Co je alternativní obchodní systém (ATS)?
Alternativní obchodní systém (ATS) je takový, který není regulován jako burza, ale je místem, kde se porovnávají příkazy ke koupi a prodeji jeho účastníků.
Základy alternativního obchodního systému (ATS)
ATS představuje velkou část likvidity zjištěné ve veřejně obchodovaných emisích po celém světě. Jsou známy jako multilaterální obchodní systémy v Evropě, sítě elektronických komunikací (ECN), křížové sítě a sítě volání. Většina ATS je registrována spíše jako burzoví makléři než burzy a zaměřuje se na hledání protistran pro transakce.
Na rozdíl od některých národních burz ATS nestanoví pravidla upravující chování účastníků nebo účastníků kázně, kromě jejich vyloučení z obchodování. Jsou důležité při poskytování alternativních způsobů přístupu k likviditě.
Institucionální investoři mohou použít ATS k nalezení protistran pro transakce namísto obchodování s velkými bloky akcií na národních burzách. Tyto akce mohou být navrženy tak, aby zakryly obchodování před veřejností, protože transakce ATS se neobjevují v národních směnkách. Výhodou použití ATS k provedení takových příkazů je to, že snižuje dominový efekt, který mohou mít velké obchody na cenu vlastního kapitálu.
Například zajišťovací fond, který má zájem na budování velké pozice ve vlastním kapitálu, může použít ATS, aby zabránil jiným investorům v nákupu předem. ATS používané pro tyto účely mohou být označovány jako tmavé pooly.
Alternativní obchodní systémy se staly oblíbeným místem obchodování. Od roku 2015 představoval ATS přibližně 18% veškerého obchodování s akciemi od roku 2013. Toto číslo představovalo od roku 2005 více než čtyřnásobný nárůst.
Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) musí schválit alternativní obchodní systémy. V posledních letech regulační orgány zintenzívnily donucovací opatření proti alternativním obchodním systémům za porušení předpisů, jako je obchodování proti toku objednávek zákazníků nebo využívání důvěrných informací o obchodování se zákazníky. Tato porušení mohou být častější v ATS než v národních burzách, protože ATS čelí méně předpisům.
Klíč s sebou
- Alternativní obchodní systémy jsou místa pro porovnávání velkých nákupních a prodejních transakcí. Nejsou regulovány jako burzy. Nařízení ATS stanoví regulační rámec pro ATS.
Vysvětlení předpisu ATS
Nařízení ATS vytvořilo regulační rámec pro ATS. ATS splňuje definici směny podle federálních zákonů o cenných papírech, ale není povinna se zaregistrovat jako národní burza cenných papírů, pokud ATS funguje na základě výjimky stanovené podle pravidla 3a1-1 a) zákona o burze. Pro provozování v rámci této výjimky musí ATS splňovat požadavky pravidel 300–303 nařízení ATS. Aby byl dodržen předpis ATS, musí se ATS zaregistrovat jako zprostředkovatel-obchodník a před zahájením provozu podat Komisi zprávu o Formuláři ATS. ATS musí podat změny formuláře ATS, aby oznámil jakékoli změny svých operací, a musí zavřít zprávu o ukončení provozu na formuláři ATS, pokud se uzavře. Požadavky na podávání zpráv pomocí formuláře ATS jsou v pravidle 301 (b) (2) předpisu ATS. Tyto požadavky zahrnují povinné vykazování knih a záznamů.
V nedávné době došlo k přesunům, aby byla ATS transparentnější. Například SEC v roce 2018 změnil nařízení ATS nařízení s cílem zvýšit „provozní transparentnost“ pro tyto systémy. Mimo jiné to znamená podání podrobných zveřejňování informací s cílem informovat širokou veřejnost o potenciálních střetech zájmů a rizicích úniku informací. Rovněž jsou povinni mít písemné záruky a postupy k ochraně obchodních informací účastníků.
