Investoři, kteří očekávají, že dobrá ekonomická zpráva dále posílí ceny akcií, by se podle podrobné zprávy Morgana Stanleyho měla místo toho zdržet slabých údajů, která povedou k výraznému výprodeji v prvním čtvrtletí 2020. Mezitím může být volatilita CBOE Volatility Index (VIX), který je obecně považován za ukazatel strachu na akciovém trhu, prudce navzdory rozšířeným očekáváním, že Federální rezervní systém tento týden ponechá úrokové sazby beze změny.
„Sázku na bezprostřední oživení výroby a růst HDP vidíme jako riskantní vzhledem k pokračující a neočekávané slabosti v podkladových datech, “ píše Lisa Shalett, hlavní investiční ředitelka (Morgan Stanley Wealth Management). Pokud jde o rostoucí divergenci v roce 2019 mezi prudce rostoucím indexem S&P 500 a klesajícím indexem nákupních manažerů (PMI), podotýká: „Historicky jsou mezery tak velké - vyskytly se v letech 2011, 2012 a 2014 - za následek stažení akciového trhu.. “
Klíč s sebou
- Ceny akcií odrážejí růžový pohled na ekonomické fundamenty. Morgan Stanley místo toho vidí zhoršující se ekonomická data v USA. Jednotka bohatství firmy očekává, že v 1. čtvrtletí 2020 dojde k výprodeji akciového trhu.
Význam pro investory
„Naše analýza naznačuje, že trh diskontuje významný vzestup globálního růstu; pozitivní řešení obchodních konfliktů; žádná recese; nepřetržité přizpůsobování se Fedu; 10% růst příjmů; historicky vysoké násobky cena / zisk a žádné změny volebního roku v Washington, “píše Shalett. Navíc zjistí, že býci také očekávají další pozitivní vliv na pokračující silné spotřebitelské výdaje a zvýšení produktivity, protože nízké úrokové sazby podněcují kapitálové investice.
Shalett je skeptický k tomuto býčímu vyprávění. Místo toho vidí silné důkazy o tom, že americká ekonomika dosáhla vrcholu: „ekonomické údaje zklamaly, zaslaly index Citi Economic Surprise Index do čichu a revize výnosů a šířka zůstaly negativní.“ Na trhu práce vidí oslabení náborových plánů a snížení počtu odpracovaných hodin, což naznačuje, že spotřebitelské výdaje také mohly dosáhnout vrcholu. Varuje také, že hrozící škrty ve výdajích na výzkum a vývoj by mohly vykompenzovat nárůst produktivity z jiných kapitálových výdajů.
Mike Wilson, hlavní investiční ředitel (CIO) a vedoucí americký akciový stratég v Morgan Stanley, obecně souhlasí. Vidí akciový trh, který je „oddělen od fundamentálů“, namísto toho je poháněn masivními infuzemi likvidity od Federálního rezervního systému a dalších centrálních bank. Rovněž se obává umělého 20letého nízkého kolísání způsobeného stejnou záplavou likvidity, které pravděpodobně nevydrží uprostřed slabých fundamentů.
V dopoledním obchodování 10. prosince vzrostl index VIX až na 16, 90, což je o 48% více než nedávné vnitrodenní minimum 26. listopadu.
Dívat se dopředu
Oba týmy Shalett a Wilson v projektu Morgan Stanley předpokládají, že S&P 500 uzavře rok 2020 na 3 000, tj. 4, 3% pod počáteční hodnotou dne 10. prosince 2019. Shalett doporučuje přechod z fondů pasivního indexu na aktivně spravované fondy. Pokud jde o tržní odvětví, dává přednost finančním, zdravotnickým, spotřebitelským zásobám, utilitám, průmyslovým odvětvím a zásobám energie, přičemž doporučuje, aby investoři šli s podváženou technologií a spotřebitelskými volnými zásobami.
Mezi nejvýznamnější býky patří Sam Stovall, hlavní investiční stratég CFRA Research. Vidí, že S&P 500 dosáhne do konce roku 2020 3 435, což je o 9, 6% více než 10. prosince 2019. Stovall říká, že klíčovými faktory budou silný růst příjmů v roce 2020, obchodní dohoda mezi USA a Čínou, plus historické trendy. související s roky prezidentských voleb, cykly uvolňování ze strany Fedu a nízkým rozptylem zisků na akciových trzích mezi sektory S&P.
