Major Moves
V pátek jsme se dozvěděli, že čínská obchodní delegace prodlouží svou návštěvu ve Washingtonu DC, což bylo vykládáno jako znamení toho, že se dosahuje pokroku směrem k nové obchodní dohodě mezi USA a Čínou. Hlavní akciové indexy fungovaly dobře, s vedoucím postavením technologie a průmyslu.
Můj optimismus roste, že průmyslový, technologický a komoditní sektor se bude i nadále vyvíjet vzhůru, protože cena investorů bude s větší pravděpodobností, že prezident Trump zdrží americké kolo dovozů zboží a výrobků z Číny nové kolo sazeb.
Široké indexy komodit již z velké části díky ziskům v energetickém sektoru potvrdily vzestupné technické signály. Například, ačkoli dnes došlo k určitým retrakcím, iShares S&P GSCI Commodity ETF (GSG) se nadále vynořuje z potvrzeného vzoru obrácené hlavy a ramen.
S&P 500
S&P 500 také pokračoval v růstu a ukončil svůj čtvrtý po sobě jdoucí týden zisků na konci dne. Stále se trochu obávám, že se trh stává překoupeným a je způsoben konsolidací, ale sázení proti trendu se zdá nerozumné bez jakýchkoli změn v základních fundamentech.
Z technického hlediska navrhuji sledovat 2 800 na S&P 500, zda nevykazují známky rezistence. Vzhledem k tomu, že tarifní rozhovory pokračují příští týden, nebyl bych překvapen, když by se investoři před možným zhroucením v rozhovoru živili. Nebylo by neobvyklé vidět, že se index vzdá 50 nebo více bodů, zatímco obchodníci čekají na oznámení dohody.
:
Co je to obrácený vzor hlavy a ramen?
Jaké jsou nejlepší ukazatele pro identifikaci překoupených a přeprodaných zásob?
Proč Apple potřebuje akvizici Mega, aby udržel růst zásob
Ukazatele rizika - M&A aktivita
Při hodnocení sentimentu se obvykle zaměřuji na ukazatele tržního rizika. Dnes se však chci zaměřit na trik, který jsem mnohokrát doporučil investorům hledajícím jednotlivé akcie, které by mohly mít zkreslení směrem dolů. Tato technika může být užitečná při vyhýbání se rizikovým zásobám nebo při hledání medvědí příležitosti.
Průměrná dlouhodobá návratnost očištěná o riziko u velkých vyspělých společností, které dokončily významné fúze nebo akvizice, je jednou z nejhorších (vedle biotechnologií) na trhu. Viděli jsme vynikající příklad, proč tomu tak dnes je, když se zhroutila společnost Kraft Heinz Company (KHC).
Problém je v tom, že v době uzavření obchodu je aktivita fúzí a akvizic často nadhodnocena. Pokud přemýšlíte o jednotlivých rolích na každé straně transakce, mělo by mít smysl, proč i nejlepším scénářem je nulová návratnost pro podnikovou kombinaci velkých vyspělých společností.
Představte si, že máte na starosti společnost-A, která chce získat společnost-T, která má v současné době tržní kapitalizaci 1 milion USD. Chcete to udělat, protože jste přesvědčeni, že kombinace A a T by přinesla hodnotu 1, 3 milionu dolarů. Nyní přepínejte místa a předpokládejte, že máte na starosti společnost-T a máte přístup ke stejným druhům informací, jaké má společnost-A. Měli byste vědět, že vaše firma stojí také 1, 3 milionu dolarů pro společnost A.
Investoři se jen zřídka ptají, proč by se společnost-T měla chtít prodat společnosti-A za méně než to, o čem ví, že to stojí za to? Pokud předpokládáme, že řídící týmy společností A a T jsou racionálními agenty, musíme předpokládat, že z fúze není k dispozici žádná nadhodnota, protože akcionáři společnosti T budou trvat na tom, aby byla firmě vyplacena plná hodnota.
Tento problém se odehrával znovu a znovu a dalším dobrým příkladem je reakce trhu na odpis Kraft Heinz z jeho aktiv ve výši 15, 4 miliard USD. Fúze Kraft Heinz byla z velké části prodána investorům jako způsob, jak ušetřit náklady - čehož bylo dosaženo do určité míry, ale na úkor skutečné správy kombinovaného monstra, zatímco se maloobchodní trh s potravinami změnil.
Zkušení investoři často využívají fúzí a akvizic jako znamení toho, že samotný trh je silný, protože tyto obchody jsou tak často zkázy a neuvěřitelně riskantní. Všechno musí jít správně, aby mohli dobře fungovat pro akcionáře, takže zvýšená aktivita v oblasti fúzí a akvizic je považována za známku toho, že manažeři jsou ochotni riskovat (i když jsou špatně zváženi).
Mé doporučení je použít aktivitu fúzí a akvizic jako způsob sestavení seznamu sledovaných rizikových akcií, a to buď pro medvědí spekulace, když je trh slabý, nebo jen proto, abychom se tomu vyhnuli, protože po fúzi mají historicky nepřiměřený profil rizika a odměny.
:
Jaký je rozdíl mezi odpisem a odpisem?
Roku po zvýšení vedení klesá na 3 měsíce
Kraft Heinz skladem ve Freefall po noční můře čtvrtletí
Sečteno a podtrženo: Velký ekonomický týden dopředu
Kromě obchodních rozhovorů by měl být příští týden zajímavý z ekonomického hlediska. Čísla důvěry spotřebitelů budou zveřejněna v úterý, což by mohlo způsobit určitou volatilitu, pokud by čísla klesla jako maloobchodní tržby minulou středu. Předseda Fedu Jerome Powell bude příští úterý a středu svědčit o obou kongresových sálech, o nichž očekávám, že budou pečlivě sledováni, zda má větší obavy z růstu, než jak již výbor odhalil v zápisu z FOMC. Ve čtvrtek budou zveřejněny údaje o předběžném HDP za první čtvrtletí, které zahrnují nové údaje o inflaci. Bude to dobrý týden zůstat flexibilní a soustředit se na kontrolu rizik.
