Vysoce výnosné dluhopisy, také označované jako nevyžádané, lze rozdělit do dvou specifických klasifikací. Dluhopisy, které jsou popisovány jako padlí andělé, jsou jednoduše ty, které byly v minulosti považovány za investiční stupně a nyní jsou klasifikovány jako „nezdravé“ dluhopisy z důvodu snížení úvěrového ratingu emitenta. Na druhé straně, rostoucí hvězdy jsou dluhopisy, které byly při vydání považovány za spekulační stupně, ale od té doby zlepšily své finance, čímž se snížilo riziko selhání. Tyto dluhopisy jsou nyní blíže k zajištění dluhopisů investičního stupně. Takže zatímco vycházející hvězdy jsou nezdravé pouta, prozatím existuje dobrá šance, že ne vždy zůstanou jako nezdravé pouta.
Typickou vycházející hvězdou je nové podnikání nebo společnost, která má velmi krátký nebo žádný záznam splácení dluhu, od kterého je lze hodnotit dostatečně vysoko pro investiční stupeň. Tyto korporace fungují silně, tedy „rostou“, a proto se mohou stát investičním stupněm, jakmile bude dosaženo aktiv potřebných k dosažení správného poměru. Rostoucí hvězda je obecně dluhopis s vynikajícím výkonem považovaný za „nevyžádanou“ nebo spekulativní investici.
I když je zcela jasné, proč většina investorů cílí na vycházející hvězdy, platí také to, že někteří konkrétní investoři také cílí na padlé anděly. Hledáním padlých andělů a pokusem zjistit, kdo ztratí rating, mohou být investoři schopni získat vyšší návratnost své investice, pokud ji správně načasují.
Rizika a příležitosti
Podle Hendersona (2015) se společnost stává především upadlým andělem, a to buď kvůli konkrétním problémům v rámci společnosti, nebo v odvětví, ve kterém společnost působí. společnost nebo průmysl byly přehodnoceny. Když problémy vycházejí z vnitřních bojů společnosti, je to obvykle výsledek použití dluhových nástrojů k financování věcí během nesprávné části vývoje. Nižší vývoj úvěrové kvality dluhopisu samozřejmě povede ve většině případů ke snížení hodnoty ceny, a tedy ke snížení fluktuací ve vašem portfoliu. Padlí andělé však mohou stále vytvářet pozitivní příležitosti k vytváření silných výnosů. Očekáváním dočasného downgrade mohou investoři získat přístup k tomu, co vědí, že je investičním rizikem, při dočasně vyšší návratnosti investic tím, že investují během dočasného stavu upadlého anděla cenného papíru.
Identifikace rostoucího hvězdného dluhopisu ve správné fázi tržního cyklu může být velmi prospěšná. Jak dobře popsal Henderson (2015), zlepšování ratingu má tendenci odrážet interní zlepšení v rámci podniku, což znamená, že korporace bude s větší pravděpodobností schopna dostát svým finančním závazkům. Pokud společnost získala rating, který je považován za investiční stupeň, znamená to, že se zlepšily její vyhlídky na zajištění financování, protože nyní má přístup ke všem investorům, jejichž portfolia nemohou tolerovat přidané riziko, které by přidali, pokud by stále měli status nezdravých dluhopisů. To může často vést k nárůstu poptávky po emisi dluhopisů společnosti, což má také tendenci zvyšovat cenu.
Během několika posledních desetiletí zažily cenné papíry s vysokým výnosem nebo nevyžádanou hodnotou obrovský růst. Podle McCarthyho (2015) k tomu došlo z velké části kvůli původní práci na identifikaci padlých andělů v 70. letech a vycházející hvězdy v 80. letech (Michael Milken a další). V současné době tyto vysoce výnosné cenné papíry tvoří přibližně 70% finančního trhu s pákovým efektem v Evropě, což je 370 miliard EUR a 60% amerického trhu, což jsou 2 biliony dolarů. Vzhledem k rostoucí poptávce po takových investičních možnostech ze strany společností i investorů spojené s neschopností tradičních možností financování udržet krok, není patrné, že by se tento růst v dohledné budoucnosti kdykoli zpomalil.
Sečteno a podtrženo
Vycházející hvězdy nelze snadno posoudit ve správné fázi cyklu, zejména pro soukromé investory. Investiční odborníci jsou často potřební k řádnému vyhodnocení rizika / výnosu individuálního dluhopisu, pokud jsou sazby vyšší než investiční stupeň. Jak je obecně známo, na trhu, který funguje dobře, mají tendence rychlejšího zmizení poměrů výnosu k riziku vyšší, než je obvyklé, protože tržní síly způsobí rovnováhu dříve, než bude příliš dlouho. Investoři, kteří obchodují s cennými papíry s vyšším výnosem, by navíc měli uplatňovat pečlivé postupy v oblasti řízení rizik a pečlivé due diligence.
