Ocenění akcií s nadprůměrným tempem růstu dividend

Jednou z nejdůležitějších dovedností, které se může investor naučit, je, jak ocenit akcie. Může to však být velká výzva, zejména pokud jde o akcie, které mají nadprůměrný růst. Jedná se o akcie, které procházejí rychlým růstem po delší dobu, řekněme, na rok nebo déle.

Mnoho vzorců v investování je však vzhledem k neustále se měnícím trhům a vyvíjejícím se společnostem příliš zjednodušující. Někdy, když jste prezentováni s rostoucí společností, nemůžete použít konstantní míru růstu. V těchto případech musíte vědět, jak vypočítat hodnotu jak v prvních, vysokých letech růstu společnosti, tak v pozdějších, nižších konstantních letech růstu. Může to znamenat rozdíl mezi získáním správné hodnoty nebo ztrátou košile.

Nadprůměrný růstový model

Model nadpřirozeného růstu se nejčastěji vyskytuje ve finančních třídách nebo v pokročilejších investičních certifikačních zkouškách. Je založeno na diskontování peněžních toků. Účelem nadpřirozeného modelu růstu je ocenit akcie, u nichž se očekává, že budou mít v budoucnu vyšší dividendové výplaty vyšší, než je obvyklé. Po tomto nadpřirozeném růstu se očekává, že se dividenda vrátí do normálu s konstantním růstem.

Abychom porozuměli nadpřirozenému modelu růstu, projdeme tři kroky:

Dividendový diskontní model (žádný růst výplat dividend) Dividendový růstový model s konstantním růstem (Gordonův růstový model) Dividendový diskontní model s nadpřirozeným růstem

Pochopení modelu nadpřirozeného růstu

Dividendový diskontní model: Žádný růst dividend

Preferovaný vlastní kapitál obvykle vyplatí akcionáři pevnou dividendu, na rozdíl od kmenových akcií. Pokud vezmete tuto platbu a zjistíte současnou hodnotu trvalosti, najdete předpokládanou hodnotu zásoby.

Například, pokud je společnost ABC Company nastavena na výplatu dividendy 1, 45 $ v průběhu následujícího období a požadovaná míra návratnosti je 9%, pak by očekávaná hodnota akcií při použití této metody byla 1, 45 $ / 0, 09 = 16, 11 USD. Každá výplata dividend v budoucnosti byla diskontována zpět do současnosti a sčítána.

K určení tohoto modelu můžeme použít následující vzorec:

Cvičení $\begin{matrix} PROTI = \frac{D_{1}}{(1 + k)} + \frac{D_{2}}{(1 + k)^{2}} + \frac{D_{3}}{(1 + k)^{3}} + \dots + \frac{D_{n}}{(1 + k)^{n}} \\ kde: \\ PROTI = Hodnota \\ D_{n} = Dividenda v příštím období \\ k = Požadovaná míra návratnosti \end{matrix} \ begin {zarovnané} & \ text {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k) ^ 3} + \ cdots + \ frac {D_n} {(1 + k) ^ n} \ & \ textbf {kde:} \ & \ text {V} = \ text {Value} \ & D_n = \ text {Dividenda v příštím období} \ & k = \ text {Požadovaná míra návratnosti} \ \ end {zarovnáno}$ V = (1 + k) D1 + (1 + k) 2D2 + (1 + k) 3D3 + ⋯ + (1 + k) nDn kde: V = ValueDn = dividenda v next periodk = Požadovaná míra návratnosti

Například:

Cvičení $\begin{matrix} PROTI = \frac{$ 1.45}{(1.09)} + \frac{$ 1.45}{(1.09)^{2}} + \frac{$ 1.45}{(1.09)^{3}} + \dots + \frac{$ 1.45}{(1.09)^{n}} \end{matrix} \ begin {zarovnané} & \ text {V} = \ frac { $ 1, 45} {(1.09)} + \ frac { $ 1, 45} {(1.09) ^ 2} + \ frac { $ 1, 45} {(1.09) ^ 3 } + \ cdots + \ frac { $ 1.45} {(1.09) ^ n} \ \ end {zarovnané}$ V = (1, 09) $ 1, 45 + (1, 09) 2 $ 1, 45 + (1, 09) 3 $ 1, 45 + ⋯ + (1, 09) n $ 1, 45

Cvičení $\begin{matrix} PROTI = $ 1.33 + 1.22 + 1.12 + \dots = $ 16.11 \end{matrix} \ začátek {zarovnáno} & \ text {V} = \ $ 1, 33 + 1, 22 + 1, 12 + \ cdots = \ $ 16.11 \\ \ end {zarovnáno}$ V = 1, 33 $ + 1, 22 + 1, 12 + ⋯ = 16, 11 $

Protože každá dividenda je stejná, můžeme tuto rovnici snížit na:

Cvičení $\begin{matrix} PROTI = \frac{D}{k} \end{matrix} \ begin {Zarovnáno} & \ text {V} = \ frac {D} {k} \ \ end {Zarovnáno}$ V = kD

Cvičení $\begin{matrix} PROTI = \frac{$ 1.45}{(1.09)} \end{matrix} \ begin {align} & \ text {V} = \ frac { $ 1.45} {(1.09)} \ \ end {align}$ V = (1, 09) 1, 45 $

Cvičení $\begin{matrix} PROTI = $ 16.11 \end{matrix} \ begin {zarovnané} & \ text {V} = \ $ 16.11 \\ \ end {zarovnané}$ V = 16, 11 $

U kmenových akcií nebudete mít při rozdělení dividend předvídatelnost. Chcete-li zjistit hodnotu společné akcie, vezměte dividendy, které očekáváte během svého držení, a diskontujte je zpět do současného období. Existuje však jeden další výpočet: Když prodáte kmenové akcie, budete mít v budoucnu jednorázovou částku, která bude muset být rovněž snížena.

Použijeme „P“ k představení budoucí ceny akcií, když je prodáte. Vezměte tuto očekávanou cenu (P) akcie na konci období držení a diskontujte ji zpět s diskontní sazbou. Už můžete vidět, že existuje více předpokladů, které musíte udělat, což zvyšuje pravděpodobnost nesprávného výpočtu.

Pokud například uvažujete o držení akcií po dobu tří let a očekáváte, že po třetím roce bude cena 35 USD, očekává se dividenda 1, 45 USD ročně.

Cvičení $\begin{matrix} PROTI = \frac{D_{1}}{(1 + k)} + \frac{D_{2}}{(1 + k)^{2}} + \frac{D_{3}}{(1 + k)^{3}} + \frac{P}{(1 + k)^{3}} \end{matrix} \ begin {zarovnané} & \ text {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k) ^ 3} + \ frac {P} {(1 + k) ^ 3} \ \ end {zarovnáno}$ V = (1 + k) D1 + (1 + k) 2D2 + (1 + k) 3D3 + (1 + k) 3P

Cvičení $\begin{matrix} PROTI = \frac{$ 1.45}{1.09} + \frac{$ 1.45}{1.0 9^{2}} + \frac{$ 1.45}{1.0 9^{3}} + \frac{$ 35}{1.0 9^{3}} \end{matrix} \ begin {zarovnané} & \ text {V} = \ frac { $ 1, 45} {1.09} + \ frac { $ 1.45} {1.09 ^ 2} + \ frac { $ 1, 45} {1.09 ^ 3} + \ frac { $ 35} {1.09 ^ 3} \ \ end {zarovnanost}$ V = 1, 09 $ 1, 45 + 1, 092 $ 1, 45 + 1, 093 $ 1, 45 + 1, 093 $ 35

Konstantní růstový model: Gordonův růstový model

Dále předpokládejme, že dividenda neustále roste. To by bylo nejvhodnější pro hodnocení větších, stabilních akcií vyplácejících dividendy. Podívejte se na historii konzistentních výplat dividend a předpovídejte tempo růstu vzhledem k ekonomice, průmyslu a politice společnosti týkající se nerozděleného zisku.

Opět založíme hodnotu na současné hodnotě budoucích peněžních toků:

Cvičení $\begin{matrix} PROTI = \frac{D_{1}}{(1 + k)} + \frac{D_{2}}{(1 + k)^{2}} + \frac{D_{3}}{(1 + k)^{3}} + \dots + \frac{D_{n}}{(1 + k)^{n}} \end{matrix} \ begin {zarovnané} & \ text {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k) ^ 3} + \ cdots + \ frac {D_n} {(1 + k) ^ n} \ \ end {zarovnané}$ V = (1 + k) D1 + (1 + k) 2D2 + (1 + k) 3D3 + ⋯ + (1 + k) nDn

Ke každé z dividend přidáme rychlost růstu (D ₁, D ₂, D ₃ atd.). V tomto příkladu předpokládáme 3% růst.

Cvičení $\begin{matrix} Tak D_{1} bylo by $ 1.45 \times 1.03 = $ 1.49 \end{matrix} \ begin {Zarovnáno} & \ text {Takže} D_1 \ text {by bylo} $ 1, 45 \ krát 1, 03 = \ $ 1, 49 \\ \ end {zarovnáno}$ D1 by tedy činil 1, 45 × 1, 03 = 1, 49 $

Cvičení $\begin{matrix} D_{2} = $ 1.45 \times 1.0 3^{2} = $ 1.54 \end{matrix} \ begin {align} & D_2 = \ $ 1, 45 \ times 1, 03 ^ 2 = \ $ 1, 54 \\ \ end {align}$ D2 = 1, 45 × 1, 032 = 1, 54 $

Cvičení $\begin{matrix} D_{3} = $ 1.45 \times 1.0 3^{3} = $ 1.58 \end{matrix} \ begin {align} & D_3 = \ $ 1, 45 \ times 1, 03 ^ 3 = \ $ 1, 58 \\ \ end {align}$ D3 = 1, 45 × 1, 033 = 1, 58 $

Tím se změní naše původní rovnice na:

Cvičení $\begin{matrix} PROTI = \frac{D_{1} \times 1.03}{(1 + k)} + \frac{D_{2} \times 1.0 3^{2}}{(1 + k)^{2}} + \dots + \frac{D_{n} \times 1.0 3^{n}}{(1 + k)^{n}} \end{matrix} \ begin {zarovnané} & \ text {V} = \ frac {D_1 \ times 1, 03} {(1 + k)} + \ frac {D_2 \ times 1, 03 ^ 2} {(1 + k) ^ 2} + \ cdots + \ frac {D_n \ times 1, 03 ^ n} {(1 + k) ^ n} \ \ end {zarovnanost}$ V = (1 + k) D1 × 1, 03 + (1 + k) 2D2 × 1, 032 + ⋯ + (1 + k) nDn × 1, 03n

Cvičení $\begin{matrix} PROTI = \frac{$ 1.45 \times 1.03}{$ 1.09} + \frac{$ 1.45 \times 1.0 3^{2}}{1.0 9^{2}} + \dots + \frac{$ 1.45 \times 1.0 3^{n}}{1.0 9^{n}} \end{matrix} \ begin {zarovnané} & \ text {V} = \ frac { $ 1, 45 \ times 1.03} { $ 1.09} + \ frac { $ 1, 45 \ times 1, 03 ^ 2} {1.09 ^ 2} + \ cdots + \ frac { 1, 45 $ \ krát 1, 03 ^ n} {1, 09 ^ n} \ \ end {zarovnáno}$ V = 1, 09 $ 1, 45 × 1, 03 + 1, 092 $ 1, 45 × 1, 032 + ⋯ + 1, 09n $ 1, 45 × 1, 03n

Cvičení $\begin{matrix} PROTI = $ 1.37 + $ 1.29 + $ 1.22 + \dots \end{matrix} \ begin {align} & \ text {V} = \ $ 1, 37 + \ $ 1, 29 + \ $ 1, 22 + \ cdots \\ \ end {align}$ V = 1, 37 $ + 1, 29 $ + 1, 22 $ + ⋯

Cvičení $\begin{matrix} PROTI = $ 24.89 \end{matrix} \ begin {Zarovnáno} & \ text {V} = \ 24, 89 $ \\ \ end {Zarovnáno}$ V = 24, 89 $

To se snižuje na:

Cvičení $\begin{matrix} PROTI = \frac{D_{1}}{(k - G)} \\ kde: \\ PROTI = Hodnota \\ D_{1} = Dividenda v prvním období \\ k = Požadovaná míra návratnosti \\ G = Míra růstu dividend \end{matrix} \ begin {align} & \ text {V} = \ frac {D_1} {(k - g)} \ & \ textbf {where:} \ & \ text {V} = \ text {Value} \ & D_1 = \ text {Dividenda v prvním období} \ & k = \ text {Požadovaná míra návratnosti} \ & g = \ text {Míra růstu dividend} \ \ end {zarovnána}$ V = (k − g) D1 kde: V = ValueD1 = dividenda v prvním obdobík = požadovaná míra returng = míra růstu dividend

Dividendový diskontní model s nadpřirozeným růstem

Nyní, když víme, jak vypočítat hodnotu akcie s neustále rostoucí dividendou, můžeme přejít na nadpřirozenou růstovou dividendu.

Jeden způsob, jak přemýšlet o výplatách dividend, je ve dvou částech: A a B. Část A má vyšší růstovou dividendu, zatímco část B má konstantní růstovou dividendu.

A) Vyšší růst

Tato část je docela vpřed. Vypočítejte každou dividendovou částku při vyšší míře růstu a diskontujte ji zpět do současného období. Tím se postará o nadpřirozené období růstu. Zbývá pouze hodnota výplaty dividend, která bude růst nepřetržitě.

B) Pravidelný růst

Stále pracujete s posledním obdobím vyššího růstu, vypočtěte hodnotu zbývajících dividend pomocí rovnice V = D ₁ ÷ (k - g) z předchozí části. D1 by však v tomto případě představovala dividendu příštího roku, která by měla růst konstantní rychlostí. Nyní se sleva vrátí na současnou hodnotu během čtyř období.

Častou chybou je diskontování zpět pěti období místo čtyř. Používáme však čtvrté období, protože ocenění trvalé dividendy je založeno na dividendě na konci roku ve čtvrtém období, které bere v úvahu dividendy v roce 5 a dále.

Hodnoty všech diskontovaných výplat dividend se sčítají, aby se získala čistá současná hodnota. Například, pokud máte akcie, které vyplácejí dividendu 1, 45 USD, která se očekává, že poroste 15% po dobu čtyř let, pak při konstantní 6% do budoucnosti, diskontní sazba je 11%.

Kroky

Najděte čtyři dividendy s vysokým růstem. Najděte hodnotu dividend s konstantním růstem od páté dividendy dále. Snižte každou hodnotu. Přidejte celkovou částku.

Doba	Dividenda	Výpočet	Množství	Současná hodnota
1	D ₁	1, 45 $ x 1, 15 ¹	1, 67 $	1, 50 $
2	D ₂	1, 45 x 1, 15 $ ²	1, 92 $	1, 56 $
3	D ₃	1, 45 x 1, 15 $ ³	2, 21 $	1, 61 $
4	D ₄	1, 45 x 1, 15 $ ⁴	2, 54 $	1, 67 $

5	D ₅ …	2, 536 $ x 1, 06	2, 69 $
		2, 688 $ / (0, 11 - 0, 06)	53, 76 $
		53, 76 $ / 1, 11 ⁴		35, 42 $

			NPV	41, 76 $

Implementace

Při výpočtu slevy se obvykle pokoušíte odhadnout hodnotu budoucích plateb. Poté můžete porovnat tuto vypočítanou vnitřní hodnotu s tržní cenou a zjistit, zda je zásoba ve srovnání s vašimi výpočty nadhodnocená nebo podhodnocená. Teoreticky by tato technika byla použita na růstové společnosti, které očekávají vyšší než normální růst, ale předpoklady a očekávání je těžké předvídat. Společnosti nemohly udržet vysokou míru růstu po dlouhou dobu. Na konkurenčním trhu budou noví účastníci a alternativy soutěžit o stejné výnosy, čímž se sníží návratnost vlastního kapitálu (ROE).

Sečteno a podtrženo

Výpočty využívající nadpřirozený růstový model jsou obtížné kvůli předpokládaným předpokladům, jako je požadovaná míra návratnosti, růst nebo délka vyšších výnosů. Pokud je toto vypnuto, mohlo by to drasticky změnit hodnotu akcií. Ve většině případů, jako jsou testy nebo domácí úkoly, budou tato čísla uvedena. Ve skutečném světě však necháváme vypočítat a odhadnout každou z metrik a vyhodnotit aktuální požadovanou cenu za akcie. Nadpřirozený růst je založen na jednoduchém nápadu, ale může dokonce poskytnout starým investorům potíže.

Porovnání investičních účtů × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu. Název poskytovatele Popis

Související články

Nástroje pro základní analýzu

Stanovení hodnoty preferované akcie

Dividendové akcie

Kopání do modelu diskontní slevy

Nástroje pro základní analýzu

Jaká je vnitřní hodnota akcie?

Finanční analýza

Jak vypočítat návratnost investic - návratnost investic

Anuity

Výpočet současné a budoucí hodnoty důchodů

Úrokové sazby

Nepřetržitý složený úrok

Odkazy na partnery

Související termíny

Porozumění modelu růstu Gordon Model růstu Gordon (GGM) se používá k určení vnitřní hodnoty akcie na základě budoucí řady dividend, které rostou konstantní rychlostí. více Model diskontní diskontování - DDM Model diskontní dividendy (DDM) je systém pro oceňování akcií pomocí předpovídaných dividend a jejich diskontování zpět na současnou hodnotu. více Definice věčnosti Trvalost je ve financích konstantní proud identických peněžních toků bez konce. Příkladem finančního nástroje s trvalými peněžními toky je konzola. více Definice forwardové ceny Předem určená dodací cena forwardové smlouvy, jak bylo dohodnuto a vypočteno kupujícím a prodávajícím. více Co je to doba trvání Macaulay? Doba trvání Macaulay je vážený průměr doby splatnosti peněžních toků z dluhopisu. více Vomma Vomma je rychlost, jakou bude vega opce reagovat na volatilitu na trhu. více

Obsah: