DEFINICE refundace
Vrácení peněz je proces vyřazení nebo splacení dlužné emise dluhopisů při splatnosti pomocí výtěžku z nové emise dluhu. Nová emise je téměř vždy vydávána s nižší úrokovou sazbou než proplacená emise, což zajišťuje významné snížení úrokových nákladů pro emitenta.
VYDÁVÁNÍ DOLŮ Vrácení peněz
Při vydávání dluhopisů existuje šance, že se úrokové sazby v ekonomice změní. Pokud úrokové sazby klesnou pod kuponovou sazbu na nesplacené dluhopisy, emitent vyplatí dluhopisy a refinancuje svůj dluh za nižší úrokovou sazbu převládající na trhu. Výtěžek z nové emise bude použit k vypořádání úroků a závazků k splácení jistiny stávajícího dluhopisu. Vracení bude ve skutečnosti pravděpodobně běžnější v prostředí s nízkými úrokovými sazbami, protože emitenti se značným dluhovým zatížením mají motivaci nahradit své splatné dluhopisy s vyššími náklady levnějším dluhem.
Například emitent, který v době splatnosti vrátí emise dluhopisů ve výši 100 milionů USD s 10% kupónem a nahradí ji novou emisí ve výši 100 milionů USD (vracející se emise dluhopisů) 6% kupónem, bude mít úspory úrokových nákladů 4 miliony USD na annum.
Vrácení peněz nastává pouze u dluhopisů, které lze volat. Dluhopisy, které lze vypovědět, jsou dluhopisy, které lze splatit dříve, než dozrají. Držitelé dluhopisů čelí rizikům spojeným s držením těchto dluhopisů - riziko, že emitent bude volat dluhopisy v případě poklesu úrokových sazeb. Aby držitelé dluhopisů chránili před příliš brzy zavoláním dluhopisů, obsahuje vazba dluhopisů klauzuli o ochraně volání. Ochrana hovorů je doba, po kterou nelze volat. Pokud během tohoto období blokování klesnou úrokové sazby dostatečně nízko, aby bylo zaručeno refinancování, emitent mezitím prodá nové dluhopisy. Výtěžek bude použit na nákup státních cenných papírů, které budou uloženy na vázaném účtu. Po vypršení ochrany hovoru jsou státní pokladny prodány a prostředky v úschově jsou použity k výplatě dluhopisů s vysokým úrokem.
Nové emise dluhů použité v procesu refundace se označují jako refundace dluhopisů. Zbývající dluhopisy, které jsou splaceny pomocí výnosů z nové emise, se nazývají vrácené dluhopisy. Aby si uchoval přitažlivost svých dluhových emisí pro kupující dluhopisů, emitent obecně zajistí, aby nová emise měla alespoň stejný - ne-li vyšší - stupeň zabezpečení úvěru jako vrácené dluhopisy.
