Co je to model Black-Litterman?
Model Black-Litterman (BL) je analytický nástroj používaný portfóliovými manažery k optimalizaci alokace aktiv v rámci tolerance rizik investorů a tržních názorů. Globální investoři, jako jsou penzijní fondy a pojišťovny, se musí rozhodnout, jak rozdělit své investice do různých tříd aktiv a zemí. Model BL jim k tomu pomáhá generováním očekávaných výnosů hypotetických portfolií s přihlédnutím k pohledu investora. Problém chyby odhadu modelu, což je problematické při generování očekávaných výnosů.
Rychlé občerstvení na modelu Black-Litterman
· Model BL bere historické údaje o trhu a generuje potenciální výsledky.
· Spoléhá se na historické údaje a vytváří potenciální výsledky.
· Investor poté uplatní své vlastní pohledy na rizika (např. Některé jsou pouze dlouhé) a model BL pak vytvoří odpovídající alokaci aktiv.
· Model BL používá na rozdíl od očekávaných výsledků pouze skutečné historické údaje, což eliminuje zaujatost investora.
Základy Black-Littermanova modelu
Model BL byl navržen tak, aby se spoléhal na pozorovaná tržní data a odstranil zaujatost investorů (názory investorů) na základě představy, že investoři nemohou trhem porazit s jakoukoli pravidelností. V tomto smyslu se jedná o tržně neutrální model přidělování aktiv. Investoři však mohou a často mají silné tržní názory. Zde jim model BL může ukázat, jak daleko na scestí mohou jít z pohledu v podstatě neutrálního trhu.
Příklad modelu Black-Litterman
Řekněme, že tým správy portfolia v určité pojišťovně je v příštím roce na globálních trzích velmi vzestupný. Ve velkých ekonomikách, zejména v USA, mají sklon k nadváhám s velkými kapitalizačními akciemi. Po konzultaci s modelem BL prostřednictvím svých investičních poradců však vidí model BL méně optimistický. V důsledku toho se rozhodnou zmírnit míru, do jaké budou mít nadváhu globální akcie s velkými kapitály. Model BL existuje již od roku 1992 a od institucionálních investičních komunit dostává velkou úctu.
