Zásoby leteckých společností se obvykle podobají stavu celé ekonomiky. Když je ekonomika silná, letecké společnosti generují vyšší příjmy s rostoucím příjmem podle vlastního uvážení a zákazníci se rozhodli cestovat více, a když je ekonomika měkká, mají letecké společnosti nižší příjmy, protože diskreční příjem je nižší a spotřebitelé snižují svou leteckou dopravu. Příjmy však nejsou jedinou hnací silou výkonu akcií. Ziskovost také tyto akcie přesouvá, stejně jako faktory, jako jsou náklady na palivo, směnné kurzy, kapitálové výdaje a ceny sedadel, které vedou buď k expanzi marže, nebo ke snížení. Zásoby leteckých společností jsou primárně oceňovány na základě těchto faktorů a násobků ocenění dopadu.
Metriky oceňování
Nejběžnějším násobkem, který se používá k ocenění leteckých společností, je hodnota podniku (EV) k výdělku před úrokem, zdaněním, odpisy, amortizací a nájemným (EV / EBITDAR). Vysoké fixní náklady tohoto odvětví (související s vlastnictvím a údržbou letadel) vedou k významným odpisům, amortizaci a nájemným. Vyloučení těchto většinou nepeněžitých položek z ocenění vytváří realističtější a srovnávací měřítko provozního zisku. Jako příklad použijeme případ finančních společností American Airlines Group, Inc. (NYSE: AAL) Q1 2015. EV lze vypočítat z finančních výkazů společnosti, ale často je snadno k dispozici na většině finančních webů.
| Data za 1Q 2015 |
V miliardách dolarů |
|
Příjmy |
6, 369 |
|
Provozní příjem mínus D&A a pronájem letadel |
5.148 |
|
EBITDAR |
1, 221 |
| EV | 43, 66 |
Pokud extrapolujeme EBITDAR na celý rok (i když je to nereálný předpoklad, že všechny čtyři čtvrtiny budou mít stejný EBITDAR, pro tento hypotetický výpočet budeme předpokládat, že je to pravda), EBITDAR by byl 4 884 miliard USD a EV / EBITDAR za rok 2015 by dosáhl 8, 9x.
Analýza peněžních toků
Rovněž se zkoumá volný peněžní tok (FCF), protože v této metrice jsou zachyceny vysoké struktury fixních nákladů a velké kapitálové výdaje (nezbytné pro tyto podniky). Volný peněžní tok je nejjednodušší spočítán jako provozní peněžní tok mínus kapitálové výdaje (obě čísla jsou uvedena ve výkazu peněžních toků). FCF pro AAL po dobu tří měsíců končících 31. března 2015:
2, 285 milionu USD - 1, 160 milionu USD = 1, 125 milionu USD
K 31. březnu 2015 měla společnost AAL hodnotu 1, 125 milionu USD. Ve srovnání s 20 miliony USD za čtvrtletí předchozího roku došlo k obrovskému nárůstu. Pro použití FCF k určení, zda je zásoba dobrá hodnota, se vypočítá výnos FCF. Výnos FCF porovnává FCF s tržní kapitalizací akcie. Výnos AAL pro FCF za tři měsíce končící v březnu 2015:
1, 125 B / 34, 42 B = 3, 3%
Výnos FCF je silným srovnávacím měřítkem. Posouzení ve vztahu k předchozím obdobím a vrstevnickému vesmíru poskytuje kontext pro posouzení přitažlivosti populace a pokud je vzhledem k trhu a průmyslu podhodnocena nebo nadhodnocena.
Sečteno a podtrženo
Výnosy EV / EBITDAR i volný peněžní tok (FCF) lze použít k ocenění akcií leteckých společností. Tyto metriky by se však neměly používat izolovaně. Spíše by měly být porovnány s předchozími obdobími a vrstevníky a použity v analýze trendů k určení přitažlivosti populace. Kromě toho by měla být jakákoli finanční situace a výkonnost jedné konkrétní společnosti měřena s ohledem na její nejbližší konkurenty a celé odvětví.
Porovnání investičních účtů × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu. Název poskytovatele PopisSouvisející články
Private Equity & Venture Cap
Jak hodnotit soukromé společnosti
Základní analýza
Jak lze EV / EBITDA použít ve spojení s poměrem ceny k výdělku (P / E)?
Nástroje pro základní analýzu
Jak používat hodnotu podniku k porovnání společností
Finanční analýza
Jasný pohled na EBITDA
Základní analýza
Měli byste použít EV / EBITDA nebo P / E Multiple?
Investice do nemovitostí
Jak posoudit důvěru investic do nemovitostí (REIT)
Odkazy na partnerySouvisející termíny
Definice peněžního toku zdarma k ceně Definice peněžního toku zdarma je metrika ocenění vlastního kapitálu používaná k porovnání tržní ceny společnosti za akcii s částkou volného peněžního toku na akcii. více Volný peněžní tok na akcii Na základě jedné akcie je volným peněžním tokem na akcii hotovost k dispozici po provozních nákladech a CAPEX, které lze rozdělit na dluh a vlastní kapitál. více Co nám EBITDAR říká EBITDAR - zkratka pro zisk před úroky, daněmi, odpisy, amortizací a restrukturalizací nebo náklady na nájem - je měřítkem finanční výkonnosti společnosti, které není GAAP. více Co vám říká poměr dluh / EBITDA Dluh / EBITDA je poměr, který měří množství generovaného příjmu, který je k dispozici ke splacení dluhu před odečtením úroků, daní, odpisů a amortizace. více Provozní peněžní toková marže Provozní peněžní toková marže měří hotovost z provozních činností jako procento z tržeb a je dobrým ukazatelem kvality výdělků. více Definice bohatého ocenění Bohaté ocenění se týká aktiva, obvykle akcie, obchodování za cenu, která je vysoká ve srovnání s historickým průměrem, současným výkonem nebo skupinou vrstevníků. více