Co znamená nejlevnější poskytnout?
Termín nejlevnější dodávat (CTD) označuje nejlevnější zabezpečení, které může být v futures kontraktu dodáno na dlouhou pozici, aby byly splněny specifikace smlouvy. Je relevantní pouze pro smlouvy, které umožňují dodávat různé mírně odlišné cenné papíry. To je běžné u termínových kontraktů státních dluhopisů, které obvykle specifikují, že jakýkoli státní dluhopis může být dodán, pokud je v určitém rozmezí splatnosti a má určitou kuponovou sazbu. Kupónová sazba je úroková sazba, kterou emitent dluhopisu platí po celou dobu platnosti cenného papíru.
Klíč s sebou
- Nejlevnější k dodání je nejlevnější cenný papír, který může být dodán v futures kontraktu na dlouhou pozici, aby byly splněny specifikace smlouvy. To je běžné u termínových kontraktů státních dluhopisů. rozdíl mezi tržní cenou cenného papíru a přepočítacím faktorem použitým k určení jeho hodnoty.
Pochopení nejlevnější k dodání (CTD)
Smlouva o futures zakládá kupujícímu povinnost koupit konkrétní množství konkrétního podkladového finančního nástroje. Prodávající musí dodat podkladovou jistotu v den dohodnutém oběma stranami. V případech, kdy smlouvu může splnit více finančních nástrojů na základě skutečnosti, že konkrétní stupeň nebyl stanoven, může prodávající, který má krátkou pozici, určit, který nástroj bude nejlevnější dodávat.
Pamatujte, že obchodník obvykle zaujímá krátkou pozici - nebo krátkou -, když prodává finanční aktivum s úmyslem jej později koupit za nižší cenu. Obchodníci obecně zaujímají krátké pozice, pokud se domnívají, že cena aktiva v blízké budoucnosti poklesne. Futures trhy umožňují obchodníkům kdykoli zaujmout krátké pozice.
Určení nejlevnějšího k dodání cenného papíru je důležité pro krátkou pozici, protože často existuje rozdíl mezi tržní cenou cenného papíru a přepočítacím faktorem použitým pro stanovení hodnoty dodávaného cenného papíru. Proto je výhodné, aby si prodejce vybral konkrétní zabezpečení, které doručí přes jiné. Protože se předpokládá, že krátká pozice poskytuje nejlevnější zabezpečení dodávek, tržní oceňování futures kontraktů je obecně založeno na nejlevnější bezpečnosti dodávek.
Existuje obecný předpoklad, že krátká pozice poskytuje nejlevnější k zajištění bezpečnosti.
Zvláštní úvahy
Výběr nejlevnějšího k dodání poskytuje investorovi v krátké pozici schopnost maximalizovat jeho výnos - nebo zisk - z vybraného dluhopisu. Výpočet pro určení nejlevnějších dodávek je následující:
CTD = aktuální cena dluhopisu - vypořádací cena x konverzní faktor
Aktuální cena dluhopisů je stanovena na základě aktuální tržní ceny s případným úrokem připočteným k dosažení celkové hodnoty. Výpočty jsou navíc běžněji založeny na čisté částce získané z transakce, známé také jako implikovaná repo sazba. Toto je míra návratnosti, kterou může obchodník vydělat, když prodá dluhopis nebo futures a koupí stejné aktivum za tržní cenu za zapůjčené prostředky současně. Vyšší implikované repo sazby vedou k aktivům, které je celkově levnější dodávat.
Nastavený Chicago Board of Trade (CBOT) a Chicago Mercantile Exchange (CME), konverzní faktor je nutný k přizpůsobení pro různé stupně, které mohou být zvažovány, a je navržen tak, aby omezil některé výhody, které mohou existovat při výběru mezi více možností. Konverzní faktory jsou upraveny podle potřeby tak, aby poskytovaly nejužitečnější metriku při použití informací pro výpočty.
