Obsah
- Co je měnová krize?
- Boj proti měnové krizi
- Anatomie měnové krize
- Příklady měnové krize
- Ponaučení
- Sečteno a podtrženo
Od počátku 90. let došlo k několika případům měnových krizí. Jedná se o náhlou a drastickou devalvaci národní měny, doprovázenou nestabilními trhy a nedostatkem víry v národní ekonomiku. Měnová krize je někdy předvídatelná a je často náhlá. Mohou být urychleny vládami, investory, centrálními bankami nebo jakoukoli kombinací aktérů. Výsledek je však vždy stejný: Negativní výhled způsobuje rozsáhlé hospodářské škody a ztrátu kapitálu., zkoumáme historické hnací síly měnových krizí a odhalujeme jejich příčiny.
Klíč s sebou
- Měnová krize zahrnuje náhlý a prudký pokles hodnoty národní měny, který způsobuje negativní efekty zvlnění v celé ekonomice. Na rozdíl od devalvace měny v rámci obchodní války není měnová krize účelnou událostí a je třeba jí zabránit.. Centrální banky a vlády mohou intervenovat, aby pomohly stabilizovat měnu prodejem devizových rezerv nebo zlata nebo intervencí na devizových trzích.
Co je měnová krize?
Měnová krize je způsobena prudkým poklesem hodnoty měny země. Tento pokles hodnoty zase negativně ovlivňuje ekonomiku tím, že vytváří nestabilitu směnných kurzů, což znamená, že jedna jednotka určité měny již nekoupí tolik, jako v jiné měně. Pro zjednodušení lze říci, že z historického hlediska se krize rozvinula, když očekávání investorů způsobí významné změny hodnoty měn.
Měnová krize - například hyperinflace - je však často výsledkem ošuntělé reálné ekonomiky, která je základem národní měny. Jinými slovy, měnová krize je často příznakem, nikoli nemocí větší hospodářské malátnosti.
Boj proti měnové krizi
Centrální banky jsou první obrannou linií při udržování stability měny. V režimu s pevným směnným kurzem se centrální banky mohou pokusit zachovat současný fixovaný směnný kurzový kurz ponořením do devizových rezerv země nebo intervencí na devizových trzích, když čelí vyhlídce na měnovou krizi pro režim s pohyblivou měnou.
Když trh očekává devalvaci, tlak na snižování měny může být částečně kompenzován zvýšením úrokových sazeb. Za účelem zvýšení sazby může centrální banka snížit peněžní zásobu, což zase zvyšuje poptávku po měně. Banka to může provést prodejem devizových rezerv a vytvořit tak odliv kapitálu. Pokud banka prodá část svých devizových rezerv, obdrží platbu ve formě domácí měny, kterou drží v oběhu jako aktivum.
Centrální banky nemohou posílit směnný kurz po delší dobu kvůli výslednému poklesu devizových rezerv a také kvůli politickým a ekonomickým faktorům, jako je rostoucí nezaměstnanost. Devalvace měny zvýšením fixního směnného kurzu také vede k tomu, že domácí zboží je levnější než zahraniční zboží, což zvyšuje poptávku po pracovnících a zvyšuje produkci. Z krátkodobého hlediska devalvace rovněž zvyšuje úrokové sazby, které musí centrální banka vyrovnat zvýšením peněžní zásoby a zvýšením devizových rezerv. Jak již bylo zmíněno dříve, podpora fixního směnného kurzu může rychle jíst prostřednictvím národních rezerv a devalvace měny může přidat rezervy zpět.
Investoři jsou si dobře vědomi toho, že lze použít strategii devalvace a mohou ji začlenit do svých očekávání - a to do velké míry na nervozitu centrálních bank. Pokud trh očekává, že centrální banka devalvuje měnu - a tím zvýší směnný kurz -, není možné posílit devizové rezervy prostřednictvím zvýšení agregátní poptávky. Místo toho musí centrální banka použít své rezervy ke zmenšení peněžní zásoby, což zvyšuje domácí úrokovou sazbu.
Co způsobuje měnovou krizi?
Anatomie měnové krize
Investoři se často pokoušejí hromadně vybírat své peníze, pokud dojde k celkové erozi důvěry ve stabilitu ekonomiky. Toto se označuje jako únik kapitálu. Jakmile investoři prodají své investice v domácí měně, převedou tyto investice na cizí měnu. To způsobí, že se směnný kurz ještě zhorší, což má za následek běh měny, což může zemi téměř znemožnit financování kapitálových výdajů.
Předpovědi měnové krize zahrnují analýzu rozmanité a komplexní sady proměnných. Nedávné krize spojují několik společných faktorů:
- Země si silně půjčily (schodky běžného účtu) Hodnoty měn rychle vzrostlyNeistota ohledně vládních akcí neuspokojených investorů
Příklady měnové krize
Pojďme se podívat na několik krizí a uvidíme, jak se hráli pro investory.
Latinskoamerická krize z roku 1994
20. prosince 1994 bylo mexické peso znehodnoceno. Mexická ekonomika se od roku 1982, kdy naposledy zažila otřesy, výrazně zlepšila a úrokové sazby na mexické cenné papíry byly na kladných hodnotách.
K následné krizi přispělo několik faktorů:
- Hospodářské reformy z konce 80. let - jejichž cílem bylo omezit často rostoucí inflaci země - začaly po oslabení ekonomiky praskat. Atentát na mexického prezidenta v březnu 1994 vyvolal obavy z výprodeje měny. Centrální banka Seděl na odhadovaných 28 miliardách USD v zahraničních rezervách, které měly udržovat peso stabilní. Za méně než rok byly rezervy pryč. Centrální banka začala přeměňovat krátkodobý dluh denominovaný v pesech na dluhopisy denominované v dolarech. Přepočet vedl ke snížení devizových rezerv a ke zvýšení dluhu. Samoaplňující krize vedla k tomu, že se investoři obávali selhání dluhu ze strany vlády.
Když se vláda v prosinci 1994 konečně rozhodla devalvovat měnu, udělala některé významné chyby. Měna dostatečně neocenila, což ukázalo, že při dodržení politiky fixace nebylo ochotno podniknout potřebné bolestivé kroky. To vedlo zahraniční investory, aby tlačili peso směnný kurz drasticky níže, což nakonec donutilo vládu zvýšit domácí úrokové sazby na téměř 80%. To si vyžádalo hlavní daň z hrubého domácího produktu země (HDP), který také poklesl. Krize byla nakonec zmírněna nouzovou půjčkou z USA
Asijská krize z roku 1997
Jihovýchodní Asie byla domovem tygrových ekonomik - včetně Singapuru, Malajsie, Číny a Jižní Koreje - a krize jihovýchodní Asie. Zahraniční investice se vlévaly roky. Rozvinuté ekonomiky zaznamenaly rychlé tempo růstu a vysokou úroveň vývozu. Rychlý růst byl připsán investičním projektům, ale celková produktivita nesplnila očekávání. Přesná příčina krize je sporná, ale Thajsko bylo první, kdo se dostal do potíží.
Podobně jako v Mexiku se Thajsko silně spoléhalo na zahraniční dluhy, což způsobovalo, že se škubal na pokraji nelikvidnosti. Investice do nemovitostí dominovala, ale byla neefektivně spravována. Obrovský schodek běžného účtu si zachoval soukromý sektor, který se stále více spoléhal na to, že zahraniční investice zůstanou nad vodou. To vystavilo zemi značnému měnovému riziku.
Toto riziko vyvrcholilo, když USA zvýšily domácí úrokové sazby, což nakonec snížilo objem zahraničních investic směřujících do jihovýchodní Asie. Deficity běžného účtu se náhle staly velkým problémem a rychle se rozvinula finanční nákaza. Krize v jihovýchodní Asii pramenila z několika klíčových bodů:
- Vzhledem k tomu, že pevné směnné kurzy se staly nesmírně obtížné udržovat, mnoho jihovýchodních asijských měn kleslo na hodnotu. Hospodářství jihovýchodní Asie zaznamenalo rychlý nárůst soukromě drženého dluhu, který byl v několika zemích podpořen nadhodnocenými hodnotami aktiv. S poklesem přílivu zahraničního kapitálu došlo ke zvýšení selhání. Zahraniční investice mohly být alespoň částečně spekulativní a investoři nemusí věnovat dostatečnou pozornost souvisejícím rizikům.
Poučení z měnových krizí
Mezi těmito měnovými krizemi je mimo jiné několik věcí:
- Ekonomika může být zpočátku solventní a stále podléhá krizi. Nízká výše dluhu nestačí k udržení fungování politik nebo potlačení negativního sentimentu investorů. Přebytky obchodu a nízká míra inflace mohou snížit rozsah dopadu krize na ekonomiku, ale v případě finanční nákazy, spekulace omezují možnosti v krátkosti Vlády budou často nuceny poskytovat likviditu soukromým bankám, které mohou investovat do krátkodobého dluhu, který bude vyžadovat krátkodobé platby. Pokud vláda také investuje do krátkodobého dluhu, může velmi rychle protékat devizovými rezervami. Zachování fixního směnného kurzu neznamená, že politika centrální banky funguje jednoduše na nominální hodnotě. I když ohlášení záměrů udržet kolík může pomoci, investoři se nakonec podívají na schopnost centrální banky tuto politiku zachovat. Aby byla důvěryhodná, bude se muset centrální banka dostatečně znehodnocovat.
Sečteno a podtrženo
Měnové krize se mohou vyskytovat v mnoha podobách, ale jsou do značné míry utvářeny tehdy, když sentiment a očekávání investorů neodpovídají ekonomickým výhledům země. Zatímco růst v rozvojových zemích je obecně pozitivní pro globální ekonomiku, historie nám ukazuje, že příliš rychlé tempo růstu může způsobit nestabilitu a vyšší šanci na únik kapitálu a běží na domácí měně. Přestože efektivní správa centrálních bank může pomoci, předvídat cestu, kterou ekonomika nakonec přijde, je obtížné předvídat, což přispívá k trvalé měnové krizi.
