Uprostřed historicky nízkých úrokových sazeb přitahují dluhopisy s vysokým výnosem, které se kvůli nízkým úvěrovým ratingům a vysokému riziku selhání nazývají nezdravé dluhopisy, přitahují silný příliv prostředků od investorů hladových po výnosech. "S globálním poklesem úrokových sazeb investoři hledají zdroje příjmů a hledají je prostřednictvím produktů s vysokým výnosem, protože tam jsou omezené alternativy, " řekl Bloomberg Todd Rosenbluth, vedoucí ETF a výzkum podílových fondů ve společnosti CFRA Research.
Fondy nevyžádaných dluhopisů kótované v Evropě ve skutečnosti doposud v roce 2019 přitáhly více než 5 miliard EUR (přibližně 5, 6 miliard USD), což je více než v kterémkoli celém roce od roku 2010, podle analýzy Bloomberga. Vůdčí cestou byl největší ETF v tomto prostoru, iShares Euro High Yield Corporate Bond ETF (IHYG) od BlackRock, jehož aktiva jsou 8, 5 miliardy EUR (přes 9, 5 miliardy USD) po stažení rekordních 640 milionů EUR (přes 700 milionů $) během týdne končícího 5. července, který porazil předchozí rekordní soubor jen o 2 týdny dříve.
Klíč s sebou
- ETF věnované evropskému dluhu s vysokým výnosem mají rekordní příliv. Investoři, kteří dychtí po vyšších výnosech, se vrhají, navzdory riziku. Je na vzestupu, že to může být spekulativní bublina.
Význam pro investory
Podle analýzy JPMorgan Chase citované Bloombergem byly ETF preferovaným nástrojem pro investování do evropského dluhu s vysokým výnosem. Průměrná návratnost těchto dluhopisů byla v první polovině roku 2019 8, 1%, jejich nejlepší výkon od roku 2012, ze stejných zdrojů.
"Existuje umění vědět, kdy opustit party, " varuje Pilar Gomez-Bravo, bývalý vedoucí úvěrový analytik v Lehman Brothers, který je nyní portfolio manažerem MFS a ředitelem stálého příjmu pro Evropu, v rozsáhlém rozhovoru s Bloombergem. "Ve skutečnosti je konec - lidé jsou zoufalí a pronásledují after-party." Pravděpodobně zbývá jen pár hodin, “dodala.
Gomez-Bravo se obává, že spekulativní bublina buduje evropské dluhopisy a míří k východům. Dohlíží na aktiva s pevným výnosem ve výši 4, 5 miliardy USD a snížila vysokou expozici u jednoho ze svých fondů z 30% v roce 2016 na 10% dnes. "Právě teď existuje větší riziko než odměna, " říká. "Existují skutečné obavy z konce cyklu o tom, co hraje, " dodala.
Gomez-Bravo viděl červenou vlajku zejména tehdy, když průměrné rozpětí amerických dluhopisů s vysokým výnosem kleslo pod 375 bazických bodů (bps), což je úroveň, která historicky ukazuje na záporné nadměrné výnosy v příštím roce. Stejný signál změnil známého úvěrového býka Boba Michele z JPMorgan Asset Management na medvěda v červnu, poznamenává Bloomberg.
"Je to jen bezmyšlenková rally na dluhopisovém trhu - jakmile to půjde, tak to jde, " varoval Chris Rupkeym, hlavní finanční ekonom MUFG Union Bank, za Bloomberg. "Nevím, kdo obchoduje na těchto trzích." Cítí se, jako by se tu obchodovalo úplně logicky, “dodal.
Dívat se dopředu
Strategici Citigroup varují, že pomalejší ekonomický růst bude nejškodlivější pro společnosti s nejvyšším pákovým efektem na Bloomberg. Pokud výnos desetileté státní pokladniční poukázky klesne pod 2%, věří, že to bude signalizovat potíže vpřed pro nevyžádané dluhopisy. Výnos T-Noteu se v počátcích obchodování 18. července snížil na 2, 057% a na CNBC byl dosud nízký až 1, 940% v červenci.
