Arbitráž je využívání cenových rozdílů na různých trzích podobných nebo identických aktiv za účelem generování nízkorizikových zisků bez rizika po zúčtování transakčních a informačních nákladů. Arbitrážní obchodování není ve Spojených státech legální, ale mělo by být podporováno, protože přispívá k efektivitě trhu. Kromě toho slouží arbitráže také užitečnému účelu tím, že jednají jako prostředníci a poskytují likviditu na různých trzích.
Arbitráž a tržní účinnost
Obchodníci, kteří se angažují v arbitráži, přispívají k efektivitě trhu tím, že se snaží profitovat z cenových rozdílů. Klasickým příkladem arbitráže by bylo aktivum, které obchoduje na dvou různých trzích za různé ceny - jasné porušení „zákona o jedné ceně“. Obchodník může z této nesprávné ceny profitovat koupí aktiva na trhu, které nabízí nižší cenu, a jeho prodejem na trhu, který nakupuje za vyšší cenu. Takové zisky po započtení transakčních nákladů bezpochyby přitáhnou další obchodníky, kteří se budou snažit využít stejnou cenovou nesrovnalost, a v důsledku toho zmizí arbitrážní příležitost, protože ceny zůstatků aktiv na trzích. Pokud jde o mezinárodní finance, povede tato konvergence k paritě kupní síly mezi různými měnami.
Například, pokud je stejný typ aktiva ve Spojených státech levnější než v Kanadě, Kanaďané by cestovali přes hranice, aby jej koupili, zatímco Američané by toto aktivum koupili, přivedli do Kanady a dále jej prodali na kanadském trhu.. K usnadnění transakcí by Kanaďané museli kupovat americké dolary (USD), zatímco by prodávali kanadské dolary (CAD), aby si mohli koupit aktiva v USA, a Američané by museli prodat CAD, který obdrželi z prodeje aktiva v Kanadě na nákup USD za útratu v Americe. Tyto akce povedou k apreciaci amerického dolaru a oslabení kanadské měny ve vztahu. V průběhu času se tedy výhoda nákupu tohoto aktiva ve Spojených státech rozptýlí, dokud nebudou ceny konvergovány.
Další příklad arbitráže vedoucí k cenové konvergenci lze pozorovat na futures trzích. Budoucí arbitři se snaží využít cenový rozdíl mezi futures kontraktem a podkladovým aktivem a vyžadují simultánní pozici v obou třídách aktiv. Stručně řečeno, je-li smlouva o futures výrazně vyšší než podkladová cena, může arbitr po vyúčtování nákladů na převedení a úrokových sazeb trvat dlouho na podkladovém aktivu a současně zkrátit smlouvu na futures. Arbitr by si půjčil prostředky na nákup podkladového zboží za okamžitou cenu a prodal by krátký termínový kontrakt. Po uložení podkladu může arbitr dodat aktivum za budoucí cenu, splácet vypůjčené prostředky a profitovat z čistého rozdílu.
Kdykoli míra návratnosti z této transakce překročí náklady na vypůjčení aktiva, jakož i náklady na skladování aktiva, může existovat arbitrážní příležitost.
Inverzí této pozice je současné zkrácení podkladového aktiva na místě a prodloužení futures kontraktu. To se děje, když jsou futures ceny výrazně nižší než spotové. Jak si dokážete představit, pokaždé, když se objeví cenový nesoulad mezi futures kontraktem a jeho podkladem, obchodníci vstoupí do jednoho z výše uvedených obchodů dříve, než neefektivnost roste. Jak se stále více obchodníků pokouší dosáhnout arbitrážních zisků, cena futures kontraktu bude snížena (nahoru) a podkladová bude zvýšena (dolů). Oba případy přispívají k spravedlivému a efektivnímu oceňování termínových trhů.
Arbitři jako tvůrci trhu
Když arbitři kupují a prodávají stejné aktivum na různých trzích, jsou ve skutečnosti jednající jako finanční zprostředkovatelé, a proto poskytují trhy likviditu. Například obchodník s opcemi, který píše opce na volání, když má pocit, že jsou předražené, může svou pozici zajistit zajištěním dlouhých zásob. Přitom vystupuje jako prostředník mezi opcemi a akciovým trhem. To znamená, že kupuje akcie od prodejce akcií a současně prodává opci kupujícímu opce a přispívá k celkové likviditě obou trhů. Obdobně by byl termínový arbitr prostředníkem mezi futuresovým trhem a trhem podkladového aktiva.
Sečteno a podtrženo
Existuje nepřeberné množství arbitrážních technik, které lze provést vždy, když je na trhu vnímána neefektivita. Protože se však stále více arbitrů pokouší replikovat tyto bezrizikové nebo nízkorizikové události, tyto příležitosti zmizí, což vede ke sbližování cen. Z tohoto důvodu je arbitráž nejen ve Spojených státech (a ve většině rozvinutých zemí) legální, ale také prospěšná pro trhy jako celek a vede k celkové efektivitě trhu.
