Major Moves
Podle mých zkušeností z práce s jednotlivými a profesionálními obchodníky za poslední dvě desetiletí vždy existuje určitá nejasnost, kdy se na trhu projeví vliv vnějšího faktoru (např. Tarifů). Je užitečné uvažovat o takovýchto záležitostech jako o vážené pravděpodobnosti.
Například ekonomové v Goldman Sachs odhadují, že clá na dalších 300 miliard dolarů čínského dovozu budou stát 0, 4% HDP kvůli zvýšeným spotřebitelským a výrobním nákladům. Pokud je to správné, pak můžeme udělat hrubý odhad, že by to vymazalo růst výnosů po zbytek roku 2019. To není totéž jako recese, ale rozhodně to není dobré pro ceny akcií.
Protože obchodní válka není nová informace, můžeme předpokládat, že investoři již zahrnuli náklady na tarify vynásobené pravděpodobností, že se stanou skutečností od začátku obchodního sporu.
Pro tento účel řekněme, že investor očekává, že tarify sníží 15% z hodnoty, jakou by hodnota S&P 500 byla bez tarifů. Pravděpodobnost zvýšení sazeb byla minulý měsíc relativně vysoká, i když trh fungoval dobře. Pokud si představíme, že pravděpodobnost těchto dodatečných sazeb byla v dubnu 30%, pak to investor upravil do ceny a S&P 500 byl o 4, 5% (15% x 30%) nižší, než by byl bez tohoto rizika.
Pro tento příklad jsem použil velmi přesná čísla, která by bylo v té době prakticky nemožné určit, ale bod, který uvádím, je důležitý. Přestože trh minulý měsíc rostl, investoři stále určovali ceny v určitém procentu možných nákladů na zvýšené tarify, které zakrývaly výnosy ve srovnání s tím, co by bylo jinak. Obchodníci nečekají na všechny úpravy cen akcií, jakmile se možné riziko stane skutečností.
Tento koncept je důležitý, protože pokud předpokládáte, že na trhu dosud nebyly žádné z potenciálních nákladů tarifů, mohlo by vás to vést k předpokladu, že ceny by měly být ještě nižší, než jsou, a můžete vynechat příležitosti k nárůstu zisku. Obchodníci někdy podceňují rizika, ale to je vzácnější. Je mnohem běžnější překonat nevýhodu, a proto investoři, jako je Warren Buffet, uvedli, že „jsou chamtiví, když se ostatní bojí.“
S&P 500
Nemyslím si, že volatilita trhu dosud skončila, ale z technického hlediska si myslím, že existuje dobrá možnost, že S&P 500 bude považovat rozsah 2 800 za podporu. To je důležitý pivot po více než rok a byl to výstřih pro býčí inverzní hlavu a ramena v březnu. Podle mého názoru jde o asi tak krátkodobou úroveň podpory, jak jsem mohl očekávat.
Jak jsem se zmínil ve včerejším grafickém poradci, podpora začala vypadat trochu slabá, ale bez dalšího negativního uzavření dnes nebyla zcela zneplatněna.
:
Jak Warren Buffett použil analýzu pravděpodobnosti pro investiční úspěch
3 grafy, které nyní navrhují, je čas nakoupit zlato
Kryptoměny na Comeback Trail
Indikátory rizika - Žádné známky paniky
Prodeje za poslední dva týdny vyvolaly mnoho negativních tahů v nejdůležitějších třídách aktiv; většina ukazatelů rizika to však stále signalizuje jako krátkodobou opravu než něco vážnějšího. Jak jsem zmínil v minulé středu v Chart Advisor, index SKEW je stále v „normálním“ rozmezí, což je dobré.
SKEW sleduje prémiové úrovně z peněžních opcí na index S&P 500. Tyto investice používají velcí obchodníci k zajištění proti velkým poklesům na trhu. Pokud se obchodníci obávají velkého pohybu, cena těchto možností vzroste, což posouvá SKEW výše. Pokud nejste obeznámeni s tím, jak fungují prodejní opce, představte si, že jsou jako nákup pojistky ve vašem portfoliu. Pokud je riziko pro vaše portfolio vysoké, pojištění bude dražší.
Jak vidíte v následujícím grafu, SKEW je stále na relativně nízké úrovni ve srovnání s předchozími výprodeji na trhu. To nám říká, že poptávka po prodejních opcích jako zajištění proti velkému poklesu je stále velmi nízká. Podle mých zkušeností to vypadá, když se investoři připravují hledat spíše příležitosti k ponoření než prodejní šílenství.
:
Investoři hledají útočiště v utilitách, protože eskalace obchodní války
NVIDIA se rozpadá i přes býčí analytiky
CyberArk Rally pokračuje i po silných výnosech za Q1
Sečteno a podtrženo - stále býčí, ale velmi opatrný
Můj tón byl dnes úmyslně býčí, ale já se obávám, že nadhodnocuji tento případ. Riziko, že by se celní válka mohla vymknout kontrole, nelze na trh ocenit a zůstává neznámým. Oprava byla ve srovnání s předchozími roky v normálním rozmezí a myslím si, že mnoho potenciálních nákladů na tarify jsou již na trhu ceny.
Protekcionistická intervence politiků do ekonomiky má však špatné výsledky. Navrhuji, aby investoři zůstali na vzestupu, ale se zaměřením na kontrolu rizik, dokud nejistota ustoupí a my máme konkrétnější pokrok v obchodních sporech mezi USA a Čínou.
