Vzhledem k tomu, že se obchodní válka mezi USA a Čínou dále stupňuje, trh s dluhopisy očekává recesi, přičemž výnosová křivka dluhu americké státní pokladny se v roce 2019 opět převrátila. T-Notes s nejširším rozpětím od roku 2007, rokem, kdy začala poslední americká recese, uvádí Bloomberg. Mezitím futuresový trh s fondy Fedu předpovídá tři snížení úrokových sazeb o 25 bazických bodů, které Federální rezervní systém od nynějška do konce roku 2020 očekává, s očekáváním, že centrální banka je nyní mnohem více znepokojena ekonomickým poklesem než inflace.
„K této rally přispívá zastřešující téma pomalejšího globálního růstu, inflace, která nedosahuje cíle centrálních bank, a nejistota protahované obchodní války, “ jako Tano Pelosi, manažer portfolia australské společnosti pro správu aktiv Antares Kapitál, který dohlíží na ekvivalent 22 miliard dolarů, řekl Bloomberg. "Vidím, že americké desetileté výnosy směřují ke 2%, pokud bude tlak z obchodní války pokračovat, " dodal.
Podrobnosti o inverzích výnosové křivky v roce 2019 jsou shrnuty v následující tabulce.
Výnosová křivka opět invertuje v roce 2019
(Založeno na 3měsíčních a 10letých výnosech)
- Předchozí inverze trvala od 22. března do 28. březnaMaximální rozpětí během březnové inverze: 5 bazických bodůNejlepší inverze začala 23. května Rozšíření na 30. května blízko: 16 bazických bodů
Význam pro investory
Inverze výnosové křivky jsou běžně považovány za spolehlivé prediktory nadcházejících recesí a recese často, ale ne vždy, vyvolávají trhy s akciemi. O tomto hlavním ukazateli však existuje diskuse.
„Ne každá inverze byla následována recesí, “ tvrdí finanční výzkumná společnost Bespoke Investment Group, která také zjistila, že index S&P 500 (SPX) historicky zaznamenal silné zisky během prvních 12 měsíců po inverzi. Mezitím firma Bianco Research pro analytické makrofinanční analýzy říká, že inverze se stávají spolehlivými recesivními prediktory, pokud vydrží 10 a více dní, podle zprávy v Barronově.
Morgan Stanley vyvinul "upravenou" výnosovou křivku, která se snaží odfiltrovat účinky kvantitativního uvolňování (QE) a kvantitativního zpřísnění (QT) Fedem. Tato „upravená“ výnosová křivka byla od prosince 2018 převrácena, „což naznačuje, že riziko recese je vyšší než je obvyklé, “ podle současné zprávy Weekly Warm Up od amerického týmu Morgan Stanley pro akciové strategie vedeného Mikeem Wilsonem. „Vypadá to, že to může být dno, což je obvykle začátek konce ekonomického cyklu, “ dodají.
„Problémy s oceňováním a vytlačováním, které nás přiměly k obavám z možnosti návratu zpět v dubnu, zůstávají na svém místě, “ říká Lori Calvasina, hlavní americká akciová strategie RBC Capital Markets, v poznámce pro klienty citované společností Barron. pokles zásob "byl mírný ve srovnání s většinou období konsolidace, ke kterému došlo během shromáždění 2010, 2011 a 2016, " dodala. Morgan Stanley vidí zvýšené riziko, že S&P 500 může klesnout na 2 400, tj. 13, 9% pod 30. května blízko.
Dívat se dopředu
"Historie ukazuje, že konfliktní země viděly, že takové konflikty mohou snadno proklouznout mimo jejich kontrolu a stát se hroznými válkami, které všechny strany, včetně vůdců, kteří do nich dostali své země, hluboce litovali, " Ray Dalio, zakladatel hedgeového fondu Bridgewater Associates napsal nedávno, jak citoval Bloomberg.
