Vycházíme z dalšího silného týdne. Slabost ve čtvrtek ráno se setkala s nákupem, aby se trh pozitivně odrazil. Ve středu zveřejnila společnost Bespoke Investment Group zprávu, že S&P 500 má velmi vzácný návrat. Shrnout:
- Po poklesu o více než 19% během pouhých tří měsíců se S&P 500 burácel a nyní je v tempu pro 10% zisk za pouhých 10 obchodních dnů. Od druhé světové války došlo pouze k 12 dalším poklesům z 15 % + v období tří měsíců, po kterém následovalo okamžité zvýšení zisku o 10% + za 10 obchodních dnů nebo méně. V budoucnu byly výnosy z akcií obecně kladné a v polovině těchto předchozích ostrých odrazů o 15% + pokles, S&P 500 v příštím roce nikdy nedosáhlo nižšího minima.
Proč to považuji za zajímavé, je to, že velmi dobře zapadá do toho, co jsme zde řekli. Poměr MAP se v říjnu přeprodal - „očekávejte odskok“. 7% rally podlehla zlému prodeji a znovu nás zatlačila. „Očekávejte shromáždění, “ řekli jsme. Nyní, po 11 obchodních dnech, S&P 500 uzavřelo 10, 4%.
Informační technologie, energie, spotřebitelské uvážení a nemovitosti byly v tomto psaní velkým vítězem týdne. To dává smysl, protože byli tak dlouho potrestáni. Rovněž se hodí k tématu malých a středních čepic, které stojí za povšimnutí. Russell 2000 významně překonal minulý týden, stejně jako S&P Mid Cap 400 a Small Cap 600. Ať tak či onak, je to jak osvěžující, tak strašidelné vidět toto hodně zelené.
FactSet
Na Mapsignals jsme zkoumali „výlety“. Když spustíme naše modely, skenujeme denně 5 500 zásob. Zjistili jsme, že existuje pouze asi 1 400 z těch, které mohou absorbovat objednávky institucionální velikosti bez výrazného dopadu na cenu. Z nich se model „zakopne“ o akcie, které obchodují na nadprůměrném objemu a volatilitě. Posledních pět a více let nám ukazuje, že průměrně je 500 zásob denně. (To znamená, že zhruba 35% institucionálně obchodovatelných akcií obchoduje na větším než průměrném objemu.)
Nezaměňujte cesty se skutečnými signály o nákupu a prodeji, které vytváříme. Výlety znamenají, že akcie se obchodují neobvykle. Aby bylo možné získat signál o nákupu nebo prodeji, musí se akcie také zlomit nad nebo pod nedávnou vysokou nebo nízkou technickou hodnotu. Co nám tedy výlety říkají?
Níže je 29letý graf S&P 500 se dny výletů nebo neobvykle obchodovanými akciemi a fondy obchodovanými na burze (ETF), které byly dvakrát vyšší než denní průměr nebo více červeně. Obvykle si všimnete, že extrémní prodejní dny přinášejí spoustu výletů. To je logické, ale jak bylo uvedeno v posledních několika týdnech, extrémní minima mají tendenci se také shodovat s velkými dny signálu ETF.
www.mapsignals.com
Následující graf ukazuje signály S&P 500 vs. neobvyklá aktivita (UI) vytvořené ETF.
www.mapsignals.com
To začíná klesat na místo. Předpokládali jsme, že ETF jsou ocas, který vrtí psa. To znamená, že ETF prostřednictvím masivního shromažďování a přidělování aktiv se stávají řediteli tržního směru - zejména v období nejistoty a vysokého tlaku. To dává ještě větší důvěru myšlence, že výprodej v říjnu až prosinci začal nejistotou ohledně sazeb, obchodu a zpomalení globálního růstu. To vzalo tlak na nákup, což vydláždilo cestu vysokofrekvenčnímu obchodování (HFT) k zisku z nízké likvidity a vysoké volatility. Tlak této podmínky vedl k tomu, že správa modelů ETF dosáhla spouštěcích prodejů. Likvidace ETF způsobila masivní dislokaci na trhu.
Jednotlivé akcie mohou být přítomny v mnoha ETF. Například podle ETFdb.com je Facebook, Inc. (FB) přítomen ve 138 ETF, což je celkem asi 200 milionů akcií. Vykoupení stovek ETF ve stejný den, jak je patrné z výše uvedených oranžových hrotů, které se shodují se silným prodejem, podle našeho názoru značně zvyšuje volatilitu. K tomu přidejte fenomén, že v době, kdy jsou trhy dole, se spready ETF obvykle vyfouknou, což také ovlivní rozpětí nabídky / nabídky akcií.
Je nám jasné, že pasivní správa ETF pohlcující maloobchodní aktiva po celá desetiletí dosáhla bodu zlomu. ETF přesouvají akcie, nikoli naopak. Téměř se dospělo k větší studii, která se dostane do mnohem podrobnějších podrobností, ale řeknu to jasně zde: věříme, že hrozný konec roku 2018 byl způsoben strachem, který vyparoval nákup, a jakmile to pro maloobchodní manažery bylo příliš nepříjemné, způsobily ETF monstrózní kaskáda prodeje.
Takže když finanční poradci (FA), kteří strávili deset a půl roku shromažďování aktiv a plotrování je do vozidel pasivní správy (ETF), nechají své modelové manažery říci, aby zasáhli tlačítko prodat, všechny FA spěchají na výstupy na stejný den. To se stalo minulý podzim. Cítíme, že ETF byli pachateli. Jak řekl George Herbert, „Pachatel nikdy neomlouvá.“
V současné době se v případě Mapsignals náš poměr zvyšuje a v současné době dosahuje 34, 3%. Už několik dní vidíme více nákupů než prodejů v akciích. Ve skutečnosti za posledních šest dní průměrovalo nákupy přibližně 85%. (To znamená, že naše data tvrdí, že 85% našich signálů o nákupu a prodeji v zásobách je pravděpodobně nákup vstupenek.) Kupující se začínají kupovat homebuildery, zdravotnictví a informační technologie.
Poměr má nízkou hodnotu, protože se jedná o pětitýdenní klouzavý průměr a předchozí čtyři týdny byly pro prodej. Jak bylo uvedeno v minulém týdnu studie, když se poměr objeví zpět nad 50% poté, co byl pod 50% (prodejci pod kontrolou) po dobu 40 dnů nebo více, forwardové výnosy by měly být silné od jednoho do dvanácti měsíců. Zatím máme o dva týdny dolů pozitivní akci pro trh.
Odskočení vede k malým a středním limitům a trh je relikvifikován. Penzijní fondy, podílové fondy a nejrůznější další institucionální manažeři používají kapitál a přinášejí likviditu zpět na trh - něco, co jsme si všimli, by se mělo stát (v předchozích týdnech).
Sečteno a podtrženo
Na amerických akciích stále žijeme. Věříme, že obchod bude vyřešen a Fed se nyní ve Fedu omlouvá, když mluví a chodí zpět svým jazykem. Výdělky za čtvrté čtvrtletí jsou na nás a věříme, že jsme v další silné sezóně výdělků. Hledáme selektivnější fázi býčího trhu pro rok 2019.
