Růstové akcie jsou považovány za akcie, které mají potenciál překonat celkový trh v průběhu času kvůli svému budoucímu potenciálu, zatímco hodnoty cenných papírů jsou klasifikovány jako akcie, které se v současné době obchodují pod úrovní, za jakou skutečně stojí, a budou proto poskytovat lepší návratnost. Která kategorie je lepší? Srovnávací historická výkonnost těchto dvou subsektorů přináší některé překvapivé výsledky.
Klíč s sebou
- Očekává se, že růstové akcie v průběhu času překonají celkový trh kvůli svému budoucímu potenciálu. Hodnoty cenných papírů se mohou obchodovat pod tím, co skutečně stojí za to, a proto budou teoreticky poskytovat lepší návratnost. Otázka, zda je lepší strategie investování do růstu nebo hodnoty, musí být lepší hodnotit v kontextu časového horizontu jednotlivého investora a výše volatility, a tedy rizika, které lze vydržet.
Růst zásob oproti hodnotovým zásobám
Koncept růstové akcie versus ten, který je považován za podhodnocený, obecně vychází ze základní analýzy zásob. Analytici považují růstové akcie za potenciální, že budou po určitou dobu překonávat buď celkové trhy, nebo jejich konkrétní subsegmentaci.
Růstové akcie lze nalézt v odvětvích s malými, středními a velkými kapitály a tento stav si mohou zachovat, dokud analytici necítí, že dosáhli svého potenciálu. Růstové společnosti jsou považovány za dobré šance na výraznou expanzi v příštích několika letech, buď proto, že mají produkt nebo řadu produktů, u nichž se očekává, že se budou dobře prodávat, nebo proto, že se zdá, že fungují lépe než mnozí ze svých konkurentů, a jsou tak předpokládá se, že na jejich trhu získá výhodu.
Akciové hodnoty jsou obvykle větší a dobře zavedené společnosti, které obchodují pod cenou, kterou analytici považují za hodnotu akcií, v závislosti na finančním poměru nebo benchmarku, s nímž jsou porovnávány. Například účetní hodnota akcií společnosti může být 25 USD za akcii, na základě počtu akcií v oběhu děleno kapitalizací společnosti. Pokud se tedy v tuto chvíli obchoduje za 20 USD za akcii, pak by mnozí analytici považovali tuto hru za dobrou hodnotu.
Akcie mohou být z mnoha důvodů podhodnoceny. V některých případech veřejné vnímání sníží cenu, například když je hlavní postava ve společnosti chycena v osobním skandálu nebo je společnost chycena děláním něco neetického. Ale pokud jsou finanční prostředky společnosti stále relativně solidní, mohou to hledající hodnotit jako ideální vstupní bod, protože se domnívají, že veřejnost brzy zapomene na to, co se stalo, a cena stoupne tam, kde by měla být. Akcie s hodnotami se obvykle obchodují se diskontem buď k ceně, výnosu, účetní hodnotě nebo poměrům cash flow.
Samozřejmě, že ani výhled není vždy správný a některé akcie lze klasifikovat jako směs těchto dvou kategorií, kde jsou považovány za podhodnocené, ale také mají určitý potenciál nad a za tímto. Morningstar Inc. proto klasifikuje všechny akcie a akciové fondy, které řadí do kategorie růstu, hodnoty nebo smíšené.
Který je lepší?
Pokud jde o porovnání historických výkonů obou příslušných subsektorů zásob, musí být všechny viditelné výsledky vyhodnoceny z hlediska časového horizontu a výše volatility, a tedy rizika, které bylo vynaloženo, aby se jich dosáhlo.
Hodnotové akcie jsou přinejmenším teoreticky považovány za subjekty s nižší mírou rizika a volatility, protože se obvykle nacházejí mezi většími, více zavedenými společnostmi. A i když se nevrátí k cílové ceně, kterou analytici nebo investor předpovídají, mohou stále nabízet určitý kapitálový růst a tyto akcie také často vyplácejí dividendy.
Růstové akcie se mezitím obvykle zdrží výplaty dividend a místo toho reinvestují nerozdělený zisk zpět do společnosti, aby expandovaly. Pravděpodobnost ztráty investorů ze zásob u investorů může být také větší, zejména pokud společnost není schopna držet krok s růstovými očekáváními.
Například společnost s vysoce nabídnutým novým produktem může skutečně vidět, že jeho cena akcií klesá, pokud je produkt chlápek nebo pokud má nějaké konstrukční nedostatky, které brání řádnému fungování. Růstové akcie obecně mají nejvyšší možnou odměnu a riziko pro investory.
Historický výkon
Ačkoli výše uvedený odstavec naznačuje, že růstové akcie by zveřejňovaly nejlepší čísla za delší období, opak byl ve skutečnosti pravdou. Výzkumný analytik John Dowdee zveřejnil zprávu na webových stránkách Seeking Alpha, kde rozdělil akcie do šesti kategorií, které odrážejí jak riziko, tak výnosy z růstu a hodnoty cenných papírů v malých a středních a velkých kapitálech.
Studie ukazuje, že od července 2000 do roku 2013, kdy byla studie prováděna, hodnotné akcie překonávaly růstové akcie na rizikově upravené bázi pro všechny tři úrovně kapitalizace - přestože byly jasně volatilnější než jejich růstové protějšky.
To však neplatilo pro kratší časové období. Od roku 2007 do roku 2013 vykázaly růstové akcie vyšší výnosy v každé třídě cap. Autor byl nucen nakonec dospět k závěru, že studie neposkytla žádnou skutečnou odpověď na to, zda byl jeden typ akcií skutečně nadřazen druhému na základě rizika přizpůsobeného. Uvedl, že vítěz v každém scénáři přišel do doby, v níž se konali.
Jiná studie
V roce 2015 však Craig Israelsen zveřejnil jinou studii v časopise Financial Planning, která ukázala výkonnost růstových a hodnotových akcií ve všech třech kapitalizacích za 25 let od začátku roku 1990 do konce roku 2014. Návratnost v tomto grafu ukazuje tyto akcie s velkou kapitalizací poskytly průměrnou roční návratnost, která překročila přibližně o tři čtvrtiny procenta vyšší než růstové akcie s velkými kapitály. Rozdíl byl ještě větší u akcií se střední a malou kapitalizací na základě výkonnosti jejich příslušných referenčních indexů, přičemž hodnotová odvětví opět vyhrála vítěze.
Studie však také ukázala, že za každé pětileté období během této doby byl růst a hodnota s velkou kapitalizací z hlediska vyšších výnosů téměř rovnoměrně rozdělena. Hodnota s malou kapitalizací překonala během těchto období přibližně tři čtvrtiny svého růstového protějšku, ale když převládal růst, rozdíl mezi nimi byl často mnohem větší, než když hodnota vyhrála. Hodnota s malou kapitalizací však porazila růst téměř 90% času během kolísajících 10letých období a hodnota střední kapitalizace porazila také svůj růstový protějšek.
Sečteno a podtrženo
Rozhodnutí investovat do růstových a hodnotových akcií je nakonec ponecháno na preferenci jednotlivého investora, jakož i na jejich toleranci vůči osobním rizikům, investičním cílům a časovému horizontu. Je třeba poznamenat, že v kratších obdobích bude výkon růstu nebo hodnoty také z velké části záviset na bodě cyklu, ve kterém se trh nachází.
Například hodnoty cenných papírů mají tendenci překonávat výsledky během medvědích trhů a ekonomických recesí, zatímco růstové akcie mají tendenci vynikat během býčích trhů nebo v období ekonomické expanze. Tento faktor by proto měli brát v úvahu krátkodobější investoři nebo ti, kteří usilují o časování trhů.
