Akciové trhy mohou být na pokraji seismické změny. Akcie hybnosti byly v posledním desetiletí hlavním faktorem pohánějícím býčí trh k rekordním maximům. Od 27. srpna 2019 však klesli o 14%, což je jejich nejhorší dvoutýdenní návratnost od roku 2009 a také horší než 99% jejich historických výnosů od roku 1980, podle podrobné zprávy Goldman Sachs.
„Čerpání Sharp Momentum podobné těm, které se odehrály v posledních dvou týdnech, obvykle označují konec rallye Momentum spíše než taktické příležitosti k nákupu, “ poznamenává Goldman ve své současné zprávě, „Americký makroskop: Pět otázek a odpovědí na momentum obrácení."
Klíč s sebou
- Akcie, které byly opožděné, nyní překonávají zásoby hybnosti. Investoři odvíjejí pozice ve většině přeplněných sektorech. Dlouhá rally v akciích s hybností může být příliš vysoká. Hodnoty akcií mohou i nadále podceňovat růstové akcie. nejbližší termín.
Níže je podrobnější pohled na Goldman's 5 klíčových stánků s tímto trendem.
„Ostré rotace“
Zatímco pokles dynamiky zásob v posledních dvou týdnech byl ostrý, jednoduše odvinul robustní shromáždění, které tyto akcie zvyšovalo o 17% za měsíc do 27. srpna. Během posledních 40 let byla již dříve zaznamenána takováto velikost teprve na konci 90. let a na konci 2000 let.
„Obrácení momentu zachytilo ostré střídání dalších faktorů vlastního kapitálu a sektorů, které spolu stále více korelovaly, “ uvádí zpráva. Růstové akcie a akcie s nízkou volatilitou rovněž poklesly, zatímco akcie s malou kapitalizací a hodnotami překonaly širší trh. Investoři se odklonili od dluhopisů, jako jsou veřejné služby a sekulární růstové akcie, jako jsou služby v oblasti softwaru a informačních technologií, a přesouvají svá portfolia na cyklické akcie, jako jsou zboží dlouhodobé spotřeby, které obvykle za posledních 12 měsíců trh obecně zaostalo.
„Odvíjení řízené polohou“
"Rostoucí koncentrace portfolia, pokles obratu na pozicích a zvýšené shlukování se v posledních čtvrtletích zrychlily a zvýšily riziko uvolnění na základě pozice. Nárůst v shlukování pomohl zvýšit výkonnost nejpopulárnějších akcií, " říká Goldman.
Mezitím síla ve vybraných amerických ekonomických údajích, jako jsou služby, a obnovené naděje na obchodní dohodu mezi USA a Čínou přiměly investory k obavám z možné recese. "Tyto katalyzátory uvolnily potenciální energii vytvořenou davem investorů, posunuly výnosy americké státní pokladny za 10 let z 1, 45% na 1, 75% a uvolňovaly kapitál Momentum, " uvádí se ve zprávě.
Rally na konci hybnosti?
„Momentum se obchodovalo v průběhu měsíců po podobných prudkých výkyvech, “ říká Goldman na základě historie od roku 1980. Jedním z důvodů je to, že vesmír momentálních zásob se neustále mění. V průměru má Goldmanův koš hybných zásob každý měsíc obrat 25%, ale toto je pravděpodobně mnohem vyšší během příštího vyvážení v důsledku nedávného čerpání.
„Momentum obvykle funguje nejlépe po delší období makroekonomické a tržní konzistence, “ uvádí se ve zprávě. Během uplynulých 12 měsíců indikace zpomalení ekonomického růstu přeměnila defenzivní zásoby na dynamiku. Nyní se investoři přiklánějí k cyklickým cyklům na základě pozitivních ekonomických zpráv.
Střídání z růstu k hodnotě?
Dlouhá nedostatečná výkonnost cenných papírů ve srovnání s růstovými akciemi způsobila od roku 2000 nejširší mezeru v ocenění mezi nejdražšími a nejdražšími akciemi S&P 500. Historie však ukazuje, že hodnotové akcie mají tendenci překonávat výkony během období buď velmi vysokého, nebo velmi malého hospodářského růstu. Pokud se ekonomika prudce neodskočí nebo se nevejde do recese, investoři by měli i nadále upřednostňovat jak růstové, tak i „kvalitní“ akcie, které vydrží slabá ekonomika, říká Goldman.
„Mírné oživení ekonomického růstu“
Goldman předpovídá růst reálného HDP v USA ve druhé polovině roku 2019 ve výši 1, 9%, v první polovině roku 2020 vzroste na 2, 4%. Společnost však varuje, že ekonomická nejistota a riziko recese zůstávají vysoké a že změna sentimentu investorů o obchodu zpět k pesimismu zůstává pro trhy nebezpečí.
Dívat se dopředu
„Těšíme se, až si společnost Momentum obnoví svou výkonnost, a proto se investoři budou muset buď rychle vrátit k myšlence ekonomického zpomalení a rizika recese, nebo počkat, až se společnost Momentum znovu vybuduje ve formě vhodné pro zlepšené ekonomické prostředí, “ radí Goldman.
Konkrétně říkají: „Doporučujeme investorům vyhnout se nejcennějším americkým akciím.“ Dodávají také: „Věříme, že by investoři měli i nadále upřednostňovat společnosti se silnými idiosynkratickými vyhlídkami na růst a„ kvalitativní “atributy, jako je vysoká návratnost kapitálu, než se zaměřit čistě na obchodování s akciemi za nejnižší ocenění.“
