Co je náplň nabídky?
Plnění nabídek je zvykem rychle vstoupit a poté stáhnout velké objednávky ve snaze zaplavit trh citacemi, což způsobí, že konkurenti ztratí čas při jejich zpracování.
Porozumění nabízení cen
Naplnění nabídky vytvořil Eric Scott Hunsader, zakladatel společnosti Financial Data Nanex, a jedná se o strategii, kterou používají obchodníci s vysokou frekvencí (HFT) k získání cenového náskoku před konkurencí. Umožňují to vysokofrekvenční obchodní programy, které dokážou provádět tržní akce neuvěřitelnou rychlostí - generují stovky nebo tisíce objednávek za sekundu. Odhaduje se, že vysokofrekvenční obchodování nyní představuje nejméně 50% celkového objemu trhu. Tyto programy umožňují HFT vydělávat peníze arbitráží: prozkoumání dočasných cenových výhod dříve, než ostatní budou mít čas na to upozornit a / nebo na ně reagovat.
Vysokofrekvenční obchodování samo o sobě není nezákonné. K plnění však dochází, když obchodníci podvodně používají algoritmické obchodní nástroje, které jim umožňují přemoci trhy tím, že zpomalí zdroje burzy nákupem a prodejem objednávek v cenných papírech.
Pouze tvůrci trhu a další velcí hráči na trhu jsou schopni vykonávat tyto taktiky, protože vyžadují efektivní spojení s burzami cenných papírů. Toto podnikání je hlavně o rychlosti a čím blíže je HFT server k výměně, tím rychleji mohou reagovat na nové informace.
Nabídka regulací plnění a cenných papírů
Tato praxe byla pod kontrolou regulačních orgánů finančního průmyslu, včetně Komise pro cenné papíry a burzy (SEC), Nasdaq, Komise pro obchodování s komoditami a futures (CFTC) a Úřadu pro regulaci finančního průmyslu (FINRA). Všechny tři regulační orgány uložily HFT pokuty za porušení směnných pravidel, včetně vycpávky cen, front-runningu a manipulace s cenou a trhem.
Ačkoli šetření SEC nakonec dalo příčinu dalším faktorům, ucpání nabídky bylo zpočátku obviňováno jako jeden z hlavních faktorů „bleskové havárie“ roku 2010, když průměrný Dow Jones Industrial Average (DJIA) klesl o 1000 bodů během několika minut. Bez ohledu na příčinu se uvádí, že je rozšířená a má negativní dopady na účinnost burz cenných papírů.
Výzkumné studie sestavené společností ResearchGate a studie provedené mimo jiné Nanex a CFA Institute mimo jiné naznačují, že postupy HFT, včetně vycpávky cen, zvyšování cen, snižování likvidity a způsobování větší volatility na trzích.
NYSE i FINRA (v prosinci 2016) přijaly změny pravidel, které se týkají vypouštění nabídek, včetně pravidla 5210 (Zveřejňování transakcí a kotací), které zakazuje „dva typy kotací a obchodní činnosti, které jsou považovány za rušivé.“ Jiné návrhy řešení problému a snížení výhody HFT zahrnují zavedení minimálních časových období, měřených v milisekundách, než by mohly být zrušeny kotace na nákup nebo prodej.
