DEFINICE opce založené na výnosech
Opce založená na výnosech je druh opce, která odvozuje její hodnotu z rozdílu mezi realizační cenou (vyjádřenou v procentech) a výnosem podkladového dluhového nástroje. Opce založené na výnosech jsou vypořádány v hotovosti.
SNÍŽENÍ DOLŮ na základě výnosu
Opce založená na výnosech je smlouva, která dává kupujícímu právo, ale nikoli povinnost nakupovat nebo prodávat podkladový dluhový nástroj, v závislosti na tom, zda kupující zakoupil výzvu na výplatu nebo opci s prodejem. Kupující na základě výnosu očekává, že se úrokové sazby zvýší, zatímco kupující na základě výnosu očekává, že úrokové sazby poklesnou. Pokud úroková sazba podkladového dluhopisu stoupne nad realizační úrokovou sazbu call-based call opce plus zaplacená opční prémie, držitel hovoru je „v penězích“. Pokud by došlo k opaku a úroková sazba by klesla pod stávkový výnos snížený o prémii zaplacenou za opci s prodejem založenou na výnosu, držitel opce je v penězích. Když se výnosy zvýší, zvýší se poplatky za volání na základě výnosů a prodejní opce založené na výnosech ztratí hodnotu a pravděpodobně vyprší platnost.
Charakteristika možností založených na výnosech
Existuje řada charakteristik možností založených na výnosech, které stojí za zmínku:
- Opce založené na výnosech jsou evropské opce, což znamená, že je lze uplatnit pouze v den vypršení platnosti, ve srovnání s americkými opcemi, které lze uplatnit kdykoli do uplynutí doby platnosti smlouvy. Vzhledem k tomu, že tyto opce jsou vyplaceny v hotovosti, autor výzvy jednoduše doručí hotovost kupujícímu, který vykonává práva stanovená v opci. Vyplacená částka v hotovosti je rozdílem skutečného výnosu a výnosu stávky. Tyto opce jsou založeny na výnosech naposledy vydaných 13-týdenních státních pokladničních poukázek; Pětileté státní pokladniční poukázky; Desetileté státní pokladniční poukázky a; 30leté státní dluhopisy. Základní hodnota opcí založených na výnosu závisí na úrokové sazbě; podkladová hodnota smlouvy je desetinásobek základního výnosu státní pokladny. Pokud je například výnos pětileté státní pokladny 3, 5%, bude hodnota opce 35 USD. Pokud je výnos 30letého státního dluhopisu 8, 2%, cena za získání opce bude 82 USD. Konečně, stejně jako u akciových a akciových indexových opcí, mají opce založené na výnosech multiplikátor 100 $.
Výpočet výplaty opcí založených na výnosech
Podívejme se na příklad toho, jak fungují možnosti založené na výnosech. Investor, který očekává zvýšení výnosů na trhu, uzavírá kontrakt na základě opce na 13-týdenní T-účet s výnosem 4, 5%. Smlouva vyprší 15. dubna a celková částka pojistného za toto právo je 80 USD. V den vypršení je výnos z dluhopisu 4, 8%, a je tedy v penězích. Kupující může uplatnit své právo na nákup cenného papíru s výnosem 4, 5%, poté může prodat dluhopis na otevřeném trhu s výnosem 4, 8%. Dluhopis je výnosný, protože existuje inverzní vztah mezi úrokovými sazbami a cenami dluhopisů - dluhopis nabízející vyšší úrokovou sazbu bude mít vyšší hodnotu než ten, který prodává za nižší úrokovou sazbu. Prodávající vypořádá transakci zaplacením kupujícího hovoru - 80 $ = 220 $.
Opce založené na výnosech mohou využít investoři, kteří se chtějí zajistit proti nepříznivým pohybům úrokových sazeb. Například investor, který chce zajistit portfolio upřednostňovaných akcií, by kupoval výzvy založené na výnosech, aby chránil své portfolio před klesajícími sazbami na trzích.
Rozdíl mezi možnostmi založenými na výnosech a úrokových sazbách
Úrokové opce jsou založeny na ceně, zatímco výnosové opce jsou založeny na výnosech. Investor, který očekává, že vzroste cena státních dluhopisů, koupí úrokové volání a po uplatnění koupí podkladový státní dluhopis. Pokud úrokové sazby v ekonomice poklesnou, cena podkladového státního dluhopisu se zvýší a investor využije své call opce.
Naopak, investor, který chce zajistit portfolio upřednostňovaných akcií, by kupoval úrokové sazby, aby chránil své portfolio před klesajícími sazbami na trzích.
