Akcie se na začátku srpna poněkud podobají houpačce, která se vrhla na začátku srpna uprostřed zpomalující se světové ekonomiky a zvyšujícího se obchodního napětí mezi USA a Čínou. Krátké sázky na americký trh se během prvních tří týdnů zvýšily o 2, 68 miliardy USD, protože investoři viděli potřebu dalšího zajištění delta. Vzhledem k tomu, že investoři nervozity znepokojení ekonomickým výhledem zvažují rozhodnutí buď koupit ponořit se, nebo utéct za krytí, rada vycházející z Wall Street tento týden tuto volbu nijak neusnadňuje. Strategičtí pracovníci společnosti JP Morgan Chase & Co. jsou nadšeni z návratu, zatímco u společnosti UBS Global Wealth Management se obávají, že je před námi bolest.
"I když jsme v srpnu obhajovali konsolidační výzvu, stále očekáváme, že protahování nebude trvat déle, než tomu bylo v květnu, a stále věříme, že trh pokročí do konce roku, " napsal v úterý stratégové JPMorgan poznámku hlášenou Bloombergem. Mezitím globální investiční ředitel MarkHaefele z UBS o den dříve řekl: „Nevidíme to jako nejlepší prostředí pro riskování akcií, “ říká Business Insider.
Co to pro investory znamená
JPMorgan říká, že koupi ponořte, ale počkejte do září. Řada klíčových katalyzátorů v příštích několika měsících pravděpodobně povede ke zvýšení zásob. Evropská centrální banka (ECB) se chystá znovu zahájit program kvantitativního uvolňování, zatímco americký Federální rezervní systém očekává další snížení sazeb, které bude pravděpodobně větší než snížení provedené na konci července. Klíčové bude také pozitivní doručení výdělků a v tomto bodě JPMorgan jde trochu proti obilí a nabízí pozitivnější výhled na výdělek než konsensuální projekce.
Ani zlověstný signál recese inverze výnosové křivky mezi dvouletými a desetiletými směnkami Treasury, k nimž nedošlo od Velké recese 2007–2009, nestačí k tomu, aby odradil optimismus JPMorgan. Strategici neberou v úvahu důležitost inverze a říkají, že je třeba něco sledovat, ale tvrdí, že je ještě čas na shromáždění akcií, než dojde k recesi. Ve skutečnosti, když došlo k minulým inverzím, průměr S&P 500 v příštím roce dosáhl průměrného zisku 12%.
"Celkově by inverze křivky mohla být spíše ukazatelem extrémní nervozity na trhu v současné době, zvyšující se činnosti centrálních bank, šikmého vlastnictví dluhopisů a globálního hledání výnosů, než jistým znakem toho, že USA se chystají vstoupit do recese, " “Napsali stratégové JPMorgan pod vedením Mislava Matejky. Dodal: „Je příliš brzy očekávat příští recesi v USA a jeden by měl být konstruktivní ohledně akcií.“
Na druhou stranu si UBS myslí, že koupě dipu bude pravděpodobně ztracenou. Společnost, která spravuje největší množství soukromého bohatství na světě, je nyní s podváhou akcií poprvé od krize v eurozóně v roce 2012. UBS očekává investorům tři hlavní důvody, proč vzhledem k rostoucí volatilitě uprostřed eskalační obchodní války mezi USA a Čínou akciový trh není právě teď místem.
Prvním důvodem jsou data PMI, jeden z hlavních ukazatelů ekonomiky. V červenci klesl PMI na 51, 2, stále nad prahem 50, který označuje rozdíl mezi expanzí a kontrakcí, ale nyní se zpomaluje už rok. Porovnáním minulých cyklů od roku 1974 UBS zjistí, že nákup ponorů funguje nejlépe, když přední indikátory, jako je PMI, zrychlují a nezpomalují. Jakmile tyto ukazatele dosáhnou vrcholu, výkonnost vlastního kapitálu se smísí a pokud hodnota PMI klesne pod 50, nákup dipu je hazard, který se málokdy vyplatil.
Další dva důvody se týkají úrokových sazeb a výhledu výnosu. Pozitivní (tj. Relativně nižší) úrokové sazby jsou plusem pro akcie. Ale navzdory snížení úrokové sazby Federálního rezervního systému minulý měsíc je třeba zohlednit zpoždění reakce a UBS používá zpoždění 18 měsíců. Vzhledem k tomu, že Fed byl před 18 měsíci v utahovacím cyklu, jsou současné finanční podmínky relativně těsné. Co se týče výhledu výdělků, je dost špatné, že v kombinaci s zpomalením PMI a přísnými finančními podmínkami by se současný pokles mohl snadno změnit v lavinu.
Dívat se dopředu
Když se dva rozdílné pohledy spojí dohromady, může zbývat nějaký čas na shromáždění akcií, ale zdá se, že běží krátce. Koupit ponoření, říká JPMorgan, ale buďte připraveni rychle vystoupit. Nebo se vydejte na krytí strategií carry trade na úvěrových a devizových trzích, říká UBS, která také doporučuje zlato. "Zlato prokázalo své vlastnosti bezpečného útočiště a my zůstáváme dlouho kovem."
