Ziskové marže podniků jsou obléhány řadou faktorů, včetně rostoucích nákladů práce, obecné inflace a rostoucích úrokových sazeb. „Společnosti, které rozšiřují marže, jsou vzhledem k pozdní dynamice cyklu vzácné, “ poznamenává Goldman Sachs ve své nedávné zprávě „Kam investovat nyní“.
Goldman nicméně zjistil, že tyto akcie v indexu S&P 500 (SPX) patří mezi ty, u nichž se očekává, že v letech 2019 a 2020 ročně zvýší své čisté marže o nejméně 50 bazických bodů (bps): Netflix Inc. (NFLX), TripAdvisor Inc. (TRIP), Tapestry Inc. (TPR), Becton Dickinson & Co. (BDX), Abbott Laboratories (ABT), Lockheed Martin Corp. (LMT), Keysight Technologies Inc. (KEYS), NetApp Inc. (NTAP), Microsoft Corp (MSFT) a Vulcan Materials Co. (VMC).
10 společností s výší čistých marží v roce 2019
- Netflix: růst 235 bpsVulcan: růst 208 bpsVýhled: 203 bps růstNetApp: 145 bps růstBecton Dickinson: 117 bps růstHodnocení: 112 bps růstTapežský den: 91s bps růstAbbott Laboratoře: 85 bps růstMicrosoft: 83 bps growthLockheed Martin: 63 bps growth
Zdroj: Goldman Sachs
Význam pro investory
Microsoft, Netflix a TripAdvisor představují ilustrativní příklady. Microsoft je předním vývojářem softwaru pro osobní počítače a také významným hráčem na rostoucím trhu služeb cloud computingu a v současnosti největší tržní společností S&P 500. Společnost Goldman předpokládá, že čistá zisková marže společnosti Microsoft dosáhne 28% v roce 2019 a 30% v roce 2020. Pro srovnání, srovnatelné údaje o střední společnosti S&P 500, bez finančních prostředků a nástrojů, jsou 12% a 13%. Předpokládaná míra růstu EPS ve stejných letech je 16% a 20%, oproti 8% a 11% pro S&P 500, opět bez financí a veřejných služeb.
Trendem mezi technologickými společnostmi bylo přejít od jednorázového prodeje hardwaru a softwaru k obchodnímu modelu předplatného, který produkuje opakující se toky výnosů, a tak vytváří stabilnější růst. Goldman naznačuje, že společnost Microsoft zvýšila své opakující se příjmy z více než 40% celkových tržeb v roce 2014 na 61% v roce 2018, přičemž se předpokládá, že toto číslo dosáhne do roku 2022 71%.
Netflix je předním poskytovatelem služeb streamování videa. Odhaduje se, že čisté ziskové marže dosáhnou 10% v roce 2019 a 13% v roce 2020, zatímco se očekává, že EPS v těchto letech vzroste o 62% a 58%. Netflix se také objevuje v Goldmanově koši silných rozvahových akcií na základě Altman Z-Scores, které ukazují na nízké riziko bankrotu, což je jedno z jejich hlavních témat vzhledem k rostoucím úrokovým sazbám.
Zatímco Netflix má vysoké zadlužení a vysoké ocenění, společnost přidává předplatitele tempem, které z něj dělá "dlouhodobého sekulárního vítěze" podle nedávné zprávy o výzkumu UBS. Netflix utrácí těžko za výrobu původního obsahu, který je k dispozici pouze pro jeho předplatitele, a to rozšiřuje „příkop“ mezi ním a mnoha konkurenty, poznamenává UBS.
TripAdvisor je web, který je nejlépe známý pro shromažďování recenzí čtenářů o hotelech, restauracích a zajímavostech, ale generuje příjmy z cestovních rezervačních služeb. Očekává se, že čisté marže dosáhnou 9% v letech 2019 a 2020, přičemž se očekává, že EPS vzroste o 21% a 14%. Objevuje se v Goldmanově silném rozvahovém koši, ale také ve vysokém koši s vysokými náklady práce, s plánovanými 2019 mzdovými náklady na 21% tržeb, oproti 14% v případě mediánu S&P 500. Důvěra investorů byla posílena plánem oživení, který po dlouhém poklesu snižuje výnosovou základnu a vrací výnosy na cestu růstu, uvádí zpráva The Motley Fool.
Dívat se dopředu
Hledání akcií s vysokými ziskovými maržemi má v makroprostředích, které se vyznačují rostoucími náklady, zvláštní význam. Goldmanovy projekce budoucích marží se však mohou nebo nemusí uskutečnit. Navíc, i když ano, není to záruka zhodnocování cen v těchto zásobách, zejména pokud všeobecný tržní vdovství všeobecně snižuje ocenění akcií.
