Bitcoin nabízí účinný způsob převodu peněz přes internet a je řízen decentralizovanou sítí s transparentním souborem pravidel, čímž představuje alternativu k fiat penězům řízeným centrální bankou. Hodně se hovořilo o tom, jak cenu bitcoinů ocenit, a my jsme se sem vydali prozkoumat, jak by mohla vypadat cena kryptoměny v případě, že by došlo k dalšímu rozšíření.
Nejprve je však užitečné zálohovat krok. Bitcoiny a další digitální měny byly nabízeny jako alternativy k rozdělování peněz. Ale co dává nějaký typ hodnoty měny?
Proč měny mají hodnotu
Měna je použitelná, jedná-li se o hodnotu, nebo, jinak řečeno, lze-li spolehlivě spočítat, aby byla zachována její relativní hodnota v průběhu času a bez odpisování. V mnoha společnostech v celé historii byly komodity nebo drahé kovy použity jako způsoby platby, protože byly považovány za relativně stabilní hodnoty. Spíše než požadovat, aby jednotlivci přenášeli těžkopádná množství kakaových bobů, zlata nebo jiných raných forem měny, nakonec se společnosti nakonec obrátily na raženou měnu jako alternativu. Přesto bylo mnoho příkladů ražené měny použitelné proto, že se jednalo o spolehlivé zásoby hodnoty, které byly vyrobeny z kovů s dlouhou životností a malým rizikem znehodnocení.
V moderní době mají ražené měny často podobu papírových peněz, které nemají stejnou vnitřní hodnotu jako mince vyrobené z drahých kovů. Možná však ještě častěji lidé používají elektronickou měnu a platební metody. Některé typy měn se spoléhají na skutečnost, že jsou „reprezentativní“, což znamená, že každá mince nebo bankovka lze přímo směnit za určité množství komodity. Avšak vzhledem k tomu, že země opustily zlatý standard ve snaze omezit obavy týkající se běhu dodávek federálního zlata, mnoho globálních měn je nyní klasifikováno jako fiat. Fiat měna je vydávána vládou a není podložena žádnou komoditou, ale spíše vírou, že jednotlivci a vlády mají, že strany přijmou tuto měnu. Dnes je většina hlavních světových měn fiat. Mnoho vlád a společností zjistilo, že fiat měna je nejodolnější a nejméně pravděpodobné, že bude v průběhu času náchylná ke zhoršení nebo ztrátě hodnoty.
Slabost, dělitelnost, užitečnost a převoditelnost
Kromě otázky, zda se jedná o uchovávání hodnoty, musí úspěšná měna splňovat kvalifikaci související s nedostatkem, dělitelností, užitečností a převoditelností. Podívejme se na tyto vlastnosti jeden po druhém.
1) Nedostatek
Klíčem k udržení hodnoty měny je její nabídka. Příliš velká peněžní zásoba by mohla způsobit nárůst cen zboží, což by mělo za následek hospodářský kolaps. Příliš nízká peněžní zásoba může také způsobit ekonomické problémy. Monetarismus je makroekonomický koncept, jehož cílem je řešit úlohu peněžní zásoby ve zdraví a růstu (nebo jeho nedostatku) v ekonomice.
2) dělitelnost
Úspěšné měny lze rozdělit na menší inkrementální jednotky. Aby jednotný měnový systém fungoval jako prostředek výměny mezi všemi druhy zboží a hodnot v rámci ekonomiky, musí mít flexibilitu spojenou s touto dělitelností. Měna musí být dostatečně dělitelná, aby přesně odrážela hodnotu každého zboží nebo služby dostupné v celé ekonomice.
3) Utility
Aby byla měna efektivní, musí být použitelná. Jednotlivci musí být schopni spolehlivě obchodovat s jednotkami měny za zboží a služby. To je primární důvod, proč se měny vyvíjely především: aby se účastníci trhu mohli vyhnout nutnosti vyměňovat si zboží přímo. Nástroj také vyžaduje, aby měny byly snadno přesunuty z jednoho místa na druhé. Zatěžující drahé kovy a komodity toto ustanovení snadno nesplňují.
4) Přenositelnost
Měny musí být snadno přenášeny mezi účastníky v ekonomice, aby byly užitečné. V termínech fiatové měny to znamená, že měnové jednotky musí být převoditelné v rámci ekonomiky konkrétní země i mezi národy prostřednictvím směny.
Abychom vyhodnotili hodnotu bitcoinů jako měny, porovnáme ji s fiatovými měnami v každé z výše uvedených kategorií.
Porovnání bitcoinů s měnami Fiat
1) Nedostatek
Když byl bitcoin spuštěn v roce 2009, jeho vývojáři v protokolu stanovili, že dodávky žetonů budou omezeny na 21 milionů. V určitém kontextu je současná dodávka bitcoinů kolem 18 milionů, rychlost uvolňování bitcoinů klesá přibližně o polovinu zhruba každé čtyři roky a nabídka by měla dostat kolem 19 milionů v roce 2022. To předpokládá, že protokol nebude být změněn. Všimněte si, že změna protokolu by vyžadovala souběh většiny výpočetního výkonu zapojeného do těžby bitcoinů, což znamená, že je nepravděpodobné.
Přístup k zásobování, který si Bitcoin osvojil, se liší od většiny fiatových měn. Globální fiatová peněžní zásoba je často považována za rozdělenou do různých kbelíků, M0, M1, M2 a M3. M0 označuje měnu v oběhu. M1 je M0 plus vklady na požádání, jako jsou běžné účty. M2 je M1 plus spořicí účty a malé termínované vklady (známé jako vkladové certifikáty ve Spojených státech). M3 je M2 plus velké termínované vklady a fondy peněžního trhu. Protože M0 a M1 jsou snadno dostupné pro použití v obchodě, budeme tyto dvě vědra považovat za směnné médium, zatímco M2 a M3 budou považovány za peníze, které se používají jako zásoba hodnoty. V rámci své měnové politiky si většina vlád zachovává určitou flexibilní kontrolu nad dodávkou měny v oběhu, přičemž úpravy závisí na ekonomických faktorech. To není případ bitcoinů. Dosud pokračující dostupnost více tokenů, které mají být vytvořeny, povzbudila robustní těžební komunitu, i když se to blíží hranici 21 milionů mincí, může se to výrazně změnit. Co přesně se v té době stane, je těžké říci; analogií by bylo představit si, že americká vláda náhle přestala vyrábět nové účty. Naštěstí se poslední bitcoiny plánují těžit až kolem roku 2140.
2) dělitelnost
21 milionů bitcoinů je výrazně menší než oběživo většiny fiatových měn na světě. Naštěstí je bitcoin dělitelný až na 8 desetinných míst. Nejmenší jednotka, která se rovná 0, 00000001 bitcoinů, se nazývá „satoshi“ po pseudonymním vývojáři za kryptoměnou. To umožňuje, aby kvadriliony jednotlivých jednotek satoshi byly distribuovány do globální ekonomiky.
3) Utility
Jedním z největších prodejních míst bitcoinu bylo použití technologie blockchain. Blockchain je distribuovaný systém účetních knih, který je decentralizovaný a nedůvěryhodný, což znamená, že žádné strany účastnící se trhu s bitcoiny nemusí vzájemně navázat vzájemnou důvěru, aby systém správně fungoval. To je možné díky propracovanému systému kontrol a ověřování, který je ústřední pro údržbu knihy a těžbu nových bitcoinů. Nejlepší ze všeho je, že flexibilita technologie blockchain znamená, že má užitek i mimo kryptoměnový prostor.
4) Přenositelnost
Díky výměnám kryptoměn, peněženkám a dalším nástrojům je bitcoin přenosný mezi stranami. Zatímco těžba bitcoinů vyžaduje obrovské množství elektřiny, udržování blockchainu a zpracování digitálních transakcí, jednotlivci obvykle nemají v procesu fyzickou reprezentaci bitcoinu.
Bitcoinové výzvy
Obecně platí, že bitcoin se ve výše uvedených kategoriích poměrně dobře drží ve srovnání s fiatovými měnami. Jaké jsou tedy výzvy, kterým Bitcoin čelí jako měna?
Jedním z největších problémů je stav bitcoinů jako úložiště hodnoty. Užitečnost bitcoinu jako úložiště hodnoty závisí na jeho užitečnosti jako prostředku výměny. Zakládáme to na předpokladu, že pro něco, co má být použito jako úložiště hodnoty, musí mít nějakou vnitřní hodnotu, a pokud bitcoin nedosáhne úspěchu jako prostředku směny, nebude mít žádnou praktickou užitečnost, a tedy žádnou vnitřní hodnoty a nebude přitažlivý jako úložiště hodnoty. Stejně jako fiatové měny není bitcoin podporován žádnou fyzickou komoditou ani drahým kovem. Skrz hodně z jeho historie, aktuální hodnota bitcoinu byla řízena primárně spekulativním zájmem. Bitcoin projevil vlastnosti bubliny s drastickými nárůsty cen a šílenstvím mediální pozornosti. Toto bude pravděpodobně klesat, protože bitcoiny stále více přijímají mainstream, ale budoucnost je nejistá.
Užitečnost a přenositelnost bitcoinu jsou zpochybněny obtížemi obklopujícími kryptoměnové úložiště a výměnné prostory. V posledních letech byly výměny digitálních měn ohroženy hackery, krádežemi a podvody. Krádeže se samozřejmě vyskytují také ve světě devizových měn. V těchto případech je však regulace mnohem vyrovnanější a poskytuje poněkud přímější prostředky nápravy. Bitcoiny a kryptoměny v širším měřítku jsou stále považovány za nastavení „divokého západu“, pokud jde o regulaci. Různé vlády vnímají bitcoiny dramaticky odlišným způsobem a důsledky pro přijetí bitcoinů jako globální měny jsou značné.
Kolik bitcoinů by se mělo stát konkurenčními měnami Fiat?
Abychom mohli dát bitcoinům hodnotu, musíme promítnout, jaké penetrace trhu v každé oblasti dosáhne. V tomto článku se nebudeme zabývat tím, jak bude proniknout na trh, ale kvůli vyhodnocení si vybereme spíše libovolnou hodnotu 15 procent, a to jak pro bitcoiny jako měnu, tak pro bitcoiny jako úložiště hodnoty. Doporučujeme, abyste si vytvořili vlastní názor na tuto projekci a podle toho upravili ocenění.
Nejjednodušší způsob, jak přistoupit k modelu, by bylo podívat se na současnou celosvětovou hodnotu všech směnných médií a všech hodnotových obchodů srovnatelných s bitcoiny a vypočítat hodnotu plánovaného procenta bitcoinů. Převládajícím prostředkem směny jsou peníze podporované vládou a pro náš model se zaměříme výhradně na ně.
Zhruba řečeno, M1 (včetně M0) má v současné době hodnotu asi 25 bilionů amerických dolarů, což bude sloužit jako naše současná celosvětová hodnota směnných médií.
M3 (který zahrnuje všechny ostatní kbelíky) minus M1 má hodnotu asi 45 bilionů amerických dolarů. Zahrneme to jako úložiště hodnoty srovnatelné s bitcoiny. K tomu přidáme také odhad celosvětové hodnoty zlata drženého jako zásoba hodnoty. Zatímco někteří mohou používat šperky jako úložiště hodnoty, u našeho modelu budeme uvažovat pouze o zlatých prutech. Podle amerického geologického průzkumu bylo na konci roku 1999 k dispozici asi 122 000 tun dostupného nadzemního zlata. Z toho 48 procent, neboli 58 560 metrických tun, mělo formu soukromých a oficiálních zásob drahých kovů. Při odhadované současné ceně 1 200 USD za trojskou unci dnes stojí toto množství zlata o 2, 1 bilionu USD. Vzhledem k tomu, že v posledních letech došlo k nedostatku dodávek stříbra a vlády prodávaly významná množství svých stříbrných prutů, domníváme se, že většina stříbra se používá v průmyslu a ne jako zásoba hodnoty, a nezahrnuje stříbro do náš model. Nebudeme ošetřovat ani jiné drahé kovy nebo drahé kameny. Celkově lze říci, že náš odhad globální hodnoty obchodů s hodnotou srovnatelnou s bitcoiny, včetně spořicích účtů, malých a velkých termínovaných vkladů, fondů peněžního trhu a zlatých prutů, činí 47, 1 bilionu amerických dolarů.
Náš celkový odhad globální hodnoty nosičů směn a zásob hodnoty tak činí 72, 1 bilionu USD. Pokud by bitcoin měl dosáhnout 15 procent tohoto ocenění, byla by jeho tržní kapitalizace v dnešních penězích 10, 8 bilionu USD. Při oběhu všech 21 milionů bitcoinů by cena 1 bitcoinu činila 514 000 USD.
Jedná se o poměrně jednoduchý dlouhodobý model. Asi největší otázkou, na kterou závisí, je přesně to, kolik adopce dosáhne bitcoin? Vymezení hodnoty za současnou cenu bitcoinu by znamenalo stanovení ceny v riziku nízkého přijetí nebo selhání bitcoinu jako měny, což by mohlo zahrnovat vytlačení jednou nebo více jinými digitálními měnami. Modely často zvažují rychlost peněz, často tvrdí, že protože bitcoiny mohou podporovat převody, které zabírají méně než hodinu, bude rychlost peněz v budoucím ekosystému bitcoinů vyšší než současná průměrná rychlost peněz. Jiným pohledem na to by však bylo, že rychlost plateb není dnešními platebními kolejemi nijak významně omezena a že jeho hlavním určujícím činitelem je potřeba nebo ochota lidí k transakcím. Proto by se s předpokládanou rychlostí peněz mohlo zacházet jako s přibližně aktuální hodnotou.
Dalším úhlem při modelování ceny bitcoinů, a možná užitečným pro blízké až střednědobé období, by bylo podívat se na konkrétní průmyslová odvětví nebo trhy, o nichž si člověk myslí, že by to mohlo ovlivnit nebo narušit, a přemýšlet o tom, kolik toho trhu by mohlo skončit pomocí bitcoinu. Světová bitcoinová síť poskytuje šikovný nástroj, jak toho dosáhnout.
