Co je rozpětí dluhopisů s vysokým výnosem?
Rozpětí dluhopisů s vysokým výnosem je procentuální rozdíl v současných výnosech různých tříd vysoce výnosných dluhopisů ve srovnání s podnikovými obligacemi investičního stupně, státními dluhopisy nebo jiným měřítkem benchmarkových dluhopisů. Spready jsou často vyjádřeny jako rozdíl v procentech nebo základních bodech. Rozpětí dluhopisů s vysokým výnosem se také nazývá úvěrové rozpětí.
Klíč s sebou
- Rozpětí dluhopisů s vysokým výnosem, také známé jako úvěrové rozpětí, je rozdíl ve výnosu u vysoce výnosných dluhopisů a benchmarkového dluhopisu, jako jsou investiční dluhopisy nebo státní dluhopisy. Dluhopisy s vysokým výnosem nabízejí vyšší výnosy kvůli riziku selhání. Čím vyšší je riziko selhání, tím vyšší je úrok z těchto dluhopisů. Rozpětí dluhopisů s vysokým výnosem se používá k hodnocení úvěrových trhů, kde rostoucí rozpětí může signalizovat oslabení makroekonomických podmínek.
Jak funguje dluhopis s vysokým výnosem
Dluhopis s vysokým výnosem, také známý jako haraburdí, je typem dluhopisu, který nabízí vysokou úrokovou sazbu kvůli vysokému riziku selhání. Dluhopis s vysokým výnosem má nižší rating než státní dluhopisy nebo podnikové dluhopisy investičního stupně, ale vyšší úrokový výnos nebo výnos k němu přitahuje investory. Sektor s vysokým výnosem má nízkou korelaci s ostatními sektory s pevným výnosem a má menší citlivost na úrokovou sazbu, což z něj činí dobré investiční aktivum pro diverzifikaci portfolia.
Čím větší je riziko selhání nevyžádané obligace, tím vyšší bude úroková sazba. Jedním z opatření, které investoři používají k posouzení úrovně rizika spojeného s vysoce výnosným dluhopisem, je rozpětí dluhopisů s vysokým výnosem. Rozpětí dluhopisů s vysokým výnosem je rozdíl mezi výnosem pro dluhopisy nízké kvality a výnosem pro stabilní dluhopisy vysoké kvality nebo státní dluhopisy podobné splatnosti.
S rostoucím rozpětím se zvyšuje i vnímané riziko investování do nezdravého dluhopisu, a tím se zvyšuje i potenciál vydělat vyšší výnos z těchto dluhopisů. Vyšší spread výnosových dluhopisů je tedy rizikovou prémií. Investoři převezmou vyšší riziko převládající u těchto dluhopisů výměnou za prémii nebo vyšší zisk.
Dluhopisy s vysokým výnosem se obvykle hodnotí na základě rozdílu mezi jejich výnosem a výnosem z americké státní pokladny. Společnost se slabým finančním zdravím bude mít relativně vysoké rozpětí oproti státnímu dluhopisu. To je v kontrastu s finančně zdravou společností, která bude mít relativně nízké rozpětí oproti americkému státnímu dluhopisu. Pokud státní dluhopisy přinášejí 2, 5% a dluhopisy nízké kvality přinášejí 6, 5%, kreditní rozpětí je 4%. Protože rozpětí jsou vyjádřena jako základní body, činí rozpětí v tomto případě 400 základních bodů.
Rozpětí dluhopisů s vysokým výnosem, která jsou širší než historický průměr, naznačuje u kreditních dluhopisů vyšší úvěrové riziko a riziko selhání.
Výhody spreadů s vysokými výnosy
Investoři a analytici trhu využívají vysoce výnosové spready k hodnocení celkových úvěrových trhů. Změna vnímaného úvěrového rizika společnosti vede k riziku úvěrového rozpětí. Například, pokud nižší ceny ropy v ekonomice negativně ovlivní širokou škálu společností, bude se očekávat rozšíření spreadů s vysokým výnosem nebo úvěrového rozpětí s růstem výnosů a poklesem cen.
Pokud je tolerance obecného rizika na trhu nízká a investoři směřují ke stabilním investicím, rozpětí se zvýší. Vyšší rozpětí naznačuje vyšší riziko selhání u nezdravých dluhopisů a může být odrazem celkové podnikové ekonomiky (a tím i úvěrové kvality) nebo širším oslabením makroekonomických podmínek.
Rozpětí dluhopisů s vysokým výnosem je nejužitečnější v historickém kontextu, protože investoři chtějí vědět, jak široké je rozpětí dnes ve srovnání s průměrnými rozpětí v minulosti. Pokud je dnes rozpětí příliš úzké, mnoho důvtipných investorů se vyhne nákupu do nezdravých dluhopisů. Investice s vysokým výnosem jsou atraktivním nástrojem pro investory, pokud je rozpětí širší než historický průměr.
