Když společnosti nemohou splácet své dluhy, mohou mít pro svou budoucnost velmi omezené možnosti. Jednou z těchto možností může být bankrot - právní termín používaný k popisu procesu potřebného k splacení dluhů a dalších závazků. I když je to vždy vnímáno jako poslední možnost, může úpadek poskytnout společnostem nový začátek a zároveň nabízí věřitelům jistou míru splacení na základě aktiv, která jsou k dispozici pro likvidaci.
K bankrotu obvykle dochází, když má společnost mnohem větší dluh než vlastní kapitál. Přestože dluh v kapitálové struktuře společnosti může být dobrým způsobem financování jeho operací, přichází s riziky.
Přečtěte si další informace o strukturách kapitálových nákladů a o tom, jak jsou ovlivněny náklady na bankrot.
Klíč s sebou
- Společnosti používají dluh a vlastní kapitál k dosažení optimální kapitálové struktury a financování svých operací. Tyto finance, které se financují dluhem, jsou považovány za cennější, protože mohou použít úrok ke snížení svých daňových závazků. akcionáři, stejně jako riziko bankrotu. Náklady na bankrot, které zahrnují právní poplatky, mohou narušit celkovou kapitálovou strukturu společnosti.
Modigliani-Millerova teorie
Teorie Modiglianiho a Millera se používá ve finančních a ekonomických studiích k analýze hodnot různých společností. Podle teorie je hodnota společnosti založena na její schopnosti generovat výnosy, jakož i na riziku podkladových aktiv. Jednou důležitou výzvou je, že hodnota firmy je nezávislá na tom, jak rozděluje zisky a jak jsou financovány její činnosti.
Podle teorie jsou společnosti, které používají dluhové financování, mnohem cennější než ty, které se financují čistě vlastním kapitálem. Je to proto, že využití dluhu ke správě jejich operací má daňové výhody. Tyto společnosti jsou schopny odečíst úroky z jejich dluhů, snížit daňovou povinnost a dosáhnout vyšší ziskovosti než ty, které se spoléhají výhradně na kapitál.
Kapitálové struktury
Společnosti mohou pro financování svých operací použít celou řadu různých metod k dosažení optimální kapitálové struktury. Nejlepší způsob, jak toho dosáhnout, je mít dobrou kombinaci dluhu a vlastního kapitálu, která zahrnuje kombinaci upřednostňovaných a kmenových akcií. Tato kombinace pomáhá maximalizovat hodnotu firmy na trhu a zároveň snížit její kapitálové náklady.
Jak je uvedeno výše, společnosti mohou využít dluhové financování ve svůj prospěch. Ale když se rozhodnou převzít více dluhů, jejich vážené průměrné kapitálové náklady (WACC) - průměrné náklady po zdanění, které společnosti mají z kapitálových zdrojů, aby se financovaly samy - se zvyšují. Není to vždy tak skvělý nápad, protože také stoupá riziko pro akcionáře, protože obsluha dluhu se může snížit při návratnosti investic (ROI) - vyšší platby úroků, což snižuje výdělky a peněžní toky. Vzhledem k vysokému dluhu v kapitálové struktuře se zvyšují také náklady na financování tohoto dluhu a zvyšuje se riziko selhání.
Servisní dluh může sníst u akcionářů očekávaných návratnosti investic.
Náklady na bankrot
Vyšší kapitálové náklady a zvýšený stupeň rizika mohou zase vést k riziku bankrotu. Jak společnost přidává více dluhu do své kapitálové struktury, zvyšuje se WACC společnosti nad optimální úroveň, což dále zvyšuje náklady na bankrot. Jednoduše řečeno, náklady na bankrot vznikají, když existuje větší pravděpodobnost, že společnost nesplní své finanční závazky. Jinými slovy, když se společnost rozhodne zvýšit své dluhové financování místo použití vlastního kapitálu.
Aby se předešlo finanční devastaci, měly by společnosti při určování toho, kolik dluhu vzít, vzít v úvahu náklady spojené s bankrotem, a to i v případě, že by vůbec měly zvýšit úroveň svého dluhu. Náklady na bankrot lze vypočítat vynásobením pravděpodobnosti bankrotu jeho očekávanými celkovými náklady.
Náklady na bankrot se liší v závislosti na struktuře a velikosti společnosti. Obvykle zahrnují právní poplatky, ztrátu lidského kapitálu a ztráty z prodeje ohrožených aktiv. Tyto potenciální výdaje způsobují, že se společnost pokouší dosáhnout optimální kapitálové struktury dluhu a vlastního kapitálu. Společnost může dosáhnout optimální kapitálové struktury, pokud existuje rovnováha mezi daňovými výhodami a náklady na financování dluhu a financování vlastního kapitálu. Dluhové financování je tradičně levnější a má daňové výhody prostřednictvím výplaty úroků před zdaněním, ale je také rizikovější než financování vlastním kapitálem a nemělo by se používat výhradně.
Společnost nikdy nechce posunout svou kapitálovou strukturu nad tuto optimální úroveň, takže její WACC je vysoká, její platby úroků jsou vysoké a riziko bankrotu je vysoké.
