Co je citlivost úrokové sazby?
Úroková citlivost je měřítkem toho, do jaké míry bude cena aktiv s pevným výnosem kolísat v důsledku změn v prostředí úrokových sazeb. Cenné papíry, které jsou citlivější, mají větší kolísání cen než cenné papíry s nižší citlivostí. Tento typ citlivosti je třeba vzít v úvahu při výběru dluhopisu nebo jiného nástroje s pevným výnosem, který může investor prodat na sekundárním trhu.
Při použití při výpočtu cenných papírů s pevným výnosem se úroková citlivost označuje jako doba trvání aktiva.
Vysvětlení citlivosti úrokové sazby
Cenné papíry s pevným výnosem a úrokové sazby jsou nepřímo korelované. Proto s růstem úrokových sazeb mají tendence klesat ceny cenných papírů s pevným výnosem. Jedním ze způsobů, jak zjistit, jak úrokové sazby ovlivňují portfolio cenných papírů s pevným výnosem, je stanovení doby trvání. Čím vyšší je doba trvání dluhopisu nebo dluhopisového fondu, tím citlivější je dluhopisový nebo dluhopisový fond na změny úrokových sazeb.
Trvání cenných papírů s pevným výnosem dává investorům představu o citlivosti na možné změny úrokových sazeb. Trvání je dobrým měřítkem citlivosti na úrokovou sazbu, protože výpočet zahrnuje více charakteristik dluhopisů, jako jsou kupónové platby a splatnost.
Obecně platí, že čím delší je splatnost aktiva, tím je aktivum citlivější na změny úrokových sazeb. Změny úrokových sazeb jsou pečlivě sledovány obchodníky s dluhopisy a pevnými příjmy, protože výsledné cenové výkyvy ovlivňují celkový výnos cenných papírů. Investoři, kteří chápou pojem trvání, mohou imunizovat svá portfolia s pevným výnosem proti změnám krátkodobých úrokových sazeb.
Druhy měření délky
Existují čtyři široce používaná měření doby trvání pro stanovení úrokové citlivosti cenného papíru s pevným výnosem: trvání Macaulay, modifikovaná doba trvání, efektivní doba trvání a délka klíčové sazby. Pro výpočet doby trvání Macaulay musí být znám čas do splatnosti, počet peněžních toků, požadovaný výnos, platba peněžních toků, nominální hodnota a cena dluhopisů.
Upravené trvání je upravený výpočet doby trvání Macaulay, který zahrnuje výnos do splatnosti (YTM). Určuje, jak moc by se doba trvání změnila pro každou změnu procentního bodu ve výnosu.
Efektivní durace se používá k výpočtu durace dluhopisů s vloženými opcemi. Určuje přibližný pokles ceny dluhopisu, pokud úrokové sazby vzrostou okamžitě o 1%. Trvání klíčové sazby určuje duraci cenných papírů s pevným výnosem nebo portfolia s pevným výnosem při určité splatnosti na výnosové křivce.
Příklad citlivosti úrokové sazby v reálném světě
Jedním široce používaným měřítkem pro stanovení citlivosti úrokové sazby je efektivní doba trvání. Předpokládejme například, že podílový fond dluhopisů drží 100 dluhopisů s průměrnou dobou trvání devět let a průměrnou efektivní dobou trvání 11 let. Pokud úrokové sazby vzrostou okamžitě o 1, 0%, očekává se, že dluhopisový fond ztratí 11% své hodnoty v závislosti na jeho efektivní době trvání.
Stejně tak se obchodník může podívat na konkrétní podnikový dluhopis se splatností šest měsíců a durací 2, 5. Pokud úrokové sazby klesnou o 0, 5%, obchodník může očekávat, že cena dluhopisu vzroste o 1, 25%.
