Zatímco výběr akcií s podhodnocením se silnými základy mohl pomoci Warrenovi Buffettovi vydělat miliardy, hodnotní investoři se dostali do poslední doby. ETF a kvantitativní fondy, které investují do hodnotových akcií - akcie levně ceny vzhledem k jejich základům - krvácí miliardy dolarů a strategie založená na hodnotách se podle Barronova trhu obecně chovala špatně po celé délce současného desetiletého býčího trhu.
„Jednou z trvalých a záhadných vlastností tohoto akciového cyklu je nevýrazný výkon hodnoty, “ napsal Dubravko Lakos-Bujas JPMorgan. "Přes občasné zvraty (2009, 2012-13, 2016) se hodnota v současné době obchoduje s největší slevou vůbec a nabízí nejvyšší prémii za posledních 30 let."
Co to pro investory znamená
Investiční strategie založené na hodnotě jsou založeny na předpokladu, že obchodování s akciemi pod jejich vlastní hodnotou se bude muset v určitém okamžiku odrazit od čisté síly průměrné reverze. Navzdory spolehlivosti logiky však ETF, které používají strategie založené na hodnotách, nedosahovaly svých příslušných standardů.
Model iShares Russell 1000 Value ETF (IWD) v posledních šesti letech překonal index Russell 1000 až o 22 procentních bodů a letos již zaznamenal odliv 4 miliardy dolarů. Hodnoty iShares S&P 500 (IVE), iShares Russell Mid-Cap Value (IWS) a iShares Russell 2000 Value (IWN) také zaznamenaly v roce 2019 podobně významný odliv aktiv.
Kvantové fondy, které v posledním desetiletí výrazně rostly s více než 1, 5 bilionu dolarů spravovaných aktiv (AUM), se nedařilo mnohem lépe. Tyto fondy odvozují své jméno od slova „kvantitativní“ a využívají datovou analýzu a výpočetní sílu k sázení na různé tržní faktory, včetně hodnoty, velikosti, volatility, výtěžku, kvality a hybnosti.
Ale z tohoto seznamu je to první faktor - hodnota -, který se zdá být nejdůležitější pro mnoho z největších kvantových fondů. Bank of America zjistila, že ve srovnání s jejich referenčními hodnotami byla držba 29 největších kvantitativních fondů mnohem více nakloněna směrem k obchodování s akciemi za nižší peněžní toky s nižším poměrem cena / zisk a cena zdarma, což naznačuje, že fond byl pomocí strategie založené na hodnotách.
Ale stejně jako hodnoty založené na hodnotách ETF se kvantitativní fondy potýkaly. Pouze 34% kvantitativních fondů překonalo minulý měsíc své referenční hodnoty, což je výrazně méně než nad 50% úspěšnost dosažená všemi aktivními manažery s velkým kapitálem. "Kvantový výběr akcií byl hrozný, " řekl Clron Asness, hlavní investiční ředitel AQR Capital Management, společnosti Barron.
Dívat se dopředu
Protože investování hodnoty je založeno na jednoduché strategii vybírání podhodnocených akcií vzhledem k jejich základům, může taková strategie fungovat v relativně běžných časech. Ale velmi nízké úrokové sazby od globální finanční krize jsou přinejmenším jedním znakem toho, že akciové trhy nefungují za normálních podmínek, a v posledních měsících se zdá, že nárůst volatility je důsledkem toho, že akcie jsou řízeny více podle nejnovějšího nadpisu. spíše než základy. To, co investoři potřebují, je návrat k normálu, ať je to cokoli.
