Co je Spreadlock
Spreadlock je smlouva o úvěrovém derivátu, která stanoví předem stanovené rozpětí pro budoucí úrokové swapy. Dva hlavní typy spreadlocks jsou forward-based spreadlocks a option-based spreadlocks.
V případě spreadlocku může uživatel úrokového swapu zamknout aktuální rozpětí mezi swapem a výnosem vládního dluhopisu. Tato strategie umožňuje přenos základních bodů do doby, kdy je zapsán swap. Spreadlocks jsou potenciálně užitečné pro investory, kteří uvažují o použití úrokového swapu v budoucnu. Nejsou však k dispozici na všech trzích.
VYDÁVÁNÍ DOLŮ Spreadlock
Spreadlocks jsou pro investory od konce 80. let 20. století a rychle se připojily k swapům, čepicím, podlahám a swapcím jako jednoduché struktury vanilkových derivátů. Dopředný spreadlock umožňuje definitivní zvýšení stanoveného počtu bazických bodů nad aktuální spread v podkladovém swapu. V případě, že se smlouva na opci rozšíří, může kupující smlouvy rozhodnout, zda bude swap užitečný.
Příkladem forward-based spreadlocku by byla obousměrná smlouva, ve které se strany předem dohodnou, že za jeden rok uzavřou pětiletý swap. V tomto swapu bude jedna strana platit LIBOR a druhá strana bude platit pětiletý výnos státní pokladny od data zahájení plus 30 bazických bodů. V případě spreadlocku založeného na opcích by jedna ze stran měla právo rozhodnout, zda swap vstoupí v platnost před datem splatnosti. Spreadlocks lze považovat za úvěrové deriváty, protože jedním z faktorů ovlivňujících podkladové swapové rozpětí je obecná úroveň úvěrových rozpětí.
Některé výhody použití spreadlocku spočívají v tom, že umožňují přesnější správu úrokových sazeb, plus větší flexibilitu a přizpůsobení. Některé nevýhody spočívají v tom, že spreadloky vyžadují dokumentaci od Mezinárodní asociace swapů a derivátů (ISDA), které mají neomezený potenciál ztráty, a protože předpokládané forwardy mohou být někdy neatraktivní.
Spreadlocks a Swap Spread Curves
Cena spreadlocku se rovná rozdílu mezi implikovanou forwardovou swapovou sazbou a implikovaným výnosem z forwardových dluhopisů. Křivku swapového rozpětí lze zobrazit nezávisle na celkové výnosové křivce swapu.
Jako je tomu u všech implikovaných forwardů, pozitivně nakloněná křivka rozptylu naznačuje, že swapová rozpětí se v průběhu času zvýší, protože swapová rozpětí pro kratší splatnosti jsou nižší než delší splatnosti. Záporná zkosená křivka rozptylu znamená, že swapové rozpětí bude v průběhu času klesat, protože swapové rozpětí pro kratší splatnosti jsou vyšší než delší splatnosti.
