Model oceňování kapitálových aktiv (CAPM) a linie trhu s cennými papíry (SML) se používají k měření očekávaných výnosů cenných papírů při dané míře rizika. Koncepce byly představeny na počátku šedesátých let a stavěly na dřívějších pracích o diverzifikaci a moderní teorii portfolia. Investoři někdy používají CAPM a SML k vyhodnocení zabezpečení - pokud jde o to, zda nabízí příznivý profil návratnosti vzhledem k jeho úrovni rizika - před zařazením zabezpečení do většího portfolia.
Cenový model kapitálového majetku
Model oceňování kapitálových aktiv (CAPM) je vzorec, který popisuje vztah mezi systematickým rizikem cenného papíru nebo portfolia a očekávaným výnosem. Může také pomoci měřit volatilitu nebo beta zabezpečení ve srovnání s ostatními ve srovnání s celkovým trhem.
Klíč s sebou
- Na jakoukoli investici lze pohlížet z hlediska rizik a návratnosti. CAPM je vzorec, který přináší očekávaný výnos. Beta je vstupem do CAPM a měří volatilitu cenného papíru vzhledem k celkovému trhu.ML je grafické znázornění CAPM a vynáší rizika ve vztahu k očekávaným výnosům. Zabezpečení vynesené nad linií bezpečnostního trhu je považováno za podhodnocené a takové, které je pod SML, je nadhodnoceno.
Matematicky je vzorec CAPM bezriziková míra návratnosti přidaná k beta cenných papírů nebo portfolia vynásobená očekávanou tržní návratností mínus bezriziková míra návratnosti:
Cvičení Požadovaný výnos = RFR + βstock / portfolio × (Rmarket −RFR) kde: RFR = bezriziková míra návratnostiβstock / portfolio = Beta koeficient pro akcie nebo portfolioRmarket = očekávaný výnos z trhu
Vzorec CAPM poskytuje očekávaný návrat zabezpečení. Beta zabezpečení měří systematické riziko a jeho citlivost vůči změnám na trhu. Zabezpečení s beta 1, 0 má perfektní pozitivní korelaci s jeho trhem. To znamená, že když se trh zvýší nebo sníží, měla by se bezpečnost zvýšit nebo snížit o stejnou procentní částku. Zabezpečení s hodnotou beta vyšší než 1, 0 přináší větší systematické riziko a volatilitu než celkový trh a zabezpečení s hodnotou beta nižší než 1, 0 má menší systematické riziko a volatilitu než trh.
Linka zabezpečení trhu
Linka trhu s cennými papíry (SML) zobrazuje očekávaný výnos cenného papíru nebo portfolia. Je to grafické znázornění vzorce CAPM a vykresluje vztah mezi očekávaným výnosem a beta nebo systematickým rizikem spojeným se zabezpečením. Očekávaný výnos cenných papírů je vynesen na osu y grafu a beta cenných papírů je vynesen na osu x. Sklon vykresleného vztahu je známý jako prémie za tržní riziko (rozdíl mezi očekávaným výnosem trhu a bezrizikovou mírou návratnosti) a představuje kompromis mezi rizikem a výnosem cenného papíru nebo portfolia.
CAPM, SML a Ocenění
Společně jsou vzorce SML a CAPM užitečné při určování, zda cenný papír zvažovaný pro investici nabízí přiměřenou očekávanou návratnost pro převzaté riziko. Pokud je očekávaný výnos cenného papíru oproti jeho beta vykreslen nad linii trhu s cennými papíry, je vzhledem k kompromisu mezi rizikem a výnosem považován za podhodnocený. Naopak, pokud je očekávaný výnos cenného papíru oproti jeho systematickému riziku vynesen pod SML, je nadhodnocen, protože investor by akceptoval menší výnos z výše přidruženého systematického rizika.
SML lze použít k porovnání dvou podobných investičních cenných papírů, které mají přibližně stejný výnos, aby se určilo, který z těchto dvou cenných papírů nese nejmenší míru inherentního rizika vzhledem k očekávanému výnosu. Může také porovnat cenné papíry se stejným rizikem a určit, zda jeden nabízí vyšší očekávaný výnos.
Zatímco CAPM a SML nabízejí důležité informace a jsou široce používány při oceňování a srovnávání vlastního kapitálu, nejedná se o samostatné nástroje. Existují další faktory - kromě očekávaného výnosu investice oproti bezrizikové míře výnosu -, které by se měly vzít v úvahu při rozhodování o investicích.
