Goldman Sachs říká, že zásoby s nízkým poměrem nákladů práce k tržbám jsou v dobré pozici, aby vedly trh, protože nejnižší míra nezaměstnanosti za 50 let tlačí mzdy nahoru a ziskové marže dolů. mzdové tlaky, růst mezd bude relativním faktorem v rámci S&P 500, “říká Goldman. „V nejbližší době doporučujeme zásoby s nízkými náklady na pracovní sílu, které jsou relativně izolovány od mzdových tlaků, “ dodají.
Mezi 50 akcií v Goldmanově koši nízkých nákladů práce je těchto osm: mediální společnost ViacomCBS Inc. (VIAC), poskytovatel zařízení a aplikací Apple Inc. (AAPL), pojišťovna Everest Re Group (RE), výrobce oděvů Under Armour Inc. (UAA)), výrobce energie Cabot Oil & Gas Corp. (COG), zdravotnická zásobovací společnost AmerisourceBergen Corp. (ABC), výrobce štítků a lepidel Avery Dennison Corp. (AVY) a elektrická společnost Pinnacle West Capital Corp. (PNW).
Klíč s sebou
- Goldman Sachs doporučuje akcie s nízkými mzdovými náklady. Jejich poměr klíčových nákladů k tržbám je jejich klíčovou metrikou. S & P 500 firem má mnohem vyšší ziskové marže než menší firmy.
Význam pro investory
Rostoucí počet respondentů v průzkumu Národní asociace pro podnikovou ekonomiku (NABE) hlásí od roku 2013 rostoucí mzdy. Přesto „ziskové marže S&P 500 prudce vzrostly a jsou těsně mimo rekordní maxima na 11%, “ Goldman píše.
Ale další čísla ukazují zlověstnější trend. „Údaje o zisku založené na národních účtech příjmů a produktů (NIPA) ukazují odlišný obraz s maržemi klesajícími v posledních letech na 6%, “ poznamenává Goldman a odkazuje na údaje federální vlády USA o celé ekonomice. Souhrnné zisky S&P 500 jsou však pouze 61% z celkové částky NIPA, což také zahrnuje mnohem menší, méně efektivní a méně ziskové společnosti. V důsledku toho Goldman říká, že obavy z toho, že ziskové marže S&P 500 klesající k číslu NIPA jsou přehnané.
Co se týče jejich košíku, Goldman uvádí: „Náš 50-skladový, sektorově neutrální koš s nízkými náklady práce (GSTHLLAB) obsahuje firmy s nejnižšími mzdovými náklady jako podíl na tržbách. Metrika je založena na počtu zaměstnanců v dané firmě. a střední odměny zaměstnanců společnosti zveřejněné v proxy podáních. Střední hodnota zásob v koši má jen 5% tržeb, nabízí podobné tržby a růst EPS jako S&P 500 a obchoduje se slevou s S&P 500 (14x vs. 18x). “
Poměry nákladů práce a výnosů u osmi zvýrazněných zásob akcií jsou: Pinnacle West na 0%, Amerisource Bergen a Cabot na 1%, ViacomCBS na 2% a Under Armour, Apple, Everest Re na 3% a Avery Dennison na 5 %.
Podle odhadů konsensu se předpokládá, že střední zásoba v koši vzroste v roce 2020 EPS o 7% ve srovnání s 8% pro střední zásobu S&P 500. U osmi vybraných akcií jsou čísla: Armor, 41%, ViacomCBS, 17%, Apple, 11%, Avery Dennison, 8%, Amerisource Bergen, 6%, Pinnacle West, 4%, Everest Re, 3%, a Cabot, -24%.
Co bude dál
Goldman věří, že rostoucí mzdové náklady jsou celkově zvládnutelné pro S&P 500. Mzdové náklady jsou pouze 12% příjmů pro S&P 500, přesto v americké ekonomice jako celku představují 27% hrubé produkce. Velikost a efektivita společností S&P 500 jsou částečně důvodem této nerovnosti. Velké společnosti také často mají vyjednávací a cenovou sílu, aby snížily negativní dopad na jejich ziskové rozpětí.
