Treasury. Pro správnou hodnotu dluhopisu je dobré praxe přiřadit a diskontovat každou platbu kupónu s odpovídajícím bodem na křivce spotové sazby státní pokladny. Kupónový dluhopis lze považovat za soubor dluhopisů s nulovým kuponem, kde každý kupón je malý dluhopis s nulovým kuponem, který zraje, když držitel dluhopisu obdrží kupón.
Porozumění křivce Treasury Treasury Spot Spot
Dluhopisy mohou být stanoveny spíše na základě spotových úrokových sazeb Treasury než výnosů Treasury, aby odrážely tržní očekávání měnících se úrokových sazeb. Pokud jsou spotové sazby odvozeny a vyneseny do grafu, výsledná křivka je křivka spotové sazby Treasury.
Spotové sazby jsou ceny kótované pro okamžité vypořádání dluhopisů, takže při stanovení cen na základě spotových sazeb se bere v úvahu očekávané změny tržních podmínek. Teoreticky je spotová sazba nebo výnos pro konkrétní termín do splatnosti stejný jako výnos u obligace s nulovým kupónem se stejnou splatností.
Křivka spotové úrokové sazby státní pokladny poskytuje výnos do splatnosti (YTM) pro dluhopisy s nulovým kuponem, které se používají k diskontování peněžního toku při splatnosti. K určení ceny dluhopisu platícího kupónem se používá iterativní nebo bootstrapovací metoda. YTM se používá k diskontování první platby kupónem za spotovou sazbu pro její splatnost. Druhá platba kupónem je poté diskontována spotovou sazbou pro její splatnost atd.
Dluhopisy obvykle mají více plateb kupónu v různých bodech během životnosti dluhopisu. Není tedy teoreticky správné používat pouze jednu úrokovou sazbu k diskontování všech peněžních toků. Pro správnou hodnotu dluhopisu je vhodné srovnávat a diskontovat každou platbu kupónu s odpovídajícím bodem na spotové křivce Treasury spot rate. To nám umožňuje ocenit současnou hodnotu každého kupónu.
Za kuponovou vazbu lze považovat soubor kolekcí dluhopisů s nulovým kupónem, kde každý kupón je malý dluhopis s nulovým kuponem, který zraje, když držitel dluhopisu obdrží kupon. Správná spotová sazba pro kupón státní pokladny je spotová sazba pro státní dluhopis s nulovým kuponem, který zraje ve stejnou dobu, kdy je kupón přijat. Ačkoli je trh státních dluhopisů obrovský, reálná data nejsou k dispozici pro všechny časové body. Skutečné spotové sazby pro státní dluhopisy s nulovým kuponem jsou spojeny do křivky spotové státní pokladny. K diskontní výplatě kupónů pak lze použít křivku Treasury spotové sazby.
Kupónová dluhopis může být považována za soubor dluhopisů s nulovým kupónem, kde každý kupón je malý dluhopis s nulovým kupónem, který zraje, když držitel obligace obdrží kupon.
Příklad křivky Treasury Spot Spot Spot
Předpokládejme například, že dvouletý 10% kupónový dluhopis s nominální hodnotou 100 USD je oceňován pomocí spotových sazeb Treasury. Spotové úrokové sazby státní pokladny pro následující čtyři období (každý rok se skládá ze dvou období) jsou 8%, 8, 05%, 8, 1% a 8, 12%. Čtyři odpovídající peněžní toky jsou 5 $ (počítáno jako 10% / 2 x 100 $), 5 $, 5 $, 105 $ (výplata kupónu plus hodnota jistiny při splatnosti). Když vyneseme spotové sazby na splatnost, dostaneme spotový kurz nebo nulovou křivku.
Při použití metody bootstrap bude počet period označen jako 0, 5, 1, 1, 5 a 2, kde 0, 5 je první šestiměsíční období, 1 je kumulativní druhé šestiměsíční období atd.
Současná hodnota pro každý jednotlivý peněžní tok bude:
Cvičení = $ 5 / 1, 080, 5 + $ 5 / 1, 08051 + $ 5 / 1, 0811, 5 + $ 105 / $ 1, 08122 = $ 4, 81 + $ 4, 63 + $ 4, 45 + $ 89, 82 = 103, 71 $
Teoreticky by měl být dluhopis na trzích 103, 71 USD. Není to však nutně cena, za kterou se dluhopis nakonec prodá. Spotové sazby používané k cenovým dluhopisům odrážejí sazby, které pocházejí ze státních pokladnic bez selhání. Cena podnikových dluhopisů bude tedy muset být dále diskontována, aby se zohlednilo její zvýšené riziko ve srovnání s dluhopisy státní pokladny.
Je důležité poznamenat, že spotová křivka státní pokladny není přesným ukazatelem průměrných tržních výnosů, protože většina dluhopisů není kupónem s nulovým kupónem.
