Jedním z nejdůležitějších kroků při hodnocení jakékoli dané firmy, jak pro investory, tak pro věřitele, je analýza dluhových závazků. Dluh není zásadně škodlivý ani prospěšný a mnoho podniků si půjčuje prostřednictvím standardních půjček nebo vydáváním dluhopisů. Ve skutečnosti, protože platby úroků z dluhu mohou být daňově uznatelné, často představují nákladově efektivnější způsob, jak rozšířit dluh prostřednictvím vlastního kapitálu. Vznik dluhu, který se stává více zadluženým, se stává problematickým, pokud se provádí příliš často nebo v příliš velkém měřítku.
Naštěstí můžete pomocí informací zveřejněných prostřednictvím finančních výkazů společnosti pomoci vyřešit podniky, které si půjčují zodpovědně od těch, které tak neučiní. Dluh je závazek, takže dluh společnosti bude uveden v rozvaze. Pouhý pohled na souhrnná čísla dluhů vám však příliš neřekne o finančním stavu firmy. Obchodníci a věřitelé místo toho používají pákové poměry k porovnání různých úrovní zadlužení.
Poměr dluhu k akciím
Nejznámějším a nejpoužívanějším pákovým poměrem je poměr dluhu k kapitálu (DE). Existují různé verze DE, takže musíte pochopit, které hledáte a proč. Míra zadlužení, která dělí celkové závazky vlastním kapitálem akcionářů, je pro držitele dluhopisů velmi užitečná, protože nabízí hrubý odhad toho, kolik zbývá, pokud dojde k likvidaci společnosti.
Místo toho můžete vidět poměr DE, který dělí dlouhodobý dluh vlastním kapitálem. Ignorováním krátkodobých závazků se tato verze více zaměřuje na půjčky, které byly učiněny k dosažení budoucích zisků. Třetí vzorec zadlužení-kapitál dělí součet dlouhodobého dluhu plus upřednostňované akcie kmenovými akciemi. Použijete to, pokud máte obavy z výše úroků nebo závazků vyplácejících dividendy ve vztahu k vlastnímu kapitálu firmy.
Poměr krytí úroků
Další pákový poměr týkající se plateb úroků je poměr úrokového krytí. Jedním problémem s pouze kontrolou celkových dluhových závazků společnosti je to, že vám nic neříkají o schopnosti společnosti splácet dluh. To je přesně to, co si klade za cíl stanovit poměr pokrytí úroků. Tento poměr, který se rovná provoznímu výnosu dělenému úrokovým nákladům, ukazuje schopnost společnosti provádět výplaty úroků. Obecně byste chtěli vidět poměr 3, 0 nebo vyšší, i když se to v jednotlivých odvětvích liší. (Související informace najdete v části „Co je poměr pokrytí dobrého zájmu?“)
Získané úroky (TIE), také známé jako poměr pokrytí fixním poplatkem, jsou variací poměru úrokového krytí. Tento pákový poměr se pokouší zvýraznit peněžní tok vzhledem k úrokům z dlouhodobých závazků. Chcete-li vypočítat, najděte zisk společnosti před úrokem a zdaněním (EBIT) a poté vydělte úrokovým nákladem na dlouhodobé dluhy. Používejte příjmy před zdaněním, protože úrok je odpočitatelný z daně; k výplatě úroků lze nakonec použít celou částku výdělku. Vyšší čísla jsou opět příznivější.
Některá průmyslová odvětví jsou přirozeně náročnější na dluhy než ostatní, takže je nejlepší srovnávat pákový poměr mezi „podobnými“ konkurenty ve stejném odvětví. Podívejte se také na poměry v časovém období, nejen v jednom daném období, a podívejte se na trendy. Například provozní příjem, který roste pomaleji než úrokové náklady, není dobrým signálem. (Související informace najdete v části „Porozumění pákovým poměrům“.)
