Co je to Soft Call Provision?
Poskytování „soft call“ je funkce přidaná k převoditelným a dluhovým cenným papírům s pevným výnosem. Ustanovení stanoví, že emitent zaplatí prémii, dojde-li k předčasnému splacení.
Klíč s sebou
- Poskytování tichého volání lze použít u konvertibilních cenných papírů s pevným výnosem a dluhových cenných papírů a uvádí, že emitent zaplatí prémii, dojde-li k předčasnému splacení. Při poklesu úrokových sazeb emitenti používají dluhopisy splatné na požádání a chtějí znovu vydat dluhopisy s nižšími připojenými úrokovými sazbami. K dluhopisu, který je buď poskytováním tichého volání nebo poskytováním tvrdého volání, lze přidat výzvu. Poskytování tichého volání vyžaduje, aby emitent platil držitelům dluhopisů prémii ve výši rovnající se dřívějšímu dluhopisu. Poskytnutí tvrdého volání uvádí konkrétní čas a zabraňuje volání vazby před uplynutím této doby.
Jak funguje měkké volání
Společnost vydává dluhopisy, aby získala peníze na splnění krátkodobých dluhových závazků nebo financování dlouhodobých investičních projektů. Investoři, kteří kupují tyto dluhopisy, půjčují emitentovi peníze za pravidelné platby úroků, známé jako kupóny, které představují výnos z dluhopisu. Po splatnosti dluhopisu se hlavní investice vyplatí držitelům dluhopisů.
Někdy jsou dluhopisy splatné a budou jako takové zvýrazněny v označení důvěryhodnosti, když jsou vydány. Vyvolitelný dluhopis je výhodný pro emitenta, když úrokové sazby poklesnou, protože by to znamenalo včasné splacení stávajících dluhopisů a opětovné vydání nových dluhopisů za nižší úrokové sazby. Vyplatitelný dluhopis však není pro investory dluhopisů atraktivním podnikem, protože by to znamenalo zastavení plateb úroků, jakmile bude dluhopis „povolán“.
V zájmu podpory investic do těchto cenných papírů může emitent zahrnovat ustanovení o ochraně hovorů na dluhopisy. Poskytnutí hovoru může být buď pevné, nebo měkké.
Poskytování zvýhodněných cen zvyšuje atraktivitu dluhopisů s možností vyplacení, které působí jako další omezení pro emitenty, pokud se rozhodnou splatit emisi brzy. Vyměnitelné dluhopisy mohou kromě ochrany tvrdých hovorů nebo namísto nich chránit měkké volání. Poskytnutí tichého volání vyžaduje, aby emitent platil držitelům dluhopisů prémii, která se vyrovná, pokud je dluhopis nazýván brzy, obvykle po uplynutí ochrany pevného volání.
Konvertibilní dluhopisy mohou zahrnovat ustanovení o tichém i tvrdém volání, kde může tvrdý hovor vypršet, ale měkké ustanovení má často proměnné podmínky.
Zvláštní úvahy
Záměrem ochrany měkkých hovorů je odradit emitenta od volání nebo převodu dluhopisu. Ochrana měkkých hovorů však nezastaví emitenta, pokud společnost opravdu chce volat dluhopis. Dluhopis může být nakonec uplatněn, ale toto ustanovení snižuje riziko pro investora zajištěním určité úrovně návratnosti cenného papíru.
Ochrana měkkých volání lze použít na jakýkoli typ komerčního půjčování a vypůjčení. Komerční půjčky mohou zahrnovat ustanovení o zvýhodněných volbách, aby se zabránilo dlužníkovi v refinancování, když úrokové sazby poklesnou. Podmínky smlouvy mohou vyžadovat zaplacení prémie při refinancování půjčky v určité lhůtě po uzavření, což snižuje efektivní výnos věřitelů.
Poskytování měkkých volání vs.
Ustanovení o tvrdém volání chrání držitele dluhopisů před povoláním jejich dluhopisů dříve, než uplyne určitá doba. Například označení důvěryhodnosti u 10letého dluhopisu může uvádět, že dluhopis zůstane nevyčíslitelný po dobu šesti let. To znamená, že se investor může těšit z úrokových výnosů, které jsou vyplaceny nejméně šest let předtím, než se emitent rozhodne vyřadit dluhopisy z trhu.
Kromě toho může ustanovení o zvýhodněném hovoru také naznačovat, že dluhopis nemůže být splacen brzy, pokud se obchoduje nad emisní cenou. U konvertibilního dluhopisu by ustanovení o měkkém volání v záhlaví mohlo zdůraznit, že podkladová akcie dosáhne určité úrovně před konverzí dluhopisů.
Například označení důvěryhodnosti může uvádět, že držitelé dluhopisů s výpovědní lhůtou mohou být vyplaceni 3% k prémii k prvnímu datu volání, 2% ročně po tvrdé ochraně a 1%, pokud je dluhopis volán tři roky po uplynutí platnosti volání.
