Co je to sterilizace?
Sterilizace je forma peněžní akce, při které se centrální banka snaží omezit vliv přílivu a odlivu kapitálu na peněžní zásobu. Sterilizace nejčastěji zahrnuje nákup nebo prodej finančních aktiv centrální bankou a je navržena tak, aby kompenzovala účinek devizových intervencí. Proces sterilizace se používá k manipulaci s hodnotou jedné domácí měny vůči druhé a je zahájen na devizovém trhu.
Porozumění sterilizaci
Sterilizace vyžaduje, aby se centrální banka při zapojování do devizových prostředků dívala za hranice svých států. Jako příklad uveďme, že Federální rezervní systém nakupuje cizí měnu, v tomto případě jen, a nákup se provádí za dolary, které měl Fed ve svých rezervách. Tato akce má za následek, že na celkovém trhu je méně jen - jenž byl Fedem vložen do rezerv - a více dolarů, protože dolary, které byly v rezervě Fedu, jsou nyní na otevřeném trhu. Aby sterilizoval účinek této transakce, může Fed prodávat vládní dluhopisy, které odstraňují dolary z otevřeného trhu a nahrazují je závazkem vlády.
Klíč s sebou
- Sterilizace je měnová akce používaná centrálními bankami za účelem zastavení negativních dopadů vyplývajících z přílivu nebo odlivu kapitálu z ekonomiky země. Klasická sterilizace zahrnuje centrální banky provádějící operace nákupu a prodeje na otevřených trzích. Centrální banky obvykle upravují klasickou sterilizaci zahrnutím opatření fiskální politiky, aby překonaly problémy, jako je inflace.
Problémy se sterilizací
Teoreticky by klasická sterilizace, jako je ta popsaná výše, měla působit proti negativním dopadům přílivu kapitálu. V praxi to však nemusí vždy platit.
Centrální banka může také zasahovat na devizových trzích, aby zabránila zhodnocení měny prodejem své vlastní měny výměnou za aktiva v cizí měně, čímž si buduje své devizové rezervy jako šťastný vedlejší účinek. Protože centrální banka uvolňuje do oběhu více své měny, rozšiřuje se peněžní zásoba. Peníze vynaložené na nákup zahraničních aktiv původně směřují do jiných zemí, ale brzy se dostanou zpět do domácí ekonomiky jako platby za vývoz. Rozšíření peněžní zásoby může způsobit inflaci, která může narušit exportní konkurenceschopnost země stejně jako zhodnocení měny.
Další problém se sterilizací spočívá v tom, že některé země nemusí mít nástroje pro účinné provádění sterilizace na otevřených trzích. Pro zemi, která není plně integrována do světové ekonomiky, může být obtížné provádět operace na otevřeném trhu. Například rozvojové země nemusí mít sofistikované finanční nástroje, které by mohly nabídnout na investice zahraničním investorům. Centrální banky možná budou muset také řešit provozní ztráty, protože jsou povinny provádět transakce v cizích měnách pro své portfolio aktiv. Tento problém může být obzvláště velký pro rozvojové země kvůli nerovnováze ve směnných kurzech.
K překonání těchto problémů se země často uchylují ke strategiím, které kombinují klasickou sterilizaci s jinými opatřeními. Mohou například zmírnit kontrolu kapitálu a požadavky na rezervy u domácích finančních institucí, aby povzbudily odlivy a dosáhly rovnováhy v ekonomice. Mohou také provádět devizové swapy prodejem cizí měny za tuzemskou a slíbením, že ji později odkoupí. Dalšími nástroji arzenálu politiky centrální banky jsou přesuny vkladů veřejného sektoru z komerčních bank do centrální banky a ztěžování přístupu veřejnosti k úvěrům pro širokou veřejnost.
Příklad sterilizace
Rozvíjející se trhy mohou být vystaveny přílivu kapitálu, když investoři nakupují domácí měny za účelem nákupu domácích aktiv. Například americký investor, který chce investovat v Indii, musí na nákup rupií použít dolary. Pokud mnoho amerických investorů začne kupovat rupie, kurz rupie se zvýší. V tomto okamžiku může indická centrální banka nechat fluktuaci pokračovat, což může zvýšit cenu indického vývozu, nebo si může koupit cizí měnu se svými rezervami, aby snížila směnný kurz. Pokud se centrální banka rozhodne koupit cizí měnu, může se pokusit vyrovnat nárůst rupií na trhu prodejem státních dluhopisů rupií.
