Současný býčí trh s americkými akciemi přinesl v průběhu téměř deseti let silné zisky, „ale přicházíme s 20 nejhoršími roky o složené výnosy od Velké deprese, “ tvrdí Nicholas Colas, spoluzakladatel společnosti DataTrek Research.. Do konce roku 2018 dosáhl index S&P 500 (SPX) za posledních 20 let složenou roční míru růstu (CAGR) 5, 52%, oproti průměrné CAGR ve všech 20letých obdobích od roku 1928 ve výši 10, 7%, řekl Colas společnosti Barron nedávno.
20 let nešťastných návratů
(Složená roční míra růstu pro S&P 500)
- 1999 až 2018 (20 let): 5, 52% Průměrné 20leté období od roku 1928: 10, 7%
Význam pro investory
Většina důvodů pro výkonnost akciového trhu za posledních 20 let spočívá ve skutečnosti, že toto období zahrnovalo dva vážné medvědí trhy. Crash Dotcom v letech 2000 až 2002 se snížil o 49, 1% z hodnoty S&P 500, zatímco medvědí trh v letech 2007 až 2009, který zahrnoval finanční krizi v roce 2008, index klesl o 56, 8%.
Někteří optimisté, včetně Colasu, počítají s návratem k průměru, ve kterém budou budoucí výnosy na akciovém trhu blíž k vyšším historickým průměrům. Mezitím různí pesimisté vidí v příštích letech ještě horší návratnost. Mezi nejvíce medvědí prognózy patří John Hussman, manažer hedgeových fondů, ekonom a pozorovatel trhu. Při pohledu na ocenění akcií je Hussman podle historických standardů nadměrný. Ve svém návratu k průměrné hodnotě varuje, že ocenění musí prudce klesnout a americké zásoby klesají o 60% nebo více z jejich maxim v roce 2018.
Pozdní John Bogle, zakladatel skupiny Vanguard, předpokládal, že americké akcie budou mít během příštího desetiletí průměrné roční zhodnocení cen asi 4% až 5%, v rozhovoru s společností Morningstar v říjnu 2018. Na základě kombinace očekávaného růstu podnikových zisků asi 5% ročně a mírného poklesu tržního poměru P / E. Předpokládal, že celkový dividendový výnos pro trh zůstane asi 2%, při celkové návratnosti v rozmezí přibližně 6% až 7% ročně.
"Realita je taková, že základní výnos, dividendový výnos plus růst příjmů společností, řídí dlouhodobý výnos akciového trhu, " řekl Bogle. Dodal, pokud jde o dopad ocenění: „Jediná věc, která se v krátkodobém horizontu dostane do cesty, je spekulativní výnos; lidé budou platit více za akcie? Budou lidé platit méně za dolar výdělků, v podstatě ? “
Dívat se dopředu
Projekce založené na historických trendech, vzorcích a průměrech se mohou značně lišit v závislosti na vybraném výchozím období a dalších klíčových předpokladech. Například jiní analytici tvrdí, také na základě očekávaného zvratu k průměru, že v příštích 10 letech by měla být nízká návratnost na akciovém trhu, protože v posledních 10 letech došlo k vysokým výnosům podle historických standardů.
Colas navíc možná dospěl k různým závěrům, pokud strukturoval svou analýzu odlišně, například výběrem jiného počátečního roku než 1928 nebo výpočtem průměrných ročních výnosů za celé základní období, spíše než rozdělením historie na diskrétní 20 let segmenty. Budoucí výnosy z akciového trhu budou ve skutečnosti poháněny makro faktory, jako je hospodářský růst a úrokové sazby. Prognózy založené na těchto ovladačích jsou mnohem těžší než extrapolace z historických výnosů.
