Definice návratnosti vloženého kapitálu (roic)

Co je návratnost investovaného kapitálu (ROIC)?

Návratnost investovaného kapitálu (ROIC) je výpočet používaný k posouzení efektivity společnosti při alokaci kapitálu pod její kontrolou na ziskové investice. Míra návratnosti investovaného kapitálu dává pocit, jak dobře společnost využívá své peníze k vytváření výnosů. Porovnání návratnosti investovaného kapitálu společnosti s váženým průměrem nákladů na kapitál (WACC) ukazuje, zda je investovaný kapitál využíván efektivně. Toto opatření se také nazývá jednoduše „návratnost kapitálu“.

Klíč s sebou

• ROIC je výše návratnosti, kterou společnost vytváří nad průměrné náklady, které platí za svůj dluh a vlastní kapitál. Návratnost investovaného kapitálu lze použít jako měřítko pro výpočet hodnoty jiných společností. Společnost vytváří hodnotu, pokud její ROIC přesahuje 2% a zničení hodnoty, pokud je menší než 2%.

Jak se používá návratnost investovaného kapitálu (ROIC)

Vzorec pro ROIC je (čistý zisk - dividenda) / (dluh + vlastní kapitál). Vzorec ROIC se vypočítá na základě posouzení hodnoty ve jmenovateli, celkového kapitálu, což je součet dluhu a vlastního kapitálu společnosti. Existuje řada způsobů, jak tuto hodnotu vypočítat. Jedním z nich je odečíst hotovost a bezúročné krátkodobé závazky (NIBCL) - včetně daňových závazků a závazků, pokud nejsou předmětem úroků nebo poplatků - od celkových aktiv.

Dalším způsobem, jak napsat vzorec, je:

Cvičení ROIC = Investovaný kapitálNOPAT kde: NOPAT = Čistý provozní zisk po zdanění

Návratnost investovaného kapitálu (ROIC)

Dalším způsobem výpočtu investovaného kapitálu je přičtení účetní hodnoty vlastního kapitálu společnosti k účetní hodnotě jejího dluhu, poté odečtení nefinančních aktiv, včetně peněžních prostředků a peněžních ekvivalentů, obchodovatelných cenných papírů a aktiv ukončovaných činností.

Dalším způsobem, jak vypočítat investovaný kapitál, je získat pracovní kapitál odečtením krátkodobých závazků od krátkodobých aktiv. Dále získáte bezhotovostní pracovní kapitál odečtením hotovosti z právě vypočtené hodnoty pracovního kapitálu. Nakonec se do dlouhodobých aktiv společnosti, známých také jako dlouhodobá nebo dlouhodobá aktiva, přidává bezhotovostní pracovní kapitál.

ROIC vyšší než kapitálové náklady znamenají, že společnost je zdravá a roste, zatímco ROIC nižší než kapitálové náklady naznačují neudržitelný obchodní model.

Zvláštní úvahy

Hodnotu v čitateli lze také vypočítat několika způsoby. Nejjednodušší cestou je odečíst dividendy od čistého příjmu společnosti.

Na druhé straně, protože společnost mohla mít prospěch z jednorázového zdroje příjmu nesouvisejícího s jejím hlavním předmětem podnikání - například neočekávané výkyvy směnných kurzů - je často vhodnější podívat se na čistý provozní zisk po zdanění (NOPAT)).

NOPAT se počítá úpravou provozního zisku pro daně: (provozní zisk) * (1 - efektivní daňová sazba). Provozní zisk se také označuje jako zisk před úrokem a daní (EBIT). Mnoho společností uvede své efektivní daňové sazby za čtvrtletí nebo fiskální rok ve svých výdělcích, ale ne všechny.

Požadavky na návratnost investovaného kapitálu (ROIC)

ROIC se vždy počítá jako procento a obvykle se vyjadřuje jako anualizovaná nebo koncové 12měsíční hodnota. To, zda společnost vytváří hodnotu, by mělo být porovnáno s kapitálovými náklady společnosti.

Pokud je ROIC vyšší než vážené průměrné kapitálové náklady firmy (WACC), vytvoří se nejběžnější náklady na metriku kapitálu, hodnota a tyto firmy budou obchodovat za prémii. Společným měřítkem pro důkaz tvorby hodnoty je návratnost převyšující 2% kapitálových nákladů firmy.

Pokud je ROIC společnosti menší než 2%, považuje se za ničitele hodnoty. Některé firmy fungují na nulové návratnosti a přestože nemusí ničit hodnotu, nemají tyto společnosti žádný nadbytek kapitálu, který by investoval do budoucího růstu.

ROIC je jednou z nejdůležitějších a informativních metrik oceňování, které se mají spočítat. V některých odvětvích je to však důležitější než v jiných, protože společnosti, které provozují ropné soupravy nebo vyrábějí polovodiče, investují kapitál mnohem intenzivněji než podniky, které vyžadují méně vybavení.

Omezení návratnosti investovaného kapitálu (ROIC)

Jednou nevýhodou této metriky je, že neříká nic o tom, který segment podnikání generuje hodnotu. Pokud provedete výpočet na základě čistého příjmu (mínus dividendy) namísto NOPAT, může být výsledek ještě neprůhlednější, protože je možné, že návratnost pochází z jedné, jednorázové události.

ROIC poskytuje nezbytný kontext pro další metriky, jako je poměr P / E. Při pohledu izolovaně by poměr P / E mohl naznačovat, že společnost je přeprodaná, ale pokles by mohl být způsoben skutečností, že společnost již pro akcionáře již nevytváří hodnotu stejným tempem - nebo vůbec. Na druhé straně společnosti, které trvale vytvářejí vysokou míru návratnosti investovaného kapitálu, si pravděpodobně zaslouží obchodování s prémií ostatním akciím, i když se jejich poměr P / E jeví jako příliš vysoký.

Příklad použití návratnosti vloženého kapitálu (ROIC)

Ve vydání TGT (Target Corp.'s) za čtvrté čtvrtletí roku 2018 společnost vypočítá svůj končící ROIC za 12 měsíců a ukazuje komponenty, které jdou do výpočtu:

(Všechny hodnoty v milionech amerických dolarů)	TTM 2/3/18	1/28/17 TTM
Výnosy z pokračujících operací před úrokovými náklady a daněmi z příjmu	4, 312	4, 969
+ Úrok z operativního leasingu *	80	71
- Daň z příjmu	864	1, 648
Čistý provozní zisk po zdanění	3, 528	3, 392
Aktuální část dlouhodobého dluhu a jiných půjček	270	1, 718
+ Nepřetržitá část dlouhodobého dluhu	11 317	11, 031
+ Vlastní kapitál	11 709	10 953
+ Kapitalizované závazky z operativního leasingu *	1, 339	1, 187
- Hotovost a hotovostní ekvivalenty	2, 643	2, 512
- Čistá aktiva ukončovaných činností	2	62
Investovaný kapitál	21, 990	22, 315
Průměrný investovaný kapitál	22, 152	22, 608
Návratnost vloženého kapitálu po zdanění	15, 9%	15, 0%