Výnosová křivka je grafická čára, která představuje vztah mezi krátkodobými a dlouhodobými úrokovými sazbami, konkrétně u státních cenných papírů. Zkoumání výnosové křivky slouží tržním analytikům k mnoha účelům, ale její primární význam je jako prediktor recesí.
Výnosová křivka vykresluje výnosy do splatnosti a dobu do splatnosti pro státní pokladniční poukázky, směnky a dluhopisy, a tak ukazuje různé výnosy od nejkratších státních pokladen - státní pokladny - po nejdelší státní pokladny - 30letý státní dluhopis. Výsledná čára je obvykle asymptotická - to znamená, že zpočátku se zakřivuje vzhůru, ale poté se zplošťuje, čím dále se čára rozšiřuje. Krátkodobé úrokové sazby jsou stanoveny sazbou federálních fondů, kterou stanoví Federální rezervní fond, ale dlouhodobé úrokové sazby jsou z velké části určovány trhem. Podíváme-li se na další body výnosové křivky, odhalíme současný konsenzus trhu ohledně pravděpodobného budoucího směřování úrokových sazeb i ekonomiky.
Obvyklá linie klesající výnosové křivky naznačuje, že investoři a analytici očekávají v budoucnu ekonomický růst a inflaci - a tedy i rostoucí úrokové sazby. Je také přirozené, že Treasurys, které zrají mnohem déle, vykazují vyšší úrokovou sazbu, protože s držením investičního aktiva po dlouhou dobu existuje větší riziko. Vyšší úroková sazba, kterou obvykle dluží státní dluhopisy, odráží tzv. Rizikovou prémii.
Pokud dojde k odklonu od normální situace, kdy jsou dlouhodobé úrokové sazby vyšší než krátkodobé sazby, pokud se krátkodobé úrokové sazby posunou nahoru do bodu, kdy jsou vyšší než dlouhodobé sazby, pak se výnosová křivka sníží nebo obrácené. Analytici trhu považují převrácenou výnosovou křivku za velmi silnou indikaci nadcházející recese a možné deflace. Ve druhé polovině 19. století a na počátku 20. století, před vytvořením Federální rezervní banky, bylo normální, že výnosová křivka byla obrácena, protože existovala častá období deflace a prakticky žádná prodloužená období inflace.
Obecně platí, že vzestupná výnosová křivka ukazuje na pravděpodobnost, že Federální rezervní systém zvýší úrokové sazby ve snaze omezit inflaci. Klesající, obrácená výnosová křivka sestupně je obvykle interpretována tak, že Federální rezervní systém bude s největší pravděpodobností provádět významné snižování úrokových sazeb, aby stimuloval ekonomiku a zabránil deflaci. Plochá výnosová křivka, ani vzestup, ani pokles, naznačuje, že tržní shoda spočívá v tom, že Federální rezervní systém může snížit úrokové sazby poněkud, aby stimuloval ekonomiku, ale pokud neexistují další náznaky možné deflace, nebude agresivně snižovat sazby.
Ekonomové, analytici trhu a investoři do dluhopisů nebo jiných investic s pevným výnosem pečlivě sledují výnosovou křivku, protože významné změny úrokových sazeb, které ovlivňují náklady na financování, a tudíž i výdajová rozhodnutí podniků napříč všemi tržními sektory, jsou hlavním faktorem pohánějícím trh a ekonomiku, protože celý.
