Když americké akcie stanovily nové rekordní maxima, Morgan Stanley varuje, že návratnost tradičního vyváženého portfolia se 60% akciemi a 40% dluhopisy by se mohla přiblížit 100letým minimům a poklesnout o polovinu oproti 20 posledních let. „Výhled výnosů v příštím desetiletí je vytrvalý - investoři čelí nižší a plošší hranici ve srovnání s předchozími desetiletími, “ napsal Morgan Stanley v poznámce pro klienty, jak citoval Business Insider.
"Investoři budou muset akceptovat mnohem vyšší volatilitu, aby vyhladili malé přírůstkové jednotky návratnosti, " dodala poznámka. Morgan Stanley předpovídá průměrný roční výnos 2, 8% v příštích 10 letech pro portfolio 60/40. Průměr byl od roku 1881 téměř 8, 0% a za posledních 20 let asi 6%, po dvouciferných ročních výnosech dosahujících až 16% od počátku 80. let do počátku 2000 let.
Klíč s sebou
- Morgan Stanley očekává, že vpřed výrazně sníží návratnost investic. Podívali se na portfolio 60% akcií a 40% dluhopisů. Z posledních 20 na příštích 10 let by výnosy měly klesnout o polovinu. V příštích deseti letech by se také výnosy měly blížit ke 100 letům minima.
Význam pro investory
"Očekávané výnosy amerických akcií jsou taženy dolů kombinací nižšího výnosu z příjmů, nízkých inflačních očekávání a sankcí za vyšší než průměrná ocenění a nad trendový růst, který nelze udržet pro příští desetiletí, " uvedla zpráva. Navíc za 10 let od finanční krize byly „ceny rizikových aktiv udržovány neobyčejnými měnovými politikami, které jsou v procesu uvolňování, “ na pasáž citovanou Bloombergem.
Morgan Stanley předpokládá, že v průběhu příštích 10 let bude index S&P 500 dosahovat průměrného ročního výnosu 4, 9%, zatímco desetiletá státní pokladniční poukázka nabídne průměrný výnos 2, 1%. Zpočátku to znamená pro portfolio 60/40 roční výnos 3, 8%.
Desetiletá T-Note však v současné době přináší mírně méně než 1, 9%. Aby výnos dosáhl 2, 1%, musí jeho cena klesnout o téměř 10%, čímž se sníží průměrná roční celková návratnost portfolia o jeden procentní bod ročně po dobu 10 let, čímž se sníží z 3, 8% na 2, 8%.
„Akciové zisky v roce 2019 se týkaly vícenásobného rozšiřování na patách nižších kapitálových nákladů, “ jak uvádí Lisa Shalett, hlavní investiční ředitelka (CIO) společnosti Morgan Stanley Wealth Management v aktuálním vydání GIC Weekly od jejich Global Investment Committee. Jiná skupina v Morgan Stanley vydala výše uvedenou poznámku.
„Bez snížení zadních sazeb v době, kdy se Fed zastaví, budou budoucí zisky záviset na pozitivním zlepšení výdělků, které zase závisí na ekonomickém růstu, “ dodává Shalett. Volání růstu zisku „nevýrazným“ je podle současných ekonomických údajů nezaujatá a očekává, že trhy budou měsíce „směrovat“.
Dívat se dopředu
Mnoho předních pozorovatelů trhu již očekávalo návrat k průměrné návratnosti investic. Očekávají, že je pravděpodobné prodloužené budoucí období podoblastního výnosu podle historických standardů, což vyrovnává nadprůměrné zisky zaznamenané na současném desetiletém býčím trhu.
Začátkem letošního roku také předpovídali podle předchozí zprávy Jermey Grantham, Scott Minerd z Guggenheim Investments, Jim Paulsen z Leuthold Group a ekonom Robert Shiller z Yale University. Mezitím má index S&P 500 ocenění v top 10% svého historického rozsahu, protože investoři nedokážou ocenit riziko recese, která by mohla snížit ceny akcií o 30%, uvádí nedávná studie skupiny Leuthold Group.
