Globální prodej nového podnikového dluhu ve všech měnách dosáhl v roce 2019 ekvivalentu 2, 44 bilionu USD, což je nový roční rekord. Investoři, kteří touží po výnosech, byli horliví kupci, kteří poháněli rally v cenách dluhopisů, ale v roce 2020 by se mohli spálit, protože hrozí, že několik sil hrozí kladivem návratnosti těchto nyní bohatých aktiv. "Nízko visící plody zmizí po roce silné rally, " řekl Angom Hui, šéf asijského a rozvíjejícího se trhu v Schroder Investment Management v Hongkongu, řekl Bloombergovi.
Nevyřešený obchodní konflikt mezi USA a Čínou je jen jedním z několika hlavních rizik, která by mohla v roce 2020 ovlivnit ceny dluhopisů. I když bude podepsána obchodní dohoda fáze jedna, musí USA a Čína stále vyřešit dlouhý seznam komplikovaných otázek. Pokud jde o akcie, Morgan Stanley poznamenává, že „mezinárodní trhy… jsou patrně více odbržděny od úlevy od obchodních tlaků… než USA“. Potenciální výsledek pro držitele dluhopisů je takový, že do té míry, že se neustále zhoršuje obchodní napětí. podnikové zisky a servis, že nová hora dluhů se může stát problematickou.
Klíč s sebou
- Globální emise nového podnikového dluhu zaznamenala rekord v roce 2019. Požadavek od investorů hladových výnosů zvýšil hodnoty dluhopisů. V USA je nefinanční podnikový dluh rekordním podílem na HDP. Pokračující růst cen dluhopisů se zdá nepravděpodobný 2020.
Význam pro investory
Kromě otázek souvisejících s obchodem by jakýkoli další vývoj, který zhoršuje schopnost společností, zejména těch se slabým úvěrovým ratingem, vytvářet výdělky nezbytné ke splnění jejich nových závazků, by ohrozil oceňování dluhopisů. Navíc může být refinancování starého dluhu nákladnější. Je tomu tak proto, že je nepravděpodobné, že by centrální banky pokračovaly ve snižování úrokových sazeb, pokud by pokračoval zřejmý nárůst globálního ekonomického růstu. Mezitím může geopolitický vývoj, jako je obnovení raketových testů v Severní Koreji, přispět k nejistotě a neklidu na trzích.
Jen v USA dosáhlo celkové zadlužení nefinančních společností ve druhém čtvrtletí 2019 9, 5 bilionu USD, což je o 1, 2 bilionu dolarů v posledních dvou letech, uvádí The Wall Street Journal. Ve vztahu k HDP to bylo rekordních 47%. Vzhledem ke slabému růstu podnikového zisku je to stále větší obavy.
Jesse Edgerton, ekonom společnosti JPMorgan Chase, počítá, že poměr zadlužení / EBITDA pro nefinanční americké společnosti byl ve 2. čtvrtletí 2019 ve stejné zprávě 2, 24. Poznamenává, že je to vyšší než v případě před poslední recesí a blíží se její hodnotě před dvěma předcházejícími recesemi. Na druhé straně jsou výnosy z podnikového dluhu v investičním stupni na nejnižší úrovni od padesátých let a poměry úrokového krytí jsou zhruba v souladu s jejich průměry za posledních 25 let, dodává Edgerton.
Michael Ryan, přidružený ředitel globálního poskytovatele informací IHS Markit, se domnívá, že obavy z nebezpečné bubliny v podnikovém dluhu v USA jsou nadhodnoceny. „Finanční analýza na straně nabídky odhaluje, že makrofinanční situace vypadá přiměřeně uzavřená, s likviditou, úrokovými výdaji a pokrytím dluhů, vše v rozumných úrovních, “ poznamenal ve zprávě citované společností MarketWatch. "Systém zůstává bezpečný, posílený vysokou podnikovou ziskovostí, výjimečnými podmínkami zaměstnání, nízkými úrokovými sazbami (nyní klesajícími) a zkrotnými tlaky, " dodal Ryan.
Dívat se dopředu
Ale jiní vidí značné riziko. "Hodnoty jsou v některých částech trhu těsné, což znamená, že není velké rezervy pro chyby, " uvedl Bloomberg Craig MacDonald, globální ředitel s pevným výnosem ve společnosti Aberdeen Standard Investments. Při pohledu do budoucna očekává „poměrně tlumené kladné výnosy, pokud vám chybí úvěrové problémy, než velmi silné výnosy letošního roku“.
