Co je návratnost při maximálním čerpání (RoMaD)?
Návratnost při maximálním čerpání (RoMaD) je výnosová metrika návratnosti použitá jako alternativa k Sharpe Ratio nebo Sortino Ratio. Návratnost při maximálním čerpání se používá hlavně při analýze zajišťovacích fondů. Lze ji vyjádřit jako:
- RoMaD = návratnost portfolia / maximální čerpání
Úvod do zajišťovacích fondů
Porozumění RoMaD
Návratnost maximálního čerpání je odstupňovaný způsob pohledu na výkonnost hedgeového fondu nebo výkonnost portfolia obecně. Čerpání je rozdíl mezi bodem maximálního výnosu portfolia (značka „vysoké vody“) a jakýmkoli následným nízkým bodem výkonnosti. Maximální čerpání, také nazývané Max DD nebo MDD, je největší rozdíl mezi vysokým a nízkým bodem.
Maximální čerpání se stává preferovaným způsobem vyjádření rizika portfolia zajišťovacích fondů pro investory, kteří se domnívají, že pozorované vzorce ztrát v delším časovém období jsou nejlepším zástupcem skutečné expozice. Důvodem je to, že tito stejní investoři se domnívají, že výkonnost hedgeového fondu nesleduje normální rozdělení výnosů.
Příklady RoMaD
Návratnost při maximálním čerpání je průměrná návratnost portfolia v daném období, vyjádřená jako podíl maximální úrovně čerpání. Investorům to umožňuje položit otázku: „Jsem ochoten přijmout příležitostné čerpání X%, abych dosáhl průměrného výnosu Y%?“
Například, pokud maximální dosažená hodnota portfolia k dnešnímu dni byla 1 000 $ a následná minimální úroveň byla 800 USD, maximální čerpání je 20% ((1 000 - 800 $) / 1 000 $). To je strašidelné číslo pro investory, zejména pokud by měli s pomocí 20% lehčí pomoci zachránit na dně.
To je samozřejmě jen polovina příběhu. Představte si, že stejné portfolio mělo roční výnos 10%. V takovém případě máte investici s maximálním čerpáním 20% a návratností 10% při RoMAD 0, 5. Nyní může investor použít tento benchmark k porovnání výkonnosti s jinými portfolii. RoMaD ve výši 0, 5 bude považována za atraktivnější investici oproti jedné s maximálním čerpáním 40% a návratností 10% (RoMaD = 0, 25).
Na povrchu jsou výnosy těchto dvou portfolií stejné, ale jedno je mnohem rizikovější.
RoMaD v kontextu
V praxi by investoři chtěli vidět maximální čerpání, které je poloviční nebo menší z roční návratnosti portfolia. To znamená, že pokud je maximální čerpání v daném období 10%, investoři chtějí návratnost 20% (RoMaD = 2). Čím větší je čerpání fondu, tím vyšší je očekávání návratnosti.
Stejně jako u jakékoli metriky hodnocení se samozřejmě očekávání výkonu zmírňují výkonem ostatních investic ve stejném období. Takže existují časy náročných tržních podmínek, kdy RoMaD ve výši 0, 25 je ve skutečnosti hvězdný, všechny věci se berou v úvahu.
