Co je upravená současná hodnota - APV?
Upravená současná hodnota je čistá současná hodnota (NPV) projektu nebo společnosti, pokud je financována výhradně vlastním kapitálem plus současná hodnota (PV) všech finančních výhod, což jsou dodatečné účinky dluhu. S přihlédnutím k finančním výhodám zahrnuje APV daňové štíty, jako jsou ty, které jsou poskytovány odpočitatelným úrokem.
Vzorec pro APV je
Cvičení Upravená současná hodnota = Nezměněná hodnota firmy + NEwhere: NE = Čistý účinek dluhu
Pokud čistý účinek dluhu zahrnuje:
- Úroková daňová ochrana, která se vytváří, když společnosti mají dluh, protože úrok z dluhu je daňově uznatelný. Vypočítá se jako úrokový náklad krát daňová sazba. Zahrnuje však pouze úrokový štít, který byl použit v daném roce. Poté je nutné vypočítat současnou hodnotu použitého ochranného daňového štítu. Současná hodnota štítu úrokové daně je: (daňová sazba * dluhové zatížení * úroková sazba) / úroková sazba.
Jak vypočítat upravenou současnou hodnotu - APV
Chcete-li určit upravenou současnou hodnotu:
- Vyhledejte hodnotu společnosti bez pák. Vypočítejte čistou hodnotu dluhového financování. Zde je hodnota projektu nebo společnosti bez pák a čistá hodnota dluhového financování.
Jak vypočítat APV v Excelu
Investor může použít Excel k sestavení modelu pro výpočet čisté současné hodnoty firmy a současné hodnoty dluhu.
Co vám řekne upravená současná hodnota?
Upravená současná hodnota pomáhá ukázat investorovi výhody daňových štítů vyplývajících z jednoho nebo více odpočtů daní z úroků nebo z dotované půjčky za tržní sazby. Pro transakce s pákovým efektem je preferován APV. Zejména jsou situace, kdy je možné využít upravenou metodiku současné hodnoty, výkupními pákami zejména nejúčinnější situace.
Hodnota projektu financovaného dluhem může být vyšší než jen projekt financovaný z vlastního kapitálu, protože při použití pákového efektu klesají kapitálové náklady. Použití dluhu může ve skutečnosti proměnit negativní projekt NPV na projekt, který je pozitivní. NPV používá náklady na kapitál jako diskontní sazbu, zatímco APV používá váženou průměrnou cenu kapitálu jako diskontní sazbu.
Klíč s sebou
- APV je NPV projektu nebo společnosti, je-li financována výhradně vlastním kapitálem plus současná hodnota výhod financování.APV ukazuje investorovi výhodu daňových štítů z odečitatelných úrokových plateb. Nejlépe se používá pro transakce s pákovým efektem, jako jsou výkupy s využitím pákového efektu, ale je to spíše akademický výpočet.
Příklad použití upravené současné hodnoty - APV
Ve finanční projekci, kde se počítá NPV základního případu, se součet současné hodnoty štítu úrokové daně přidá k získání upravené současné hodnoty.
Předpokládejme například, že víceletý výpočet projekce zjistí, že současná hodnota volného peněžního toku společnosti ABC (FCF) plus hodnota terminálu je 100 000 USD. Sazba daně pro společnost je 30% a úroková sazba je 7%. Jeho dluhové zatížení ve výši 50 000 USD má štít na úrokovou daň ve výši 15 000 $ nebo (50 000 * 30% * 7%) / 7%. Upravená současná hodnota je tedy 115 000 $ nebo 100 000 + 15 000 $.
Rozdíl mezi APV a diskontovaným peněžním tokem - DCF
I když je metoda upravené současné hodnoty podobná metodice diskontovaných peněžních toků (DCF), upravené současné peněžní toky nezachycují daně ani jiné finanční efekty ve vážené průměrné ceně kapitálu (WACC) ani jiných upravených diskontních sazbách. Na rozdíl od WACC používaného v diskontovaných peněžních tocích se upravená současná hodnota snaží samostatně ocenit účinky nákladů na kapitál a nákladů na dluh. Upravená současná hodnota není tak převládající jako metoda diskontovaných peněžních toků.
Omezení použití upravené současné hodnoty - APV
V praxi se upravená současná hodnota nepoužívá tolik jako metoda diskontovaných peněžních toků. Jde spíše o akademický výpočet, ale často se předpokládá, že bude mít za následek přesnější ocenění.
Další informace o upravené současné hodnotě - APV
Chcete-li se hlouběji podívat do výpočtu upravené současné hodnoty, podívejte se do průvodce Investopedie, jak vypočítat čistou současnou hodnotu.
