Co je to optimální měnová oblast?
Optimální měnová oblast (OCA) je geografická oblast, ve které by jediná měna vytvořila největší ekonomický přínos. Zatímco tradičně si každá země udržovala svou vlastní samostatnou národní měnu, práce Roberta Mundella v šedesátých letech teoretizovala, že to nemusí být nejúčinnější ekonomické uspořádání. Společná měna může těžit zejména ze zemí, které sdílejí silné hospodářské vazby. To umožňuje užší integraci kapitálových trhů a usnadňuje obchod. Společná měna však vede ke ztrátě schopnosti každé země směřovat zásahy fiskální a měnové politiky za účelem stabilizace jejich jednotlivých ekonomik.
Jak globální akciové trhy ovlivňují euro
Klíč s sebou
- Optimální měnová oblast (OCA) je geopolitická oblast, ve které jednotná měna poskytne nejlepší rovnováhu úspor z rozsahu vůči měně a účinnost makroekonomické politiky na podporu růstu a stability. Ekonom Robert Mundell nejprve nastínil kritéria pro OCA, které vycházejí z míry integrace a podobnosti mezi ekonomikami. Euro je příkladem aplikace OCA, ačkoli události jako řecká dluhová krize to podrobily zkoušce.
Pochopení optimálních měnových oblastí
V roce 1961 kanadský ekonom Robert Mundell publikoval svou teorii o optimální měnové oblasti (OCA) se stacionárními očekáváními. Nastínil kritéria nezbytná pro to, aby se region mohl kvalifikovat jako optimální měnová oblast a těžit ze společné měny. V tomto modelu je hlavním problémem to, že asymetrické šoky mohou oslabit přínos OCA. V této teorii, pokud jsou velké asymetrické šoky běžné a kritéria pro OCA nejsou splněna, by byl vhodnější systém oddělených měn s pohyblivými směnnými kurzy, aby bylo možné čelit negativním dopadům takových šoků v jediné zemi, která zažívá jim.
Podle Mundella existují čtyři hlavní kritéria pro optimální měnovou oblast:
- Vysoká pracovní mobilita v celé oblasti. Zmírnění pracovní mobility zahrnuje snížení administrativních překážek, jako je cestování bez víz, kulturní bariéry, jako jsou různé jazyky, a institucionálních překážek, jako jsou omezení vyplácení důchodů nebo vládních dávek. Tím je zajištěno, že kapitál a práce budou proudit mezi zeměmi v OCA podle tržních sil nabídky a poptávky, aby se rozložil dopad ekonomických šoků. Sdílení měnového rizika nebo fiskální mechanismus pro sdílení rizika mezi zeměmi v OCA. To vyžaduje převod peněz do regionů, které se potýkají s hospodářskými problémy ze zemí s přebytky. To se může ukázat jako politicky nepopulární ve vysoce výkonných regionech, z nichž budou převedeny daňové příjmy. Evropská krize státního dluhu v letech 2009–2015 je považována za důkaz toho, že Evropská hospodářská a měnová unie (EMU) nesplnila tato kritéria, protože původní politika EMU zavedla doložku o nevyužití, která se brzy projevila jako neudržitelná.. Cyklická nahoru a dolů, která jsou synchronní nebo přinejmenším vysoce korelovaná, napříč zeměmi v OCA, jsou nezbytná, protože centrální banka OCA bude ze své podstaty provádět jednotnou měnovou politiku v celé OCA, aby kompenzovala hospodářské recese a omezila inflaci. Asynchronní cykly by nevyhnutelně znamenaly, že jednotná měnová politika bude v některých zemích proticyklická a v jiných procyklická.
Další kritéria byla navržena pozdějším ekonomickým výzkumem:
- Vysoký objem obchodu mezi zeměmi znamená, že z přijetí společné měny v OCA bude odpovídajícím způsobem dosaženo vysokých zisků. Vysoký objem obchodu však může také naznačovat velké komparativní výhody a účinky na domácí trh mezi zeměmi, z nichž každá může vést k silně specializovaným odvětvím mezi zeměmi. Diverzifikovanější produkce v ekonomikách a omezená specializace a dělba práce napříč zeměmi snižují pravděpodobnost asymetrických ekonomických šoků. Země, které se silně specializují na určité zboží, které jiné země nevyrábějí, budou v těchto odvětvích zranitelné vůči asymetrickým hospodářským šokům a nemusí být vhodné pro členství v OCA. Upozorňujeme, že tato kritéria mohou být v rozporu s některými výše uvedenými kritérii, protože čím větší je stupeň integrace mezi ekonomikami zemí (mobilita zboží, práce a kapitálu), tím více budou mít tendenci se specializovat na různá průmyslová odvětví. Homogenní politické preference napříč zeměmi v OCA jsou důležité, protože měnová politika a do jisté míry fiskální politika ve formě převodů bude kolektivním rozhodnutím a odpovědností zemí v OCA. Velké rozdíly v místních preferencích, jak reagovat na symetrické nebo asymetrické šoky, mohou narušit spolupráci a politickou vůli připojit se k OCA nebo zůstat v ní.
Evropa, dluhové krize a OCA
Teorie optimální měnové oblasti (OCA) měla svůj primární test se zavedením eura jako společné měny napříč evropskými národy. Země eurozóny splnily některá z Mundellových kritérií pro úspěšnou měnovou unii a poskytly podnět k zavedení společné měny. I když eurozóna přinesla zavedení eura mnoho výhod, zažila také problémy, jako je řecká dluhová krize. Dlouhodobý výsledek měnové unie podle teorie optimálních měnových oblastí tedy zůstává předmětem debaty.
Po vzestupu EMU a přijetí eura zúčastněnými evropskými zeměmi v roce 2002 je jako důkaz toho, že EMU nesplňovala kritéria pro úspěšnou OCA, uvedena evropská dluhová krize po Velké recesi. Kritici argumentují, že EMU dostatečně nezajistila větší hospodářskou a fiskální integraci nezbytnou pro přeshraniční sdílení rizik. Technicky byl Evropský pakt o stabilitě a růstu součástí klauzuly „bez výplaty“, která konkrétně omezila fiskální převody. V praxi se to však v krizi státního dluhu brzy vzdalo. Vzhledem k tomu, že se řecká krize státního dluhu dále zhoršovala, vedla diskuse o tom, že v HMU musí být politiky sdílení rizik mnohem rozsáhlejší než současný prozatímní záchranný systém.
Celkově tato epizoda znamená, že v důsledku asymetrie hospodářského šoku vůči Řecku ve vztahu k jiným zemím v EMU a zjevným nedostatkům v kvalifikaci EMU jako OCA podle Mundellových kritérií nemusí Řecko (a možná i jiné země) skutečně spadat OCA pro euro.
