Moderní zdravotnický systém je notoricky složitý. Mnoho různých složek spolupracuje na uspokojení zdravotních potřeb a poskytuje zboží a služby k léčbě pacientů.
Ve většině rozvinutých zemí je zdravotnictví odpovědné za nejméně 10% HDP, přičemž celkové výdaje na zdravotnictví neustále rostou. Vzhledem k tomu, že prosperující odvětví zdravotnictví agregátně předstihlo S&P již několik let, pochopení tohoto odvětví je klíčové pro posílení návratnosti portfolia.
Zdravotní zprostředkovatel
Klíčovými hráči v celkovém zdravotnickém prostoru jsou společnosti spravující dávky v lékárnách (PBM), které každoročně společně přinášejí téměř 300 miliard dolarů do příjmů a prostřednictvím svých služeb zapojují více než 210 milionů Američanů. PBM slouží jako prostředníci mezi pojišťovnami, lékárnami a výrobci zajišťující nižší náklady na léky pro pojišťovny a pojišťovny. Protože náklady na léky v průběhu let explodovaly (například pilulka na hepatitidu C Gilead Sciences (GILD), která stojí 1 000 USD za pilulku), spoléhaly pojišťovací společnosti na kontrolu nákladů více na PBM.
PBMs přinášejí hodnotu prostřednictvím nižších nákladů na léky pro pojišťovny, ale jak to dělají? Jednání s lékárnami a výrobci léčiv zajišťují slevy na cenách léků, poté tyto slevy předávají pojišťovacím společnostem, mírně doplňují léky nebo ponechávají části slev, aby zajistili zisk.
Pojišťovací společnosti spoléhají na řízení nákladů na PBM a PBM využívají tuto podporu k vyjednávání s výrobci léčiv tím, že požadují slevy na léky výměnou za to, že výrobce léky před miliony zákazníků. PBM dále sjednávají smlouvy s lékárnami na vytvoření sítí maloobchodních lékáren pro distribuci léčiv.
PBM Marketspace
PBM využívají několik toků výnosů. Účtují se servisní poplatky za vyjednávání s lékárnami, pojišťovnami a výrobci léčiv a za zpracování předpisů a provozování lékáren na objednávku. Smlouvy s největšími pojišťovnami mohou rychle změnit vyhlídky na PBM, což mu dává obrovskou sílu při vyjednávání s výrobci léčiv a lékárnami. Podpis nové smlouvy tedy obvykle vede k dvojcifernému zvýšení ceny akcií, takže není divu, že konkurence je tvrdá, kdy se PBM snaží optimálně umístit se při vyjednávání smlouvy s pojišťovnami.
Tato konkurence vedla k velkému počtu dohod o fúzích a akvizicích v tomto prostoru - konsolidace umožňuje PBM zvětšit velikost, a tím vyjednávací sílu. Úspory z rozsahu vysvětlují význam konsolidace a proč většinu podílu na trhu v současné době zaujímá pouze několik hlavních hráčů, jmenovitě Express Scripts Holding Company (ESRX), CVS Health (CVS) a OptumRx, UnitedHealth Group Inc. (UNH) lékárenská služba.
Kromě obchodů s fúzemi a akvizicemi mezi PBM došlo také ke konsolidaci mezi lékárnami a PBM kvůli přirozené synergii mezi nimi. Společnost Rite Aid Corp. (RAD) nedávno získala společnost EnvisionRX a společnost CVS Caremark již dlouho měla přímý přístup k maloobchodní síti lékáren CVS, která má 7 800 obchodů.
Právní potíže
Jak pouhá povaha podnikání pravděpodobně naznačuje, PBM jsou společné cíle soudních sporů a vládní kontroly. Jako vyjednavači třetích stran je řada jejich obchodních praktik neprůhledná, takže PBM ne vždy zveřejňovaly slevy, slevy, rozepsané výpisy z účtování nebo procento úspor přenesených na pojišťovny.
Státní zákonodárci prosazují větší transparentnost a ustanovení o zveřejňování informací, aby tyto společnosti lépe regulovaly. Kromě toho byl vyvíjen tlak na nucenou důvěrnou povinnost vůči PBM, která by vyžadovala, aby jednali v nejlepším zájmu pojistitelů a pojistných plánů, podobně jako zákonná povinnost finančních poradců jednat v nejlepším zájmu svých klientů. To vše slouží k označení možné regulace odvětví PBM, která by mohla ovlivnit budoucí ziskovost.
Sečteno a podtrženo
Zatímco v odvětví PBM existuje právní nejistota, není pochyb o tom, že rozsah těchto společností neustále roste. Když Obamacare přihlásí miliony dalších Američanů do plánů zdravotního pojištění spolu s neustále se stárnoucí populací, pojišťovací společnosti se stále více spoléhají na manažery dávek lékáren, aby mohli zpracovávat a platit nároky na léky na předpis za diskontní ceny pro pojišťovny.
