Americký ropný fond (USO) je produkt obchodovaný na burze (ETP), jehož cílem je poskytovat investiční výsledky odpovídající denním cenovým pohybům lehké, sladké ropy West Texas Intermediate (WTI). Americký ropný fond je určen pro krátkodobé investory, kteří mohou průběžně sledovat své pozice a býčí na krátkodobých futures kontraktech na ropu WTI. Protože benchmarkem fondu je futures kontrakt WTI na futures obchodovaný na burze New York Mercantile Exchange (NYMEX), může fond zažít kontango při válcování futures kontraktů, což je pro dlouhodobé investory nepříznivé.
Přehled
Americký ropný fond byl vydán 10. dubna 2006 Komoditním fondem Spojených států. Investičním cílem fondu je poskytovat denní investiční výsledky odpovídající denním procentním změnám okamžité ceny ropy WTI, která má být dodána do Cushing, Oklahoma. Denní změny jsou měřeny denními procentními změnami ceny termínovaných futures kontraktů na ropu WTI, které se obchodují na NYMEXu. Pokud se termínová futures na první měsíc blíží dvěma týdny do data vypršení, je benchmarkem fondu futures na futures na ropu WTI, která vyprší v následujícím měsíci. Ačkoli fond investuje svá aktiva primárně do futures na burzy a futures na futures, jako jsou futures na zemní plyn, může fond investovat také do swapových a forwardových kontraktů.
Protože všechny futures kontrakty mají datum vypršení platnosti, musí ropný fond Spojených států aktivně převést svou kontrakt futures na první měsíc na futures kontrakty WTI na ropné futures, které vyprší v příštím měsíci, aby nedošlo k převzetí dodávky komodity. Fond má v první řadě smlouvy o futures na předcházející měsíc na ropu a každý měsíc musí své futures kontrakty převrátit. Pokud má například smlouvy o futures na ropu WTI, které vyprší v září 2016, musí převrátit své smlouvy a koupit ty, jejichž platnost vyprší v říjnu 2016.
Historický výkon
Americký ropný fond nedosáhl okamžité ceny surové ropy WTI a za posledních pět let nevyměřil správně svůj denní výkon. V důsledku toho mohou investoři, kteří dlouhodobě býčí na ropě, chtít z důvodu nedostatečné výkonnosti chtít zůstat mimo tento fond. Mezi 30. červnem 2011 a 30. červnem 2016 spotová cena ropy WTI klesla pouze o 49, 35%, z 95, 30 dolaru za barel na 48, 27 dolaru za barel. Ve stejném období se však ropný fond Spojených států snížil o 68, 23%. Kromě toho spotové ceny ropy WTI k 30. červnu 2016 meziročně vzrostly o 31, 13% (YTD), zatímco ropný fond Spojených států vzrostl o pouhých 4, 9% YTD. Nedostatečná výkonnost fondu a velká chyba sledování jsou způsobeny především náklady na rozvalování futures kontraktů každý měsíc a kontango.
Contango a negativní výtěžek
Contango nastane, když cena futures kontraktu na podkladové aktivum je vyšší než očekávaná budoucí spotová cena. Vzhledem k tomu, že futures na první měsíc jsou levnější než ty, jejichž doba platnosti vyprší, časová křivka je označována jako stoupající. To způsobuje záporné výtěžky, protože investoři ztratí peníze při prodeji futures kontraktů, které vyprší, a nákupu dalších datovaných kontraktů za vyšší cenu. Na rozdíl od kontango dochází k zpětnému odkupu, když je cena futures kontraktu podkladového aktiva nižší než jeho očekávaná budoucí spotová cena. V důsledku toho zpětné odměňování způsobí, že investoři budou profitovat, když budou ukončeny smlouvy o futures na smlouvy o futures, které vyprší později.
Surová ropa a zemní plyn patří mezi komodity, které mají historicky dlouhou dobu kontango. Proto ropný fond Spojených států trpí při nákupu dalších datových kontraktů WTI s datem splatnosti futures kontraktů z předního měsíce zápornými výtěžky. V dlouhodobém horizontu se negativní výnosy z výnosů sčítají, což způsobuje investorům ropného fondu Spojených států ztráty. Investoři, kteří plánují dlouhodobě získat expozici na trhu s ropou, by se proto měli vyhnout investicím do ropného fondu Spojených států.
