Jak býčí investoři slaví nové rekordní vysoké částky pro americké akcie počátkem tohoto týdne, přetrvávající obava je, že můžeme být uprostřed masivní bubliny aktiv vytvořené Federálním rezervním systémem, prostřednictvím její politiky kvantitativního uvolňování (QE), která prosazovala skutečné úrokové sazby až na historické minima. Nyní Fed sám vyjadřuje výhrady k této politice. „Několik účastníků uvedlo, že vhodná cesta k politice, pokud by znamenala nižší úrokové sazby po delší časové období, by mohla vést k většímu riziku finanční stability, “ podle zápisu Federálního výboru pro volný trh (FOMC) z března 19-20, 2019 schůzka.
„Existují důvody k obavám z ekonomických důsledků velmi nízkých sazeb, “ varoval bývalý ministr financí USA Lawrence Summers na nedávné konferenci, jak citoval Bloomberg. „Mezi ně patří větší sklon k aktivním bublinám“ a „pobídky k podstatnému nárůstu“ pákový efekt, “dodal. Tobias Adrian, ředitel odboru měnových a kapitálových trhů Mezinárodního měnového fondu (MMF), vyjádřil podobný názor na konferenci v Bostonu Fed v roce 2018.„ Snadné finanční podmínky jsou dnes dobrou zprávou o rizicích poklesu v krátkodobém horizontu, ale ve střednědobém horizontu jsou to špatné zprávy, “uvedl Bloomberg.
Níže uvedená tabulka shrnuje nedávná veřejná prohlášení předsedy Fedu Jerome Powella k těmto záležitostem.
Pohled předsedy Fedu
- Poslední dvě americké ekonomické expanze skončily bublinami aktiv, nikoli inflací. Byly to bublinky s bublinami a bubliny na bydlení Fed nyní nevidí vysoké riziko finanční nestabilityBankové kapitálové požadavky a zátěžové testy udržují systém v bezpečí
Význam pro investory
Za účelem boje proti finanční krizi v roce 2008 a vytažení ekonomiky z recese se Fed vydal na bezprecedentní politiku kvantitativního uvolňování (QE), která poslala skutečné úrokové sazby na historická minima, čímž v tomto procesu podporovala ceny finančních aktiv. Medvědí trh v letech 2007-2009 poslal S&P 500 o 50, 9%. Před tím praskání bubliny dotcom mělo za následek pokles S&P 500 o 44, 7% od roku 2000 do roku 2002, zatímco technologicky těžký Nasdaq Composite Index klesl o 76, 8%.
Hlavními cíli Fedu právě teď je na základě svých veřejných prohlášení udržet expanzi ekonomiky na maximální zaměstnanosti a zároveň udržet inflaci pod kontrolou, ne vyšší než 2% roční tempo růstu. Někteří pozorovatelé se domnívají, že nedávný holubický tah Fedu, který oznamuje pauzu v zvyšování úrokových sazeb, je částečně výsledkem čelistí prezidenta Trumpa, který si stěžoval, že zvýšení sazeb způsobuje zbytečné poškození hospodářství a trhu.
„Vidím nějaké paralely mezi obdobím 1995-96 a tím, čím se v současné době zabýváme, “ řekl Bloomberg v jiném příběhu David Stockton, bývalý ředitel divize výzkumu a statistiky na Fedu. Poznamenal, že v té době se Fed rozhodl, že „to přehnal“ zvýšením sazeb, což ji přimělo obrátit kurz snížením sazeb. Očekává se, že Fed na svém příštím zasedání, které se bude konat od 30. dubna do 1. května, bude udržovat stabilní sazby. „Myslím, že zde zůstanou dlouho, ale existuje riziko, že je bude tlačit nižší inflace. přemýšlejte o uvolnění, “řekl Bloomberg Bruce Kasman, hlavní ekonom JPMorgan Chase & Co.
Mezi nevýhody uvolněných peněz, nízké úrokové sazby patří politika, že investoři se zoufale snaží zvýšit výnosy a výnosy jsou nuceni hledat stále rizikovější investiční možnosti. Mezi ty, kteří nesouhlasí s tím, že se zvýšila systémová rizika, je legendární správce fondů Bill Miller. V nedávném dopise klientům tvrdí, že trh stále čelí nadměrným obavám způsobeným krizí v roce 2008 a že „skutečné riziko“ je mnohem nižší než „vnímané riziko“.
Dívat se dopředu
„Rizika finanční stability by mohla být řešena vhodným použitím proticyklických nástrojů makroobezřetnostní politiky nebo jiných nástrojů dohledu nebo regulace, “ na základě zápisu z FOMC. Je pravděpodobné, že Fed opět změní kurz a zvýší sazby, pokud ekonomika nebo trhy začnou vykazovat známky nadměrné pěny.
