Co je prostředí negativních úrokových sazeb?
Prostředí s negativní úrokovou sazbou existuje, když nominální jednodenní úroková sazba klesne pod nulu pro konkrétní ekonomickou zónu. To znamená, že banky a další finanční instituce by musely platit, aby ponechaly své přebytečné rezervy uložené v centrální bance, a ne aby dostávaly pozitivní úrokové výnosy.
Negativní úroková politika (NIRP) je nekonvenční nástroj měnové politiky, kde nominální cílové úrokové sazby jsou stanoveny se zápornou hodnotou pod teoretickou dolní hranicí nulového procenta.
Klíč s sebou
- Prostředí záporných úrokových sazeb existuje, když jednodenní úvěrové sazby klesnou pod nulu. V roce 2009 a 2010 Švédsko a v roce 2012 Dánsko použily záporné úrokové sazby k zastavení horkých peněžních toků do svých ekonomik. V roce 2014 Evropská centrální banka (ECB) zavedl zápornou úrokovou sazbu, která se vztahovala pouze na bankovní vklady určené k zabránění pádu eurozóny do deflační spirály. V prostředí negativních úrokových sazeb musí finanční instituce platit úroky z vkladových fondů a mohou skutečně přijímat úroky z vypůjčených peněz.
Základy prostředí negativních úrokových sazeb
Impulsem pro zápornou úrokovou sazbu je stimulace hospodářského růstu tím, že se banky vyzývají, aby půjčovaly nebo investovaly přebytečné rezervy, spíše než zažily zaručenou ztrátu. Teorie platí, že s úrokovými sazbami pod nulou budou banky, podniky a domácnosti stimulovat ekonomiku utrácením peněz místo jejich úspory. Předpokládá se, že prostředí negativních úrokových sazeb povzbuzuje banky k tomu, aby více půjčovaly, domácnosti kupovaly více produktů a podniky investovaly další peníze místo toho, aby je ukládaly do banky.
Protože je logicky obtížné a nákladné převádět a ukládat velké částky fyzických peněz, některé banky jsou stále v pořádku a platí záporné úroky ze svých vkladů. Pokud je však úroková sazba nastavena dostatečně záporně, začne překračovat náklady na skladování. Záměrem prostředí negativních úrokových sazeb je penalizovat banky za držení hotovosti namísto poskytování půjček. Měli by přinejmenším teoreticky zlevnit podnikům a domácnostem uzavírání půjček, povzbuzovat více půjček a čerpat více peněz do ekonomiky.
Rizika negativního úrokového prostředí
S prostředím negativních úrokových sazeb jsou spojena některá rizika. Pokud banky penalizují domácnosti za úsporu, nemusí to nutně povzbudit drobné spotřebitele, aby utratili více peněz. Místo toho mohou hromadit peníze doma. Vytvoření prostředí negativních úrokových sazeb může dokonce inspirovat hotovost, což vede domácnosti k tomu, aby vytáhly své peníze z banky, aby se vyhnuly placení záporných úrokových sazeb za úspory.
Banky, které se chtějí vyhnout cash flow, mohou upustit od použití záporné úrokové sazby na poměrně malé vklady spořitelů domácností. Místo toho aplikují záporné úrokové sazby na velké zůstatky penzijních fondů, investičních společností a dalších firemních klientů. To povzbudí podnikové spořiče, aby investovali do dluhopisů a dalších nástrojů, které nabízejí lepší návratnost a zároveň chrání banku a ekonomiku před negativními účinky hotovostního běhu.
Příklady prostředí negativních úrokových sazeb
Švýcarská vláda na počátku sedmdesátých let vedla de facto negativní úrokový režim, aby čelila zhodnocování měny kvůli investorům prchajícím z inflace v jiných částech světa.
Mezi nedávné příklady negativního prostředí úrokových sazeb patří Evropská centrální banka (ECB), která v roce 2014 snížila své úrokové sazby pod nulu. O rok a půl později, v roce 2016, přijala Japonská banka také záporné úrokové sazby. Centrální banky Švédska, Dánska a Švýcarska se v letech 2009–2012 také změnily na záporné úrokové sazby. Tyto země použily záporné úrokové sazby k zastavení horkých peněžních toků do svých ekonomik, aby si udržely kontrolu nad směnnými kurzy svých měn, protože do těchto ekonomik proudil zahraniční kapitál.
Centrální banky vytvořily negativní prostředí úrokových sazeb v těchto zemích ve snaze zastavit deflaci, která, jak se obávají, by mohla rychle spirálu vymknout kontrole, devalvovat měny a vykolejit ekonomický pokrok dosažený od Velké recese. Záporné úrokové sazby jsou však zatím malé.
Centrální banky váhaly snížit záporné úrokové sazby příliš hluboko pod nulou, protože praxe vytváření prostředí negativních úrokových sazeb začala teprve nedávno, přičemž ECB byla první významnou finanční institucí, která takové prostředí vytvořila. ECB účtuje bankám 0, 4 procenta úroků, aby přes noc držely hotovost. Japonská centrální banka účtuje úrok 0, 10 procenta za držení hotovosti přes noc a švýcarská centrální banka účtuje 0, 75 procenta úrok za držení hotovosti.
